大連期貨市場發展研究

李彤坤

[提要] 大連市是中國東北地區金融中心城市，期貨市場發展良好，全球第二大大豆期貨市場、中國四大期貨交易所之一的大連商品交易所坐落于此，期貨市場的發展對大連市經濟發展具有重要意義。本文對大連市期貨市場進行研究，指出大連市期貨市場發展存在的問題，并提出建設性對策。

關鍵詞：大連；期貨市場；問題；對策

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年11月3日

一、大連市期貨市場發展現狀

改革開放以來，大連市期貨市場發展良好。1993年2月28日大連商品交易所成立，是中國東北地區唯一一家期貨交易所，更是我國四大期貨交易所之一。經過這幾十年的發展，大連商品交易所的發展取得了舉世矚目的巨大成就，現已發展為中國最大的農產品期貨交易所，全球第二大大豆期貨市場。如表1所示，2013年以來大連商品交易所的交易產品有所增加，由原來的12種產品交易所上升到了現在的16種期貨產品的交易所。最近，大連商品交易所還成立了期權、工藝品期貨、期貨指數以及現貨指數等交易產品。

由大連市商品交易所數據可知，截至2016年底，大連市商品交易所共有會員165家，分別分布于全國26個省、自治區、直轄市。大連市每年的營業額與日俱增，其中，2010年營業額達到了417，100億元。大連市期貨市場的高速發展為大連市的經濟發展做出了貢獻，為大連市提供了就業崗位，使得大連市的資源、人才得到有效配置。（表1）

二、大連市期貨市場存在的問題

（一）大連市期貨市場產品種類較少，創新意識較低。截至2016年，大連市商品交易所現有的期貨產品種類較少，共計16種，并且主要集中于農產品期貨。而分析表1可以看出大連市2013～2016年期貨產品由12種增加到16種僅僅增加了4種，平均每年增加一種，從中得出結論大連市期貨市場產品種類較少，創新意識較低。

（二）市場參與者投機心理過重，期貨市場投資成分較大。由于大連市期貨市場監管體系發展的不完善，導致期貨市場充斥著投機的氛圍，然而期貨市場是一個“零和博弈市場”就是指該市場的參與者有輸必有贏，換一句話說期貨市場本身是不產生價值的，而大連市期貨市場的參與者卻又多因想賺快錢進入，這是不利于大連市期貨市場的長期穩定發展的，更不利于大連市經濟的健康發展。

（三）缺乏健全的法律制度。期貨市場的健康發展離不開健全的法律制度，有了健全的法律制度才會使得期貨市場得到良好健康的發展。期貨市場在大連市的發展還處于一種探索的狀態，在大連市期貨市場的發展存在法律制度建設不健全的問題。主要體現在大連市的期貨市場相關法律主要以限制性法律法規為主，而沒有考慮如何鼓勵期貨市場的發展，沒有充分發揮期貨市場的經濟功能，這嚴重影響了大連市期貨市場健康、穩定的發展。

（四）缺乏風險管理機制。期貨市場所特有的制度是保證金制度，在保證金制度下，期貨市場的參與者可以以5%～10%的保證金作保證，購買10倍到20倍保證金金額的期貨合約，保證金制度在擴大期貨收益率的同時擴大了期貨的損失金額。大連市的期貨市場缺乏良好的風險管理機制，主要體現在期貨市場監管部門的職責不明與力不從心這兩點。缺乏風險管理機制是制約大連市期貨市場發展的重要原因。

三、大連市期貨市場問題對策分析

（一）鼓勵金融創新、增加產品種類

1、引進高素質創新人才。任何事物的創新都離不開人才，吸引高素質人才是一件任重而道遠的事情，只有大量的高素質創新人才的引進，才是期貨市場進行創新的根本。高素質創新人才主要的衡量工具有兩種：一是學歷；二是工作經驗。就學歷而言，在985、211學校畢業的相關專業博士生，以及世界排名前200名大學畢業的博士生屬于高素質創新人才；就工作經驗而言，在世界排名前50位的期貨公司任職達到5年以上并且擔任部門主管以上職位的屬于高素質創新人才；對于高素質人才大連市政府要進行引入，主要方式有以下幾種：首先，對來大連市工作的高素質創新人才工作滿5年的贈送一套100平方米的房子；其次，對于來大連市工作的高素質創新人才進行交通、餐飲補貼制度；最后，對于來大連市工作的高素質人才子女入學時實行加分政策。通過以上幾點吸引高素質創新人才來大連市工作、定居。

2、鼓勵期貨產品創新。黨中央國務院提出要以創新作為經濟增長的推動力，大連市政府應該借助黨中央國務院的戰略布局，制定創新鼓勵機制發展自身；而健康的發展大連期貨市場是大連市全面深化改革的一個介入點，更是大連市經濟高速發展的一大動力。因而，鼓勵大連市期貨產品創新對大連市期貨市場健康穩定的發展具有重大意義。其具體措施有：第一，政府部門應該制定期貨創新鼓勵政策，對新創立的期貨產品前兩年交易免收交易手續費優惠；第二，期貨公司要鼓勵產品創新，加強創新團隊建設，加強獎金進行創新；第三，加強本市期貨公司對國外期貨公司的學習，學習國外的期貨產品，實行有條件的期貨產品種類引進；第四，鼓勵外國期貨公司來大連市開設分公司與子公司，以此為契機引進外國的期貨產品。

（二）完善期貨市場監管體系

1、明確監管部門職責，制定政府部門賞罰制度。明確監管部門職責主要做到兩點：第一點，明確監管部門的職責，具體做法是一方面按地域分，以街道為基準，將各個街道的期貨市場事情歸于某個部門進行監管；第二點，明確各個工作人員職責，將各項監管任務直接劃分給各工作人員。

制定明確的政府部門賞罰制度：第一，規定政府部門接到問題的處理時限，在規定時間內沒有完成的執行處罰；第二，規定政府監管部門在一月之內必須進行多少次的實地考察，如果未能完成，執行處罰；第三，規定政府部門按照相關制度辦事情，如果出現違規處理情況，給予相關人員處罰。

2、加強對政府監管部門的監督。建立一個良好的監管體系，必須要將權力放進籠子里，必須加強對政府監管部門的監督。第一，充分發揮人民群眾的力量，建立有效的政府與群眾的溝通交流機制；第二，充分發揮互聯網的力量，加強政府公眾號的設立；第三，將部門人員犯錯誤處理部門的信息以文本形式在網上公布，讓群眾知道能夠進行有效舉報的地點；第四，建立完善的群眾反饋機制，將群眾舉報的政府部門工作人員的處理情況在規定時間反饋給舉報人；第五，建立合理的獎勵機制，對進行有效的實際的問題的舉報人進行物質獎勵，例如將處罰金的一定比例以獎勵金的形式發放給舉報人；第六，加強群眾法律意識建設。

（三）加強期貨市場法制建設

1、加強期貨市場鼓勵性制度建設?，F行的期貨市場法律制度主要以限制性制度為主，這是不完善的，因而加強期貨市場法制建設要以鼓勵型法律制度的建設為主導。第一，對于有利于期貨市場發展的行為，應該以法律的形式規定獎勵；第二，對于有利于期貨創新的行為，要以法律的形式規定獎勵。

2、以法律形式明確期貨市場投資基金的運作規范，保護普通投資者。期貨基金公司由于資金多，操控市場簡單，因而必須明確期貨基金公司的運作規范，對于期貨市場投資基金的運作規范要以法律的形式進行明確，首先，明確指出禁止幕后交易，并加大幕后交易處罰力度。對于違反本條例的期貨基金公司要沒收違法所得并且按照法規進行十倍賠償；其次，明確禁止期貨基金公司操作期貨產品市場價格；最后，明確分開期貨基金公司與基金結算公司的業務。關于保護普通期貨投資者的法律建設主要是以法律制度規定期貨交易所信息公開的范圍，促使期貨市場信息可以有效快速地被普通期貨市場投資者獲得。

（四）建立風險管理機制

1、完善期貨經紀公司治理結構，提高抗風險能力。提高期貨公司抗風險能力，必須完善期貨經紀公司的治理機構，完善期貨經紀公司治理機構。第一，優化股權結構，規范股東行為，股東是公司的所有者，股權結構是公司治理的基礎，因而要完善期貨經紀公司治理結構，就必須要優化股權結構并規范股東行為；第二，完善股東大會構造，讓股東大會的力量得以發揮，及時召開股東大會，完善股東大會投票制度建設，防止資本多數制度濫用，保護各大小股東的合法權益；第三，加強董事會人員的選舉，選舉責任心強、道德素質高的人員成為公司董事會成員；第四，加強公司經理層的激勵與約束，確保經理層將公司的利益放在第一位，杜絕股權分離問題。首先，建立經理持股制度，所有的高級管理人員必須持有公司股份。其次，經理報酬獎勵制度，給期貨經紀公司的經理制定良好的經理報酬獎勵制度，給予與經理創造的利益相掛鉤的物質獎勵制度，股權獎勵制度。最后，事業激勵制度建設；第五，建立債務約束制度，債務與股權不應該僅僅被看成融資工具，更應該看成是公司的治理結構，加強銀行對期貨公司的影響力度。

2、增強期貨經紀公司實力。增強經濟公司的實力是應對資金風險的重要措施，也是解決期貨公司經營風險的根本對策。增強期貨公司的實力有以下幾點措施：第一，提高期貨公司開設的注冊資金，由現行的3，000萬元提高到5，000萬元；第二，規定期貨公司固定資產的價值，期貨公司的固定資產（除去注冊資金）必須達到3，000萬元才能夠開設；第三，規定期貨公司開設分公司的條件，只有期貨公司每年的盈利額達到3，000萬元或者連續三年盈利額平均每年達到2，000萬元，才被允許開設分公司；第四，加強員工風險意識，避免類似光大烏龍事件發生。

主要參考文獻：

[1]徐東，張立宗，高永剛，林清安，鄭爽.對中國原油期貨市場的幾個認識誤區——基于國際原油期貨市場的發展[J].國際石油經濟，2017.25.2.

[2]林宇，張德園，吳栩等.能源期貨市場非對稱多重分形相關性研究[J].管理評論，2017.29.2.

[3]李建英，張瑩瑩.美國農產品期貨市場的發展及啟示[J].對外經貿實務，2017.3.

[4]常清.論中國期貨市場實現亞太時區定價中心夢[J].價格理論與實踐，2017.1.