上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題探討

王雄+金晶

【摘 要】股權(quán)激勵(lì)也被稱為期權(quán)激勵(lì)，其目的是為了激發(fā)員工的潛在創(chuàng)新能力，留住企業(yè)核心人才而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。在上市公司發(fā)展過(guò)程中，運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)的方法，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，促進(jìn)公司與員工的共同成長(zhǎng)，使企業(yè)與員工形成利益共同體?；诖?，論文主要對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了闡述，并對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的解決措施。

【Abstract】Equity incentive is also called option incentive， its purpose is to stimulate the potential innovation ability of employees， it is a long-term incentive mechanism for enterprise to retain core talents. In the development of the listed company， the use of equity incentive method can help enterprises to achieve the goal of long-term development and promote the company and employees grow together， make the enterprise and employees form community of interests. Based on this， the article mainly expounds the equity incentive mechanism and analyzes the existing problems in the equity incentive of listed companies， and puts forward the corresponding solutions.

【關(guān)鍵詞】上市公司；股權(quán)激勵(lì)；問(wèn)題；解決措施

【Keywords】listed companies； equity incentive； problem； measures

【中圖分類號(hào)】F276 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2017）12-0009-02

1 引言

在全球化經(jīng)濟(jì)的影響下，人才逐漸成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心內(nèi)容，如何提高人才的創(chuàng)新與創(chuàng)造能力、吸引更多高素質(zhì)人才是當(dāng)前上市公司發(fā)展面臨的主要問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制，也是當(dāng)前上市公司最為常用的一種激勵(lì)員工創(chuàng)新發(fā)展的機(jī)制，能夠有效激發(fā)員工的工作積極性與創(chuàng)新性，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了助力。但是，從上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀來(lái)看，該激勵(lì)機(jī)制在實(shí)施過(guò)程中還存在一些問(wèn)題，無(wú)法充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用，反而可能成為公司高管謀取利益的工具。因此，對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施進(jìn)行優(yōu)化與改進(jìn)是非常有必要的。

2 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制概述

2.1 股權(quán)激勵(lì)定義

股權(quán)激勵(lì)主要是公司在經(jīng)營(yíng)管理中為激勵(lì)員工，使其更好地開展工作，為自身職業(yè)及企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量的制度。通常情況下，公司將其用作高級(jí)管理人員或優(yōu)秀員工的激勵(lì)，且在股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過(guò)程中還有以下條件限制：?jiǎn)T工在企業(yè)任職期限、完成特定目標(biāo)等，只有當(dāng)公司員工滿足公司規(guī)定要求后，才能享受股權(quán)激勵(lì)福利，從而成為公司股東，享有股東提成等。

2.2 股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)

從股權(quán)激勵(lì)的定義來(lái)看，其通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式，讓經(jīng)營(yíng)者或員工以股東的身份參與公司決策、分紅等過(guò)程中來(lái)，從而使經(jīng)營(yíng)者或員工能夠勤勉盡責(zé)地為公司發(fā)展服務(wù)，是非常有效的一種激勵(lì)方式。該激勵(lì)方式具有以下幾點(diǎn)特征：第一，長(zhǎng)期激勵(lì)性質(zhì)。在上市公司的職位結(jié)構(gòu)來(lái)看，員工的職位越高，其對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響就會(huì)越大，而要想提升公司業(yè)績(jī)，留住優(yōu)秀人才，公司就必須持續(xù)不斷地優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，讓員工保持工作積極性，充分發(fā)揮自身的創(chuàng)造能力，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。因此，股權(quán)激勵(lì)制度必須具有長(zhǎng)期的激勵(lì)性質(zhì)，才能全面提高員工的工作積極性，達(dá)到公司的發(fā)展目標(biāo)。第二，人才價(jià)值回報(bào)。員工在工作中，通過(guò)自身努力獲得工資或資金并不能滿足個(gè)人價(jià)值回報(bào)。股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施，將員工的價(jià)值回報(bào)與公司經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)緊密結(jié)合起來(lái)，通過(guò)公司的增值來(lái)回報(bào)員工為企業(yè)做出的貢獻(xiàn)，能夠充分體現(xiàn)員工的個(gè)人價(jià)值，為員工的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)[1]。第三，控制權(quán)激勵(lì)。在公司發(fā)展過(guò)程中，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施，讓員工參與到公司的經(jīng)營(yíng)決策中來(lái)，能夠提高員工對(duì)自身責(zé)任的認(rèn)識(shí)，使員工在工作中能夠更加關(guān)注公司的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)，并對(duì)其負(fù)責(zé)。

3 上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題分析

股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)是利益的分配與轉(zhuǎn)移，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施過(guò)程中，若無(wú)法理清股權(quán)激勵(lì)要素之間的關(guān)系，就容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成為管理層吞并股東權(quán)益的工具，不利于公司的良性發(fā)展。

3.1 高管人員存在自利行為

第一，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制過(guò)程中，員工在參與公司決策、分紅的同時(shí)，也需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股權(quán)激勵(lì)低風(fēng)險(xiǎn)與高收益呈現(xiàn)不對(duì)等關(guān)系時(shí)，公司高層管理人員就可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，在管理中壓低行權(quán)價(jià)格，謀取暴利等，使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施存在暗箱操作的可能，有失公允。同時(shí)，在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)過(guò)程中，一些有自利行為傾向的管理人員，為了獲取更高的收益，會(huì)干預(yù)激勵(lì)方案的制定，獲取不當(dāng)利益。第二，上市公司在確定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，需充分考慮公司所處行業(yè)及自身發(fā)展現(xiàn)狀，從而確定最終激勵(lì)方案。在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施過(guò)程中，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的考核評(píng)價(jià)不科學(xué)，過(guò)于偏向財(cái)務(wù)指標(biāo)，只是得到最終的考核結(jié)果而不注重考核過(guò)程，片面追求短期的盈利能力和財(cái)務(wù)成果等，在一定程度上助長(zhǎng)了激勵(lì)對(duì)象的投機(jī)行為，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。endprint

3.2 行權(quán)有效期過(guò)短，弱化長(zhǎng)期激勵(lì)

長(zhǎng)期激勵(lì)性質(zhì)是股權(quán)激勵(lì)的一大特征，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施過(guò)程中，長(zhǎng)期積累性質(zhì)是判定股權(quán)激勵(lì)是否成功的試金石，激勵(lì)期限越長(zhǎng)，激勵(lì)對(duì)象越難以對(duì)行權(quán)指標(biāo)進(jìn)行操控，就能夠保證激勵(lì)政策實(shí)施的公正性[2]。但是，當(dāng)前上市公司的股權(quán)激勵(lì)政策周期較短，高層管理人員為了自身利益忽視了公司的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前隱藏經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和某些重大利好，待計(jì)劃實(shí)施后，配合行權(quán)期限釋放隱藏利潤(rùn)和利好，導(dǎo)致股價(jià)短期暴增。上述行為對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為不利。

3.3 資本市場(chǎng)不穩(wěn)定

上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的本質(zhì)是為了激發(fā)員工的創(chuàng)新、創(chuàng)造能力，從而提升公司創(chuàng)造價(jià)值的能力。首先，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施過(guò)程中，若資本市場(chǎng)缺乏有效性，則公司股價(jià)就存在較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法客觀地反映管理層的能力與公司業(yè)績(jī)等。其次，公司行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境變化也會(huì)影響公司股價(jià)，這就容易挫傷管理層的工作積極性，導(dǎo)致管理層通過(guò)各種尋租工具為自身獲取現(xiàn)有利益，給企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)了一定的負(fù)面影響。最后，高水平、高素質(zhì)的管理人員是保證公司可持續(xù)發(fā)展的重要因素，但是，在股權(quán)激勵(lì)政策中，若資本市場(chǎng)無(wú)效，高管人員能夠及早地認(rèn)識(shí)到自身決策行為與經(jīng)營(yíng)行為不會(huì)有效地反映到公司股價(jià)增長(zhǎng)中，這就給管理層道德風(fēng)險(xiǎn)埋下了隱患[3]。

4 優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)效果的對(duì)策建議

4.1 加大監(jiān)督力度，創(chuàng)新績(jī)效考核評(píng)價(jià)體系

在股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)施過(guò)程中，要想避免高管自利行為的出現(xiàn)，公司就需要加大股權(quán)激勵(lì)政策實(shí)施的監(jiān)督力度，不斷創(chuàng)新績(jī)效考核評(píng)價(jià)體系。首先，上市公司應(yīng)加大制度的審查力度，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)公司股價(jià)進(jìn)行對(duì)比分析，構(gòu)建違規(guī)收益收回機(jī)制，防范業(yè)績(jī)操縱行為。其次，公司也需要保證獨(dú)立董事的知情權(quán)，尤其是對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案的制定，公司要強(qiáng)化獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的約束權(quán)力，避免財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象的出現(xiàn)。最后，公司應(yīng)該創(chuàng)新績(jī)效考核評(píng)價(jià)體系，結(jié)合公司的實(shí)際情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行更全面、系統(tǒng)的考核。

4.2 優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

首先，為充分發(fā)揮上市公司的股權(quán)激勵(lì)作用，公司應(yīng)將股權(quán)激勵(lì)機(jī)制與公司的發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行有效結(jié)合，不斷強(qiáng)化股票期權(quán)行權(quán)的監(jiān)督與管理，防止管理層操縱會(huì)計(jì)信息，減少高管從中牟取暴利現(xiàn)象的出現(xiàn)。

其次，建議監(jiān)管部門提高股權(quán)激勵(lì)門檻，嚴(yán)格行權(quán)條件，進(jìn)一步打擊操縱報(bào)表、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為。如，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制制定過(guò)程中，公司可以借鑒國(guó)外的追回條款制度，遏制激勵(lì)對(duì)象為謀取私利而發(fā)生損害公司價(jià)值及股東利益的行為。

4.3 加大公司信息披露力度，提高資源配置效率

為完善資本市場(chǎng)的機(jī)制，使股票價(jià)格能夠更真實(shí)地反映公司的業(yè)績(jī)情況，規(guī)避行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)高管人員的負(fù)面效應(yīng)，公司應(yīng)不斷提高信息披露質(zhì)量。在發(fā)展壯大交易所市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，公司還應(yīng)規(guī)范完善交易與退出機(jī)制、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，并將其納入多層次資本市場(chǎng)體系，改善與優(yōu)化資本市場(chǎng)資金配置效率和企業(yè)的資源配置效率。

5 結(jié)論

總而言之，在上市公司發(fā)展過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)施能夠在很大程度上激發(fā)員工的工作積極性與創(chuàng)新創(chuàng)造能力，能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展的提供動(dòng)力。對(duì)此，上市公司應(yīng)做好激勵(lì)機(jī)制的監(jiān)督工作，避免不公現(xiàn)象的出現(xiàn)。

【參考文獻(xiàn)】

【1】趙洋堅(jiān).我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)問(wèn)題研究[D].蘇州：蘇州大學(xué)，2016.

【2】盧雄鷹.中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題研究[D].上海：華東師范大學(xué)，2013.

【3】唐丹彤.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題研究[D].北京：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2014.endprint