我國商業銀行投貸聯動模式的探索

王騰 陸暢

摘 要：一直以來，我國中小科創企業存在融資困難的問題，商業銀行投貸業務試點的推行，為我國中小科創企業的發展開辟了一條新的融資渠道。由于在推行這種模式給中小科創企業提供資金時仍存在體制不完善、風險防范能力不足、產品創新能力不足等問題，商業銀行應整合多方位資源，完善銀行制度體系，從銀行內部出發，設置專門機構，引入人才，保證銀行投貸業務的專業性和有效性。

關鍵詞：投貸聯動；科創企業；商業銀行

引言

新常態下我國經濟增長的速度逐漸放緩， 近些年中國經濟總體呈穩定發展的格局，2017上半年度國家統計局公布的數字顯示，我國GDP增長幅度約為6.9%， 自“十三五”規劃以來，我國尤其重視供給側改革，以轉變經濟發展方式，并在草案中提出，“要把發展基點放在創新上，以科技創新為核心，以人才發展為支撐，推動科技創新與大眾創業萬眾創新有機結合”。

我國中小企業的規模正在不斷擴大，其中占比最大的是科技創新型企業，然而，有統計資料顯示，這些中小企業的生命周期只有約3～5年，絕大多數都因資金局限而陷入了窘境。于是，探索融資新方式，拓寬融資渠道成為當前亟待解決的問題之一。2016年4月21日，銀監會、科技部、中國人民銀行聯合頒布了《關于支持銀行業金融機構加大創新力度、開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》，通過開展投貸聯動業務，加大對科創企業的資金支持，這種方式在一定程度上可以解決中小科技企業資金需求問題。

投貸聯動是商業銀行針對中小科技企業，以“信貸投放”和“股權投資”相結合并通過相關制度安排，由投資收益抵補信貸風險，實現科創企業信貸風險和收益的匹配，為科創企業提供持續資金支持的融資模式。由于銀行不能直接進行股權投資，只能通過第三方載體完成投資過程，根據第三方載體的不同，投貸聯動模式主要分為三種：“銀行+VC/PE”模式、 “銀行+子公司”模式和 “銀行+其他機構”模式。但實質上都是銀行為降低風險，利用不同的第三方子公司，為中小企業提供資金融通的方式。

國內學者針對商業銀行投貸聯動模式也有一定的探析，對于存在的問題，給出了一些針對性的意見。朱柯達（2016）通過對比分析國內投貸聯動模式與國外的實踐方式，認為應形成統一的頂層設計，完善商業銀行制度體系，加強風險防范，并在行業內部進行自律管理。孫雯（2016）分析了我國當前投貸聯動業務的發展狀況，認為在初期，應當同相關的風險機構建立合作，引入人才，根據未來環境的情況，打造完善的投貸業務體系，將內外合作的投貸聯動轉化為商業銀行體系自身的投貸聯動。張惠（2016）從供給側入手，根據投貸聯動推進的疑點和難點，認為建設投貸聯動長效機制，全面推進供給側改革，，才真正有效提升金融服務實體經濟的成效，真正促進經濟增長。

我國小型科創企業融資情況分析

直接融資和間接融資是我國中小科創企業融資的主要渠道，這兩種方式的區別僅在于是否通過金融機構獲取資金。對于小型科創企業來說，自有資金規模遠遠不能夠達到進入市場的要求，中國作為資本市場欠發達國家，銀行作為金融中介機構主要發揮著資金融通媒介的作用，從而大多數企業都依靠間接融資的方式，尋求資金來源。

這種融資方式存在著固有的弊端，主要有以下三點：其一，融資困難，由于商業銀行的經營特點，大多數商業銀行都傾向于向風險較低的大型企業提供資金，以獲得穩定的利息收入，而對于科創企業這類前期投資較大，回報時間長，收益具有不確定性的企業，商業銀行往往不愿意提供資金支持。其二，融資成本高，由于科創企業產品研發的特殊性，面臨的風險是不可預測的，一些金融機構在提供資金時，考慮資金及時收回的可能性，以及企業自身體制和資金的運轉周期，會選擇向中小科創企業提供較高利息的貸款，這無疑加重了科創企業的融資成本，壓縮了企業利潤。其三，國內缺乏有效的支持體制，美國作為世界經濟強國，在1958年美國頒布的《小企業法》中規定小企業管理局為永久性聯邦機構，為創業公司提供咨詢和管理培訓服務的同時，要幫助小企業獲得資金。從時間和發展狀況來看，美國現在的風險投資基金的發展已較為成熟，客觀上來說，激勵了美國金融的創新與發展，這也是我國在建立為科創企業提供資金制度所需借鑒的地方。

投貸聯動模式推廣的可行性分析

逐漸開放的政策環境為投貸聯動開展提供了支持

2008年之前，由于我國法律上的限制，商業銀行禁止從事股權投資業務，因此除少數商業銀行的探索性嘗試外，其它銀行幾乎沒有股權投資的相關經驗。在2014年12月的財新峰會上，楊爽曾表示，應當通過修改《商業銀行法》，積極探索商業銀行投貸聯動模式，以支持中小科創企業的發展。

2016年《指導意見》中正式明確了該項政策的具體要求，規定了試點范圍和條件，其中包括投貸聯動的界定、適用對象、試點銀行業金融機構條件以及試點地區條件。試點機構的組織架構主要為設立投資功能子公司和科技金融專營機構，要求加強業務管理與機制建設，防范金融風險，有序推進投貸聯動模式的進行。在4月21日，試點工作正式啟動，經過一年半左右的探索，結合各試點地區反饋的效果來看，我們發現該項措施能夠較為有效地緩解中小科創企業融資難問題，支持創新型企業的發展。

國外成熟的業務模式為我國提供有利參考

在國外很多發達國家，投貸聯動已是一種較為成熟的融資模式。美國硅谷銀行在上個世紀90年代就探索出為科創企業提供融資的新方式，當時，美國硅谷涌入一批大量急需資金的科創企業，為服務這類企業，硅谷銀行結合股權投資的高收益和債權投資的低風險創造出了投貸聯動模式。也正是這一創新，實現了硅谷銀行的跨越式發展，并且推動了美國經濟的進一步繁榮。

2008年的金融危機對英國經濟造成巨大沖擊，銀行縮小融資規模，中小科創企業融資變得更為困難，在監管部門和銀行業協會的支持下，英國五大銀行聯合推出“中小企業成長基金”，使中小企業的融資問題得到了一定的解決，同時拉動了英國經濟的復蘇，并形成了具有英國特色的投貸聯動模式。

商業銀行自身在業務開展上存在一定優勢

2016國家統計局發布數據表明，住戶年末存款余額為60.65萬億元，同比增長9.9%，這是由于我國居民更愿意將收入存放到銀行來獲取利息收入。但同時也是形成我國商業銀行資金優勢的原因之一，這為銀行開展投貸業務奠定了重要的資金基礎。此外，我國商業銀行在風險管理、財務管理方面具有較強的專業能力，招攬了很多專業人才，可以有效防范投貸聯動的風險，進行投貸聯動產品的創新，在“小微企業基金”的管理和運作上也有豐富的經驗，并且也獲得了可觀的收益。

商業銀行投貸聯動模式發展存在的問題

投貸聯動機制還不完善

我國商業銀行的投貸聯動業務仍處于試點階段，盡管多家商業銀行已開展該項工作，且在部分領域已取得較好成效，開始逐步解決中小科創企業資金的需求問題，但由于從試點到現在也才只有一年多的時間，故還存在很多風險問題，這需在長期的實踐中才能逐步顯現，并且體制上也處于初級階段。

投貸聯動是通過第三方子公司開展，由于銀行與其存在不同的考核機制，風險偏好也不同，其初步發展需付出較多的溝通成本，在投資方案的選擇、風險防范的措施、盈利模式等方面也要求雙方達成一致意見。

高風險的資金借貸加大了銀行的不良貸款比例

貸款業務是商業銀行按照相應的規則和政策開展的以還本付息為前提的，將資金借給貸款人的一種資產業務。銀行的投貸業務是針對中小科創企業開展的，這類企業的市場發展具有局限性，前期投入成本較高，后期回報收益不穩定。貸款給這類企業這就可能使得銀行不良貸款比例增加，所面臨的風險也大大增加。

商業銀行開發新產品能力不足

在“互聯網+”時代，銀行當前的金融理念較為落后，金融產品的創新不能滿足市場需求的轉變，銀行的信用評級不適用于投貸聯動業務，建立新的評價體系勢在必行。2016年中央經濟工作會議中提出 “去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務，每一項都需要金融業的支持，銀行作為資金供給的主體，是供給側的改革的重要力量，所以銀行應努力開發新的產品與業務，積極適應政策的變化，將改革創新作為銀行發展的一大要務。

固有思想有礙投貸聯動模式的推廣

在安排股權投資和債權投資時，銀行雖有專業的團隊對企業進行篩選，但受人們對商業銀行保持“保本保收益”的固有思想影響，銀行在處理業務時，一般會將債權投資擺在優先地位。盡管獲得了固定的利息收入，降低了風險，但失去了使自身資金獲得更高收益的機會，難以擺脫債權投資的局限性，不利于投貸聯動模式的深度推廣。銀行應逐步打破“剛性兌付”的怪圈，以解決投貸聯動后續發展可能存在的問題。

我國商業銀行投貸聯動推廣的策略分析

商業銀行應整合多方位資源以促發展

投貸聯動是我國企業融資的新模式，它的發展須社會各個層面一起努力，所以整合多方位的資源，為其創造良好的環境十分有必要。

從政府的角度來看，政府應積極創造公平公正、合理有效的市場環境，積極引導資金流向，鼓勵產品創新和科技創新，從而促進資源的有效配置。同時政府努力完善財政補貼機制，通過“以獎代補”的形式給科創企業提供資金補助，鼓勵企業創新發展。建立政策性風險擔保基金、金融機構融資獎勵基金、產業引導基金、股權投資基金，將小微資金有效的集中、投入到產業中。此外，還要提高監管力度，觀察市場動向，及時防范風險。

從銀行的角度來看，隨著大數據時代的到來，互聯網、云計算大大提高了金融產品的服務效率，互聯網金融的發展為金融產品的推廣提供了有利條件。銀行在傳統經營模式的基礎上，可以利用網絡平臺整合多方位資源，包括與證券公司、律師事務所、政府部門等建立長期合作，以實現各領域間信息共享，在風險控制與防范、政策推廣及利用交易所市場和柜臺市場，將股權投資真正應用到為中小科創企業提供資金鏈的途徑中。

完善制度體系，設置專門的投貸部門機構

我國的投貸聯動當前正處于發展初期，政策、制度的不完善都是可能導致其風險存在的原因。在這一方面，銀行首先應根據其發展目標，建立一套完整的投貸聯動體系。包括人員的分工、資金的審核和發放機制、實際操作的流程、對風險和市場的監管機制，并針對科創企業自身的特殊性，建立適合其發展的的投貸評級機制，根據市場的發展狀況，進行不斷的調整。

引入復合型人才，提高投資者教育

債券投資作為商業銀行的傳統業務，發展狀況較為成熟，人員的安排在長期的發展中，也較為合理。而股權投資對于商業銀行而言卻是較為陌生的，從而商業銀行在人員的配置上表現出單一性。引入復合型人才對投貸業務的發展即有重要意義。打造專業的投貸業務團隊，要求其對技術、行業、市場都有一定程度的了解，并且要有一定的風險識別和控制能力。

我國商業銀行投貸聯動推進的前景與展望

十八大以來，我國經濟發展取得很多重大成就，其中離不開科技創新的發展。推動經濟的轉型，調整產業結構，解決經濟發展不均衡的問題，這些都需要資金的支持，需要金融業的促進。銀行作為金融業的主體，改革創新是其未來的發展趨勢，投貸聯動模式是鼓勵中小科創企業發展的有效途徑，銀行應努力將其發展成為業務的重要部分，大力開展新產品，創新金融新理念，推動國家的經濟繁榮。

基金項目：安徽財經大學大學生科研創新基金校級重點項目“商業銀行投貸聯動業務對科創企業融資支持研究”階段性研究成果（項目編號：XSKY1808ZD）

（作者單位：安徽財經大學金融學院）

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