中小外貿企業應用商業交易防范外匯風險的研究

卓貞運

摘 要：近年來，外匯市場的波動越來越劇烈，由于自身規模比較小，加上我國目前衍生金融工具比較缺乏，中小外貿公司所面臨的外匯風險越來越大。本文在分析中小外貿公司面臨的外匯風險的種類以及防范外匯風險的不足的基礎上，論述如何采用具體的商業交易法防范外匯風險。

關鍵詞：匯率風險；外匯風險管理；交易法

隨著經濟全球化、一體化的深入發展，我國的外貿企業的數量越來越多。由于國際市場競爭的激烈程度在不斷加劇，外貿企業在發展自身進出口業務的同時，也面臨著越來越大的經營風險。

如何在國際外匯市場波動加劇的背景下控制外貿企業的外匯風險，降低外匯風險對進出口業務的負面影響，成為我國中小外貿企業需要研究的重要課題。

中小外貿公司所面臨的外匯風險

外貿公司在進口和出口業務中不可避免地涉及到不同幣種的相互兌換、折算中，如果匯率在一定時間內發生始料未及的變動，便會導致外貿公司的實際收益與預期收益發生背離。這種因匯率波動蒙受損失的可能性就是外貿公司所面臨的外匯風險。

外匯風險是否存在以及風險大小的度量主要取決于兩個因素：外匯敞口和時間。外貿公司承擔外匯風險的外幣資金被稱為“敞口”或“風險頭寸”，在企業經營中，風險頭寸表現為外幣資產與外幣負債金額或者期限不相匹配的部分。

而時間的長短與外匯的波動幅度成正比例關系，時間越長風險越大，時間越短風險越小。如果沒有時間間隔，則外匯風險便消失了。

按照經典的外匯風險管理理論，匯率風險分為折算風險（translation exposure）、交易風險（transaction exposure）和經濟風險（economic exposure）。

交易風險

交易風險指外貿公司在交割、清算對外債權債務時因匯率變動導致經濟損失的可能性。在貿易背景下的交易風險，存在的根源以外幣計價結算、最終卻是以本幣收付。受險時間是從貿易合約簽訂到結算完成的時間間隔，風險頭寸是進口付匯/出口收匯的金額。

折算風險

折算風險，又稱換算風險、會計風險，是指企業在會計處理和外幣債權、債務決算時，將必須轉換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產生的風險。

但是對于大部分中小外貿公司，因其在會計處理方面不涉及或基本不涉及外匯資產和外匯負債，所以，此風險是非常小的。為了研究的方便，本文不考慮折算風險。

經濟風險

經濟風險，又稱經營風險，是指由于意料之外的匯率變動，使企業在將來特定時期的收益發生變化的可能性。外貿公司收入和利潤主要是由價格和銷量決定，而匯率的變動通過影響企業的生產成本、銷售價格，進而引起產銷數量的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。一般認為，貶值有利于出口而不利于進口，升值不利于出口而有利于進口。

比如，這些年人民幣的持續升值，導致產品價格升高，競爭力下降，我國的出口額的增速在下滑，有些年份甚至出現了負增長。根據微觀經濟學的主流觀點，匯率變動能否最終影響收入和利潤，是由商品的需求彈性決定。實際上，絕大部分進出口商品是富有彈性的，銷量對于價格的變動是很敏感。因此，我們有理由認為，匯率波動會影響進出口商品的交易價格和交易數量。

中小外貿公司外匯風險管理中的不足

中小外貿公司在外匯風險管理中存在一下明顯的不足：

風險管理意識比較薄弱

2005 年人民幣匯率改革以前，我國主要實行事實上單一盯住美元的匯率制度，人民幣對美元匯率長期保持在8.27 左右，匯率波動很小。由于此階段外貿公司主要以美元進行結算，人民幣匯率的小幅變動未對其生產經營產生明顯影響，多數外貿公司對固定匯率產生依賴性，外匯風險管理意識非常薄弱。

缺乏專業的外匯風險管理人才

宏觀上，我國外匯風險管理工作一直都處于人才短缺的狀態，高校對于外匯風險管理人才的培養數量不足。微觀上，具備外匯風險管理能力的人才大部分集中在銀行或跨國公司，我國大部分中小外貿企業在企業內部根本就沒有專門的外匯風險管理人員。

衍生工具的缺乏

外貿公司可以從內部和外部兩個角度防范外匯風險，內部法是從企業內部業務防范外匯風險，因此也稱為交易法；而外部法是借助于外部的金融工具來防范外匯風險，因此也稱為金融法，所借助的工具大部分都是衍生金融工具，主要包括：遠期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易等。金融法的原理對沖交易，即持有一個與現有頭寸金額和期限相同，但方向相反的頭寸，從而抵消風險。現有的研究大部分集中在金融法上，然而，我國目前衍生金融工具比較缺乏，而且交易的門檻比較高，中小外貿公司很難使用。

利用商業交易法防范外匯風險

中小外貿公司作為典型的風險厭惡者，在經營管理中將會采用一些工具和一系列的管理措施來盡量消除和降低匯率波動給企業帶來的負面影響。作為風險管理的重要組成部分，外匯風險管理有別于其他類型的風險管理如客戶信用風險管理、政策風險管理、市場風險管理等，顯著的特征就是因為外匯市場是極難預測的，作為風險的受體，中小外貿公司只能預防不能消除。

另一方面，其他的風險通常只會帶來損失，而外匯風險在可能帶來損失的同時也可能帶來收益，比如出口業務中計價貨幣預料之外的升值可以增加結匯時的本幣收入。

然而，外貿公司的主要利潤來源是貿易商品在國內外的價格差額而非外匯在不同時間的價格差額，因此，外貿公司的外匯風險管理并不是要讓企業通過管理的手段獲取高利潤，其主要目的是通過外匯風險管理控制外匯風險，降低匯率波動給企業帶來的經營風險。

因為缺乏外匯風險管理的專門人才和衍生金融工具，中小外貿公司可以從內部的交易出發，利用一些商業交易來防范外匯風險。在不考慮國家政策、外匯投機等外部沖擊的前提下，外匯風險的大小主要取決于頭寸的大小和時間的長短。因此，要想降低外匯風險，可以從縮小頭寸和縮短時間兩方面入手。

利用特殊的貿易方式，包括但不限于易貨貿易、加工貿易等

易貨貿易是用貨物換取貨物，在整個交易過程中外匯頭寸為零或非常小。加工貿易是出口方也就是加工方先進口原材料，然后加工成產成品，最后把產成品出口到國外，出口方賺錢其實是加工費，也是出口額和進口額之間的差額部分。

從數額上看，這個差額部分比較小；從時間上看，支付外匯和收取外匯的時間不同步，要想降低外匯的時間風險就必須將支付外匯的時間節點推遲到收取外匯的時間節點，也就是說，進口原材料所支付的外匯應該是遠期付款。

縮短貿易周期

貿易周期越長，外匯風險越大，因此，要想降低外匯風險就必須縮短貿易周期。一是增加近海貿易的比重，減少遠洋貿易的比重。

二是增加空運、快遞、鐵路等速度比較快捷的運輸方式，減少傳統的海運。

三是增加備貨期比較短的商品比重，減少備貨期比較長的商品比重。

選擇有利貨幣

首先要爭取使用本幣結算，因為使用本幣計價、結算，不涉及到貨幣的兌換，因此也就不存在匯率風險。目前，雖然人民幣在全球范圍內還不是一種普遍接受的貨幣，但是，在某些國家（比如俄羅斯、東南亞等）人民幣的接受程度還是比較高的，中小外貿公司可以增加向這些國家的出口量并爭取用人民幣結算。實際上，人民幣的國際化進程在加速。

其次，爭取出口選硬幣，進口選軟幣。硬幣是價值上升的貨幣，軟幣是價值下跌的貨幣，作為收硬付軟的前提是對外匯的變動趨勢做出準確的判斷。這種做法有時會損害對方的利益，有時不會。

如果會損害對方的利益，可以在價格方面做出讓步；如果不會損害對方的利益（比如，對美國的出口采用美元計價，不管美元的價值如何變化，因為是本國貨幣，美國的進口商不會承擔外匯風險），則無需讓步。最后，如果無法判斷匯率走勢，可以采用多種貨幣計價法（軟硬搭配）。

加列合同條款

在合同中專門加列一些特殊條款，如：加列貨幣保值條款、加利均攤損益條款、加列滑動價格保值調節、加列選擇貨幣條款。

調整價格或利率

如果國外的進口商堅持以本國貨幣作為計價貨幣，我國國內的出口商的外匯風險就會增加。如果國外的出口商堅持以本國貨幣作為計價貨幣，我國國內的進口商的外匯風險也會增加。為此，國內的出口商可適當調高出口貨價，以彌補因使用對方貨幣可能蒙受的損失；國內的進口商可適當調低進口貨價，以彌補因使用對方貨幣可能蒙受的損失。當然，加價的前提是的商品必須具備一定的競爭力。否則，加價無從談起。調整出口價格并不等于沒有風險，實際上外匯風險仍然存在，只不過調整價格可以減輕風險的程度而已。同時，也可以在國內交易上做文章，比如在出口業務中壓低國內的采購價，在進口業務中抬高國內的銷售價。

提前或推遲收付匯

提前或延期結匯又稱遲收早付，遲付早收。它是指在國際支付中，通過預測計價貨幣匯率的變動趨勢，提前或延期收付有關款項，即更改外匯資金的收付日期來避免外匯風險。在出口業務中，計價貨幣預計將貶值，利用各種方法提前收款，比如給以客戶現金折扣、貼現遠期匯票。在進口業務中，計價貨幣預計將貶值，利用各種方法推遲付款。預計計價貨幣將升值，則反之。

配對

中小外貿公司在一筆交易發生的同時或發生后，再進行一筆與該筆交易在幣種、金額和收付日相同，但資金流向相反的交易。這樣，這兩筆交易所面臨的風險互相抵消。幣種相同容易做到，但要做到金額相同和時間相同是比較困難。其實，也不要求完全相同，只要大概相同就可以了。只要金額接近、時間接近，外匯風險就比較小。

以上方法可以單獨使用，也可以綜合使用。

結語

綜上所述，外匯風險作為經營過程中不可回避的風險，中小外貿公司只有主動去接受它，才能在日益激烈的市場競爭中謀得一席之地。在缺乏人才和衍生金融工具的不利條件下，我國中小外貿企業可以從內部出發，利用一些商業交易來防范外匯風險。中小外貿公司應該建立外匯風險管理體系，用一系列的方法措施來防范外匯風險。

（作者單位：江西外語外貿職業學院）

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