*ST三維突擊保殼記

方力

在ST公司中，由于收購重組面臨諸多障礙，出售資產(chǎn)和獲得地方政府的財政補助已經(jīng)成為避免退市的最常見套路，*ST三維也未能例外。

因虧損金額較大，*ST三維（000755.SZ）在眾多連續(xù)兩年虧損的公司中備受矚目，其2015-2016年凈利潤分別為-5.25億元和-7.01億元，2017年前三季度為-3.49億元，且預計全年凈利潤虧損4.1億元。

如果2017年最后的3個月無法扭虧為盈，那么按照證監(jiān)會的規(guī)定，*ST三維將會被暫停上市，因此地方政府的補助及上市公司出售資產(chǎn)的行為在四季度悉數(shù)亮相。

公司經(jīng)營狀況急速惡化

*ST三維原名山西三維，1997年6月上市，20年來業(yè)績并不理想。

公司主要產(chǎn)能有10萬噸聚乙烯醇（PVA）、3.5萬噸聚醋酸乙烯酯乳液（白乳膠）和3萬噸1，4-丁二醇（BDO）等三大系列，其中四氫呋喃、PTMEG、γ-丁內(nèi)酯、可再分散性乳膠粉、粉狀氨基樹脂、多聚甲醛等均為引進世界一流技術建設，系國內(nèi)首套萬噸級規(guī)模生產(chǎn)裝置。

2016年，公司主要的業(yè)務結構分為化工產(chǎn)品收入和貿(mào)易收入，兩塊業(yè)務各占50%左右。由于市場競爭的原因，公司毛利率逐年下降，從2010年最高點的31.10%下降到2017年前三季度的-1.19%，而近幾年公司的經(jīng)營可以用慘淡來形容，2015年凈利潤虧損5.25億元，2016年虧損7.01億元，2017年前三季度虧損3.49億元，離扭虧還有很大的距離。

公司核心業(yè)務貿(mào)易和化工近3年來基本上都是處于價格倒掛的狀態(tài)，在這種情況下，生產(chǎn)越多，虧損越大。

2015年，公司化工產(chǎn)品毛利率為-0.96%，貿(mào)易業(yè)務毛利率為0.03%，2016年分別為-5.85%和-0.13%，2017年上半年分別為-1.75%和32.24%，雖然貿(mào)易業(yè)務毛利率已經(jīng)轉正，但其收入占比從2016年全年的48.65%快速下降至接近于零。……