重卡牛市還能瘋多久？

從2016年9月開始到今年8月，重卡市場的狂熱已經持續了接近一年，至今為止，熱銷程度也有增無減，超出了大部分人的預測。今年前8個月，重卡累計銷售了76.5萬輛，同比增長74%。這意味著在最后的4個月里，全年銷量就能夠突破100萬輛的大關且勢在必得，達到110萬輛也不是不可能。要知道，上一次重卡銷售的高峰期是2010年，打了“4萬億”的雞血年銷量為102萬輛。

利潤“起飛”

體現在重卡企業上，8月31日，中國重汽A股，即中國重汽集團濟南卡車股份有限公司披露了2017年的上半年財報：公司毛利提升，“三費”下降，上半年收入183.12億元，同比增長91.6%；歸母凈利潤4.79億元，同比增長198.58%。

同一時間，香港上市公司中國重汽H股，即中國重汽（香港）有限公司，系中國重汽集團濟南卡車股份有限公司（中國重汽A股）的母公司，擁有其63.79%的股份，亦發布了上半年財報：營業收入266億元，同比增長74%；本公司權益持有人應占溢利（相當歸母凈利潤）14億元，同比激增476‰

概而言之，中國重汽H股是A股的母公司，A股重汽主要就買重卡，H股還賣卡車發動機和工程用車等業務。

在A股的兩輪狂奔之后，重汽H股在今年年中展開了第二輪“起飛”。從今年明下旬的不足5港元，漲至9月1日收盤的9港元；兩個多月的時間里，漲幅超過80%。對比2016年初的低點2.21港元，累計漲幅超過4倍。

眾所周知，重卡是一個強周期的行業，從2016年下半年至今的這波增長周期可謂異常猛烈。今年上半年，我國GDP增長6.9%，全國固定資產投資增長8.6%。最新的數據顯示，8月官方制造業PMI為51.7，預期為51。這是今年2月來的最高位，經濟反彈的力度略超預期。

今年上半年，我國重卡全行業累計銷售58.37萬輛，同比增長71.5%；全行業輕卡銷售了85.26萬輛，同比增長9.6%。在這樣的大環境下，重汽上半年整車銷量12.29萬輛，同比增長54.3%；其中重卡銷售7.48萬輛，同比增長74.2%；輕卡銷售5.27萬輛，同比增長36.5%，大超行業均值。此外，公司的發動機產品銷售了9.38萬臺，同比增長98.4%。

H股公布的綜合毛利率為18.2%，增加1.4個百分點。A股上市公司則主要以重卡銷售為主，毛利率為10.63%，上升0.33個百分點。由此可以看到，雖然重卡是重汽的銷售大頭，但相比輕卡和發動機等業務的利潤率，重卡的利潤率要明顯低一些。所以H股的凈利潤達到了14億元，A股的凈利潤只有4.79億元。

A股的數據還披露了管理費同比下滑一個百分點，銷售費用僅提升了0.5個百分點。請注意，公司銷售收入增長了91%，但是銷售費用僅提高了0.5個百分點。這說明，市場完全是賣方市場。調侃地說，坐在家里就把錢掙了。

氫動力未來

目前的重卡市場可謂淡季不淡。中汽協的數據顯示，今年1月到7月我國重卡累計銷售了67.24萬輛，同比增長73.1%；比上半年的71.5%有繼續擴大之勢。

據統計，上半年，全國固定資產投資額28.06萬億元，同比增長8.6%；基礎設施建設投資為7.45萬億元，同比增加16.85%。基建仍然維持在遠高于GDP增速的水平之上。

在行業景氣的時候，中國重汽跑贏行業均值，得益于產業升級和技術升級。通過與曼公司合作，引進核心技術后，T系列高端車保持工程重卡行業的領先地位；T系列牽引車的銷量大幅提升，改善了企業中長期盈利能力。

7月中旬，中國重汽研發設計制造的氫動力碼頭牽引車正式下線。這是新能源技術在商用車領域產業化的標志，既解決了傳統車型熱效率低和引擎排放高的難題，也解決了純電動車續航里程不足的瓶頸。眾所周知，柴油重卡遲早是要淘汰的，想想要是鋰電池，那要掛多少電池才可以？同時，充一次電又得多長時間？和家用車不同，重卡是用來干活的，分分鐘都是成本。好家伙，一天中半天都在充電，客戶肯定受不了。所以，當燃油車退出時，重卡等大型車過渡到鋰電池就現在的技術而言很不現實，應該是一步到位使用氫能源是更合理的技術路徑。

隨著運力需求的持續強勁，現在就可以預計，重卡的牛市還沒有到頂。endprint