科技小巨人企業海外并購模式與戰略的研究綜述

曹明福

【摘 要】科技小巨人企業已經具備了走出國門、融入全球創新網絡的現實基礎，探索科技小巨人的海外并購具有重要的理論和實踐意義。通過對技術并購模式研究和技術并購戰略研究的文獻梳理，分析了未來的研究方向。

【關鍵詞】科技小巨人；海外并購；研究

科技小巨人是指從事符合國家和區域產業發展方向的高新技術領域產品開發、生產、經營和技術（工程）服務的科技型企業。近些年，海外并購已經成為我國企業進行國際化經營、參與全球經濟治理的一條重要渠道。作為經濟轉型中的一支產業新軍，科技小巨人在數年的培育之后，已經具備了走出國門、融入全球創新網絡的現實基礎；當前世界經濟的緩慢增長以及發達國家部分企業的成長困境為科技小巨人的跨國并購提供了難得的歷史機遇。相對于綠地投資和戰略聯盟，并購成為科技小巨人這種規模相對不大、富有創新活力、代表著戰略性新興產業成長方向的最主要的技術獲取方式。

一、研究目的、意義

通過對科技小巨人企業技術水平、國際化經營程度高低的系統分析，為不同類型、不同成長階段的科技小巨人企業探索適宜的海外并購模式，研究并購前后的戰略思路，為科技小巨人的小升高、小壯大、小做強提供路徑參照。

從理論上來說，國內外關于企業跨國并購的文獻并不少見，對科技型企業海外并購的現象也十分關注，但對于科技小巨人這種特定的科技型企業的海外并購研究還比較缺乏；從實踐上來說，我國一些地區出臺了關于科技小巨人領軍企業的培育計劃，天津市還率先出臺了科技小巨人“走出去”的實施方案，但關于科技小巨人通過海外并購成長壯大的路徑還需要細化和深化。

二、國內外研究現狀

目前，關于科技小巨人海外并購的研究比較少見，但關于技術并購的研究已漸成學術界關注的熱點。一是關于技術并購模式的研究。傳統的并購模式分為橫向并購、縱向并購和混合并購三種類型；劉開勇（2004）將技術并購分為四種不同類型，即進入新領域型、技術升級型、技術完善型和技術互補型；陳春春等（2008）認為，我國科技型企業仍然處于擴大產能，提高市場份額和獲取規模經濟的階段，橫向并購是達成這些目的最有效途徑；胥朝陽等（2009）將技術完善型技術并購并入技術互補和升級型中，從而將技術并購分為技術進入型、技術互補型和技術升級型三種類型，并進行績效考察；殷曉倩（2010）根據企業進行技術并購的目的，對技術并購的實施方式劃分為進入新領域型，技術完善型，技術互補型三種模式的并購；翟育明等（2012）根據主并和被并企業間的技術和產品的關聯性質，將高科技企業技術并購活動歸納為市場進入型、完美升級型、互補增強型、融合創新型、控制發展型和技術防衛型六種模式；孟景偉等（2016）根據科技企業海外并購目的的不同，將并購模式分為獲取海外先進技術型、補齊產品線和延伸產品鏈型、獲取進入海外市場牌照資質型以及獲取知名品牌和客戶渠道型四種模式。二是關于技術并購戰略的研究。根據科技型企業的并購流程，可將國內外研究現狀分為三類：目標企業選擇階段、目標企業收購階段、目標企業整合階段的相關研究。在目標企業選擇階段，Granstrand（1998）認為，技術型企業在技術獲取、技術多樣化和技術交流等方面可以采用并購策略以降低自己研發新技術所付出的昂貴代價；候漢坡，張璐璐（2009）從核心技術及研發能力、技術的市場匹配性、技術與企業的融合度、企業文化和人力資源五個方面構建了并購對象選擇的指標體系；John Hagedoom，Greet Duysters（2000）認為，在科技型企業并購中，并購相關產業的企業要比并購非相關產業企業的經濟效益顯著；劉樹林（2001）認為，高科技企業的并購對象往往集中在自己的相關領域，企業各業務間的相關性越大，其核心競爭力的運用效率則越高。在目標企業收購階段，喬毅（2005）認為由于高科技企業不同于傳統企業，其增長率不穩定，企業并購中的價值評估方法存在難點，市場價值不確定性和收入確定困難等問題導致高科技企業價值難以評估；趙敏（2005）認為，并購中科技創業企業價值應為并購前創業企業的期權價值與并購期權價值之和；馮勤（2008）認為，科技型企業并購支付方式主要包括現金并購方式、綜合證券并購方式、承債并購方式；BRUCE M，MERGER T（2012）構建了包括風險識別、風險評估和風險控制三部分的并購海外科技型企業風險管理模型；李曉峰（2015）認為，應創新并購融資模式，探索以現金、股票資產和債務等混合支付方式。在目標企業整合階段，鄭駿川（2006認為，技術并購給主并方帶來的價值提升來源于主并方與目標企業共同實現的技術協同效應；樊俊英（2011）認為，高科技企業并購要實現預期的財務協同效應必須進行及時高效的財務整合；鐘芳芳（2015）認為，技術型企業的整合主要包括：對技術的整合、經營戰略的整合、人力資源的整合、組織與制度的整合、文化整合和財務整合六個方面；在資源相似性強互補性強的條件下，采取較高的整合程度并給予目標企業較高的自主性有利于并購后的技術創新；李洪濤（2016）認為，海外科技公司收購完成后重點在于保留研發團隊，促進中外雙方的合作，發揮協同效應。

從以上的綜述可以看出，對科技型企業跨國并購的研究取得了重大進展，基本上涵蓋了并購的主要階段和方面；但關于技術并購的模式還存在很大的爭議，對科技小巨人這種特殊企業的跨國并購還需要特定研究，對并購后持續發展壯大的戰略還需要進一步深化。

三、未來研究方向

接下來，需要在兩個方面加強研究：一是探索不同類型科技小巨人企業的海外并購模式。在對科技小巨人企業發展現狀分析的基礎上，找出決定企業海外并購的兩大重要因素——技術水平和國際化經營能力，以兩大因素為坐標基礎將科技小巨人企業分為不同的類型，為每一類型的科技小巨人企業的海外并購打造操作性更強、進入成本更低的模式，培育一批有國際競爭力的創新型領軍企業。二是構建可持續的并購成長戰略框架。在并購前，科技小巨人企業要在國際化經營中積累經驗，培養國際化經營人才，選準目標企業；在并購整合中，根據并購目的和雙方的實際訴求，實事求是地制定并購整合方案，降低整合成本，提高整合績效；在并購整合后，發揮協同效應，占據產業鏈條的制高點，打造行業競爭優勢，成為有質量、有品牌、上規模的具有全球影響力的創新型企業。endprint