淺談企業資產證券化流程

沈望弟

【摘要】在企業中促使資本的合理流動以及對企業內部資源的整合的主要方式就是將企業資產證券化。根據當前我國企業資產證券化的發展形式、模式，企業對資產證券化率的提高、對資本布局的優化、推動企業產業的多樣化、聚集化能夠提高企業在市場中的競爭力。

【關鍵詞】企業資產 資產證券化 市場競爭力

一、引言

從目前我國企業發展的形式來說，在國民生產總值中，我國企業進行資產證券化的規模所占比例還不到1%，距離美國的6%的差距還是很遠，與日本的3.6%以及德國的2.8%相比較也存在一定差距[1]。在我國早期探索的基礎上，近些年來，國家對企業的資產證券化的發展也在鼓勵推進。2012年對《關于進一步擴大信貸資產證券化十點有關事項的通知》的發布[2]，強有力的推動了我國企業在信貸資產證券化方面的發展；2013年，在由我國證監會發布的《證券公司資產證券化業務管理規定》中，明確的將企業資產證券化改為常規業務。目前我國的企業資產證券化正處于逐步發展的情況，未來的發展值得關注。

二、企業資產證券化的概念

以特定現金流或者特定資產的組合作為支持，通過發行能夠進行交易的證券，從而進行融資的一種方式就是稱為資產證券化。在這一過程中，隔離風險是最為關鍵的環節，也就是說，通過證券的交易，對基礎資產所有權轉移的同時，也將原有者所承擔的風險進行轉移。

目前在我國將資產進行證券化常用的方式有三種，其一把企業通過銀行在債券市場進行發行資產證券化產品，產品具有債券、證券的特點，及資產支持票據；把整個企業的所有資產作為基礎資產，即企業資產的證券化；把在銀行等一些金融機構中的信貸資產作為基礎資產，即信貸資產的證券化。通過企業的資產證券化，能夠更好的實現投資人與原有人的雙贏互利，投資者可能得到較高的回報，提高自身資產價值、原有人提高自身資產充足率、隔離風險的同時，還能對企業繼續的生產經營。

三、企業資產證券化的模式

企業在對資產證券化的具體運作過程中，通常會通過證券公司或者其他的金融機構對資產的設計支持特別計劃將相關資產出售給特定目的地向量，簡稱SPV，指的是將資產的原有者進行隔離，將相關資產的收益權憑證發售于投資者，將投資者所投資的資金對一些流動性差但能夠產生穩定現金的資產進行購買，將所買資產所產生的收益回報與投資者，這種SPV的模式一般有單雙兩種。

單SPV模式是指以現金流量資產形式發行證券的特殊資產計劃。能夠將資金快速的回籠是該模式的優勢所在，在實際中能夠及時有效的解決企業在發展的過程中所遇到的有關融資的問題。以我國某旅游景區為例子，在提高自身景區的形象，對景區內的旅游資源的整合以及對一些基礎設施的升級改造，僅僅依靠目前的門票收入很難為其提供足夠的資金流，在這種情況下，可以將未來五年中景區的門票收入作為基礎資產，并通過資產支持證券的發行進行資金的籌集，能夠在短時間內籌集所需資金，這樣就滿足對景區改造的條件，能夠大大的提高景區的形象以及知名度等。

雙SPV模式指的是在交易中將資產計劃SPV模式與信托計劃SPV模式同時使用，其過程是企業資產的持有人將企業的資產交由相應的信托公司進行管理，在取得信托受益權之后，將其作為基礎資產進行資產證券化，使得企業成功進行融資。

相對于單SPV模式，雙SPV模式的交易成本較大，但是在其他方面的優勢更大，對基礎資產能夠實現真實出售；信貸公司放貸的這種方式是債務、債權以及擔保關系更加的清晰，對風險能夠做到真實有效的隔離；在將信托收益權進行債券化之后能夠保證基礎資產在市場中有效的流通。以某上市企業為例子，企業的主要業務為對商業的開發，其中包括了商場的開發、租賃等，隨著企業在不斷的發展擴大，在市場上會不斷的擴張，從而會有大量的項目進行建設，對流動資金的需求量加大，但因企業是以租賃為主要的經營模式，在傳統融資模式中不容易進行融資，因此就可以使用雙SPV的融資模式，通過銀行委托信托公司對企業發放信托貸款，將企業所有的產業在未來6年內所產生的現金流量作為在信托公司的抵押擔保，銀行則以企業的信托收益權作為基礎資產對企業進行資產支持證券的發放。

四、討論

目前我國正在加快對國有企業的改革，在這之中加快推進國有企業的資產證券化是改革的重關鍵所在。在國資委的幫助指導之下，各個地方的國資證券化的進度也在逐步加快[3]。

雙SPV模式的使用是加快推進國有企業資產證券化的關鍵方式。將越來越多的企業資產通過進入上市公司進行交易出售，這對國家經濟的發展有促進作用[4]。能夠將國有資產靈活的變通，讓其更加容易的變現、交易，對資產的透明性以及流動性能夠有效的提升[5]。由于對國有資產的風險更加有效的隔離，使得國有資產在監管、考核方面能夠更加容易的進行[6]，對當代企業制度的完善也有促進作用。

目前在我國的國家企業在資產證券化這方面與國際上的跨國企業相比較還存有較大的差距，雖然有部分的企業實行資產證券化的上市，但是需要盤活的國有資產還有幾十萬億，深化國有企業改革的最好方式就是將國有企業資產進行證券化。綜上所述，對國有企業資產的證券化會為我國帶來巨大的投資趨勢。進而催生出一大批有實力、運作效率模式科學、產業布局全面、競爭力強大的國企。因此企業資產證券化值得廣大企業應用推廣。

參考文獻

[1]李釗.淺談茶企業資產管理的強化策略——以吳裕泰為例[J].福建茶葉，2016，38（3）：83-84.

[2]吳盛萍.淺談企業資產管理（EAM）系統在設備管理中的應用[J].會計師，2015，No.222（15）：73-74.

[3]崔欣悅，李偉杰.淺談企業金融資產證券化法律監管的必要性[J].職工法律天地：下，2015（8）：132-133.

[4]王秀麗.淺談融資租賃公司資產證券化產品設計思路——以國金-國金租賃一期資產支持專項計劃為例[J].財會學習，2017（12）：1-4.

[5]續瑾成.淺談企業數據治理及其統一流程[J].中國管理信息化，2016，19（16）：57-57.

[6]夏平凡，童昊.PPP模式資產證劵化的融資視角研究——基于結構VAR模型的實證分析[J].武漢商學院學報，2017，31（3）：60-64.endprint