推動我國綠色債券發展的相關問題研究

【摘要】現如今，環境問題成為我國小康社會建設、關乎人民福祉的關鍵點，中國經濟進行“綠色”改革刻不容緩。中國金融市場日漸成熟時，債券也成為越來越重要的融資工具，綠色債券市場也是中國綠色金融體系中極其重要一環。本文從綠色債券發展的政策角度出發，為我國綠色債券發展的相關問題提出了具有一定參考價值的建議。

【關鍵詞】綠色金融 債券市場 綠色債券

一、引言

中共中央、國務院發布《生態文明體制改革總體方案》，首次明確了將構建綠色金融體系列為國家生態文明計劃的重要步驟。經濟結構調整和生態文明建設需要大量的綠色資金支持，利用債券市場可以滿足中國經濟向綠色經濟轉型的部分資金需求，并提高資金的利用效率。但是，雖然目前我國的綠色債券總發行量占全球發行量的比重越來越大，但與國際上已經成熟的綠色債券運行機制相比，仍存在很多不足。

二、概述

（一）綠色債券內涵

債券的本質是債的證明書，具有法律效力，債券是投資者和發行者之前債權債務關系的證明。幸澤林（2016）指出國際上綠色債券的概念從廣義角度來說，指一切與環境保護為目的相關的債券；狹義上就僅指氣候債券，即應對氣候變化相關的金融工具。

王瑤（2015）定義綠色債券首先具有普通債券的基本功能和特點，與普通債券相比，綠色債券對“綠色效益”提出了要求，其募集到的資金，必須投向可再生能源、可持續交通、能源效率改進等綠色項目。

實際角度上，可以認為綠色債券是一種能把資本運用于綠色項目的營銷手段，又能使債券購買者或投資者區別此類綠色項目的標志。

（二）綠色債券特征

綠色債券在形式上與普通債券并無明顯差異，除在收益的使用上須具有透明度外，綠色債券又有其著期限長、信用高、發行成本低的特點。且因為綠色債券是基于特定的項目發行的，除專業第三方的認證外資金支出部分必須有詳細的報告說明。為了支持綠色債券的發展，在一定程度上政府會進行扶持政策。

三、我國綠色債券的發展現狀

（一）綠色債券規模不斷擴大

中國的金融體系是一個銀行主導的體系，國家政策對金融系統的發展起著非常重要的導向作用。同時，也暴露突出過度依賴銀行貸款和短期高成本債務。構建完善的綠色金融體系是中國轉變經濟發展方式，推進綠色發展與可持續發展戰略的必然選擇。

中國作為世界上最大的發展中國家和世界第三大債券市場，無論是《京都合約》的規定還是全球節能減排責任上都有自己不可推卸的大國責任。

央行指出，預計從2015年到2020年，非金融企業直接融資占社會融資總規模的比重將從17.2%提高到25%左右，債券市場余額占GDP比例將提高到100%。2014年，中國GDP總量為63.61萬億元，債券余額為35.9萬億元，占比約為56.43%。若GDP年增速按6.5%計算，2020年中國GDP總量將會達到92.82萬億元。若屆時債券市場余額占GDP比例達到100%，那意味著在2015～2020年，中國債券市場有超過57萬億元的發展空間。

（二）債券市場的結構多樣化

中國的債券市場與其他任何債券市場一樣，包括：發行人、投資者、監管機構和中介機構。根據中國債券信息2017年上半年的統計數據，中國的企業債券在債券市場的發行量中所占份額過小（5%）。

我國發行的債券中最大的份額來自于政府類（65%）。政策性銀行（27%）即中國國家開發銀行、中國進出口銀行和農業發展銀行發行的債券占絕大多數（共57%）。隨著我國進一步推進金融自由化原則，允許地方政府直接發行地方債券，相比之前，地方政府現在擁有更多的發行主動權。

（三）綠色債券標準差異化

目前，與國際上認證度最高的綠色債券原則（CBP）和氣候債券標準（CBI）相比，我國《綠色債券支持項目目錄》和《綠色債券發行指引》中的項目類別基本上與國際指引和標準基本相一致。但是，我國的合格綠色項目類型與國際綠色債券市場的標準有不同之處，尤其是化石燃料項目。

未來，我國將與國際指引和標準進行雙向協調，結合我國國情通過現有的國際指引、標準和實踐來明確綠色項目的界定。

四、我國綠色債券的發展阻礙與政策建議

（一）存在問題

第一，缺乏完備的核查和執行系統。現階段，我國人民銀行目前已有的征信系統中并沒有環保部門對企業的評估指標數據，同時，各個企業根據環保部門要求所提供的信息，和綠色金融債券的要求不一定相同。對于綠色金融監管部門和環保部門之間一直信息傳遞滯后，其很難獲取關于國家監控范圍外企業、項目環保的違規訊息。如此以來，進行綠色金融業務就必然暴露在較高的風險下，這種情況嚴重打擊了市場各方參與綠色債券業務的積極性。

第二，綠色債券業務的交易成本過高。中國債券市場結構較為復雜，主要表現為市場分割和監管分散。其一，從發行市場來看，還存在不同程度的市場準入限制，不同品種的債券市場沒有完全連通。其二，我國有多家監管機構負責監管不同類型的發行人，這就出現了國內綠色債券的指引和規則在項目分類、募集資金管理、信息披露、第三方認證以及激勵措施等方面，均存在不同。

第三，中國的中介服務體系發展落后。中國綠色金融市場的發展日漸壯大，市場參與主體也日益增多，同時為專業的相關機構提供了廣闊的中介服務市場。但是，金融市場的中介服務體系發展緩慢，國內的一些專業性服務機構，如信用評級機構、資產評估機構等發展有所欠缺，其他如第三方核證單位、政策性綠色銀行等中介服務機構也尚未建立。

第四，綠色債券的普及度不高。綠色金融的發展是一項需要投入人力物力的系統性工程，需要社會各方面形成共識和實際的持續性支持措施。但是，現在綠色金融的概念并沒有在我國社會中普及開來，也不高度重視綠色債券的發展，除了更具有社會責任的政策性銀行和大型商業銀行以外，非金融企業發行綠色債券的積極性并不高。endprint

（二）政策建議

第一，成立專業的綠色金融職能部門。針對我國市場分割、監管分散的問題，成立專業的綠色金融職能部門，其主要職責是協調金融、環保、監管、統計等多個部門的通力合作，進行執行、監督工作，然后再建立市場化征信制度等。部門在推動綠色債券發展方面，要協同有關債券市場的監管部門，構建一份發展綠色債券市場的共同程序。

第二，建立專業的中介服務體系。專業性的中介機構參與到綠色金融運作之中，這樣可有效降低交易成本和項目風險，促進綠色金融業務的開展。首先，要鼓勵現有中介機構積極參與綠色金融業務，發展本土的第三方核證機構、綠色信用評級機構、專業方法學研究機構、獨立的綠色金融業務登記結算平臺等。此外，還需要設立綠色專項基金，主要用于支持環保業的發展，或者對環境污染重大事件受害者的賠償等，在綠色金融難以涉及的方面進行互補作用，共同進行生態文明建設。

第三，擴大綠色債券市場應用范圍。首先，積極鼓勵地方政府通過綠色市政債券融資。可以給予地方政府額外或一定比例的綠色市政債券配額，給予其參與綠色市政債券、綠色項目增發和經濟可持續發展計劃項目的權限。其次，可以設立專門為綠色市政收益債券和綠色PPP項目債券提供部分信用擔保的中央政府基金。還要在公共示范和試點發行方面走在前列，提高潛在綠色資產融資機構發行綠色債券的積極性，增加綠色投資者的熱情，吸引潛在投資者，通過政府參與減少整體市場的風險。

第四，推行全方位政策支持。首先，對于發行綠色債券的發行者，鼓勵性地通過投資補助、擔保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發行和綠色項目實施。對認購綠色債券的投資主體，推行類似購買國債所能享有的免稅及利好政策。其次，為全方位支持綠色債券市場的穩步發展，靈活運用信用增級制度對綠色債券項目進行擔保。政府通過信用增級對特定項目的綠色債券提供信用擔保，可以有效降低融資成本，激勵非金融企業通過綠色債券滿足融資需求。

五、結論

現如今，中國的綠色債券市場處于蓬勃發展的機遇期，完善的綠色債券市場是我國生態文明體系的建設與綠色金融體系的構建有重要的戰略意義的一環。我國經濟綠色發展亟需綠色證券市場的直接融資和資源配置功能，解決金融領域的市場失靈問題，將稀缺的資源配置到綠色可持續發展的領域中，切實實現我國經濟、社會和環境的三效一統一發展。

參考文獻

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作者簡介：柯蕊（1991-），女，漢族，現就讀于陜西師范大學國際商學院金融學專業，碩士研究生，主要研究方向：金融監管。endprint