“一帶一路”戰(zhàn)略下中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)綠色投資的影響測(cè)度分析

朱 靜

（河海大學(xué)商學(xué)院，南京211100）

引言

中亞五國(guó)從狹義上來(lái)說(shuō)是哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、土庫(kù)曼斯坦和烏茲別克斯坦的統(tǒng)稱，處于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”沿線的核心區(qū)域。2013年9月，國(guó)家主席習(xí)近平在哈薩克斯坦首次提出建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的倡議；2015年3月，我國(guó)正式將建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“海上絲綢之路”（合稱一帶一路）納入國(guó)家戰(zhàn)略[1]；2017年5月，在北京舉辦“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇，這意味著“一帶一路”將進(jìn)入黃金發(fā)展期，中亞五國(guó)成為“一帶一路”戰(zhàn)略下中國(guó)重點(diǎn)投資對(duì)象。共建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”，有助于中國(guó)西部地區(qū)開(kāi)發(fā)和中亞五國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深化中國(guó)與中亞地區(qū)的交流合作，實(shí)現(xiàn)共通共贏。

根據(jù)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，中國(guó)對(duì)中亞地區(qū)的對(duì)外直接投資額一直保持著增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中，中國(guó)是吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦的第一大直接投資來(lái)源國(guó)，是塔吉克斯坦的第二大投資來(lái)源國(guó)，是哈薩克斯坦的第四大投資來(lái)源國(guó)。尤其是對(duì)哈薩克斯坦，無(wú)論是從存量還是流量上來(lái)看，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)其他四國(guó)的直接投資總和。但是，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的投資主要集中在石油天然氣開(kāi)采、交通和電信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、建筑建材等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域大多屬于環(huán)境資源密集產(chǎn)業(yè)，容易引致較為嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題。雖然近幾年中國(guó)與中亞五國(guó)逐步簽訂了一系列的環(huán)境保護(hù)投資協(xié)定，中國(guó)政府也要求對(duì)外投資的企業(yè)關(guān)注當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境問(wèn)題，但這些遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到構(gòu)建“綠色化一帶一路”戰(zhàn)略的要求，也會(huì)讓國(guó)際上對(duì)中國(guó)的“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略存在諸多誤解，認(rèn)為中國(guó)的工業(yè)企業(yè)發(fā)展將為當(dāng)?shù)貛?lái)新的污染和環(huán)境退化等問(wèn)題。中亞五國(guó)所處區(qū)域多是沙漠、荒漠，綠色植被稀少，環(huán)境承載力脆弱，只有加大綠色投資才不會(huì)增加環(huán)境壓力才有利于平衡經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、生態(tài)三方面的關(guān)系，拓展更為寬泛的投資合作空間。再者，中國(guó)擴(kuò)大對(duì)中亞地區(qū)的綠色投資，可以一定程度消弭西方某些國(guó)家的陰謀論，增進(jìn)共識(shí)，有利于推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略[2]。

綠色投資作為一個(gè)新興研究焦點(diǎn)，目前在對(duì)研究綠色投資的問(wèn)題上，大多數(shù)研究都關(guān)注如何界定綠色投資的含義和范圍，田江海（2005）最早提出綠色投資的概念，定義其為“用于增加綠色GDP的貨幣資金或其他經(jīng)濟(jì)資源的投入”[3]。Luc Eyraud等人（2011）[4]在國(guó)際貨幣基金組織的報(bào)告中將綠色投資定義為是指減少溫室氣體和空氣污染物排放，而不會(huì)顯著減少非能源類產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)的投資，包含公共和私人投資，也有研究關(guān)注綠色投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響（彭芳春，2010）[5]。專門針對(duì)綠色投資宏觀影響因素的實(shí)證文章鮮見(jiàn)，尤其是對(duì)中亞五國(guó)綠色投資的研究，更是少之又少。Luc Eyraud等人（2013）[6]運(yùn)用一個(gè)新的多國(guó)歷史數(shù)據(jù)集，發(fā)現(xiàn)綠色投資已經(jīng)成為能源部門的主要驅(qū)動(dòng)力。計(jì)量結(jié)果表明，綠色投資的發(fā)展是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、有助于低利率的健全金融體系和高燃油價(jià)格所推動(dòng)的。此外，引入的一些諸如碳定價(jià)機(jī)制或上網(wǎng)電價(jià)等政策對(duì)綠色投資也有顯著的正面影響。

中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)深度融合，與中亞五國(guó)也保持著良好的經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系，恰逢“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)入黃金發(fā)展期，對(duì)這些地區(qū)的投資會(huì)給中國(guó)帶來(lái)重要機(jī)遇?！耙粠б宦贰敝荚诮⒁粋€(gè)綠色、環(huán)保、低碳的共同體，中國(guó)對(duì)處在其核心地帶的中亞五國(guó)進(jìn)行綠色投資，體現(xiàn)了發(fā)展中大國(guó)的國(guó)際責(zé)任。因此，本文擬在“一帶一路”戰(zhàn)略下，構(gòu)綠色投資的影響指標(biāo)體系，研究對(duì)中亞五國(guó)的綠色投資，具有重要的實(shí)踐意義。

一、綠色投資的理論決定因素

綠色投資主要有兩類驅(qū)動(dòng)因素。第一類是傳統(tǒng)的投資決定因素比如收入水平和漲幅、利率水平、產(chǎn)品價(jià)格等；第二類則是綠色資本積累的特定決定因素，主要包括人口、技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新、燃料成本、綠色產(chǎn)品的生產(chǎn)成本、利潤(rùn)、支持綠色投資的公共政策和地球條件等。

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收益水平

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)往往能夠刺激能源部門的能源需求和投資需求。此外，還有一些研究發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中往往伴隨著生態(tài)環(huán)境的惡化，但是一旦達(dá)到特定的收入水平以后，環(huán)保意識(shí)提高、執(zhí)行環(huán)境改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)環(huán)境的負(fù)效應(yīng)也會(huì)隨之減少（方杏村，陳浩 2015，滕穎，2009）[7，8]。

（二）人口因素

除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人口因素可能也對(duì)綠色投資產(chǎn)生一定的作用，因?yàn)樵谝恍┌l(fā)展中國(guó)家，市場(chǎng)無(wú)法滿足燃料消耗和土地使用的全部需求，如木材燃料的消耗。人口快速增長(zhǎng)的國(guó)家面臨著嚴(yán)峻的能源需求，然而這并不能完全在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中反映出來(lái)。這些需求可以通過(guò)能源投資來(lái)解決，尤其是化石能源稀缺或價(jià)格昂貴而可再生能源的相對(duì)豐富時(shí)。另一方面，國(guó)家也可以鼓勵(lì)綠色技術(shù)方面的投資，以此來(lái)彌補(bǔ)生產(chǎn)過(guò)程中有害氣體的排放。

（三）技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新

科技創(chuàng)新為綠色投資的發(fā)展提供了可能。舉例來(lái)說(shuō)，得益于儲(chǔ)藏能源新技術(shù)的發(fā)展，像太陽(yáng)能和風(fēng)能這樣的間接能源得到了有效使用。數(shù)位落差理論也提到，新技術(shù)的投資高度依賴科技進(jìn)步和人力資本的水平（Guerrieri etc.2010）[9]。

（四）利率水平

較高的利率水平反映資金的相對(duì)缺乏和投資的減少趨勢(shì)。鑒于大部分的可再生資源的生產(chǎn)成本都是預(yù)付的，加之它們的資本密集程度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)技術(shù)，所以利率對(duì)可再生資源尤為敏感。

（五）化石能源的成本

一般來(lái)說(shuō)，化石能源的高成本會(huì)促進(jìn)綠色投資的發(fā)展，這不僅是因?yàn)榫G色投資以生物燃料工業(yè)為指向標(biāo)，更是因?yàn)榭稍偕茉春秃穗姲l(fā)電的成本較之化石能源的價(jià)格要低的多。在碳排放被標(biāo)價(jià)后，這一效果更加突出。Newell、Jaffee和Stavins（1999）[10]認(rèn)為油價(jià)的急劇上漲促進(jìn)了綠色技術(shù)的改革升級(jí)。

（六）綠色資本產(chǎn)品的生產(chǎn)成本

投資的需求肯定和其產(chǎn)品的生產(chǎn)成本相關(guān)聯(lián)，比如說(shuō)單位人工成本、工資、企業(yè)成本啟動(dòng)和公司所得稅等。

（七）利潤(rùn)

如果代理商有靜態(tài)的預(yù)期，那么目前的利潤(rùn)（現(xiàn)金流）將會(huì)是未來(lái)利潤(rùn)（盈利能力）的最佳預(yù)測(cè)，并因此將成為投資的一個(gè)決定因素。

（八）支持綠色投資的相關(guān)公共政策

政府的公共干預(yù)是校正市場(chǎng)碳排放外部性失誤的必要手段。若是國(guó)家制定了相應(yīng)的政策法規(guī)來(lái)支持綠色投資，勢(shì)必對(duì)其產(chǎn)生有利的影響。

（九）地理?xiàng)l件

綠色投資也會(huì)受到東道國(guó)自然稟賦的影響，如一年內(nèi)陽(yáng)光照耀的小時(shí)數(shù)和可利用的水和風(fēng)等。

二、中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)綠色投資影響測(cè)度的實(shí)證與檢驗(yàn)

（一）指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究的樣本國(guó)家為狹義上的中亞五國(guó)，即哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、土庫(kù)曼斯坦和烏茲別克斯坦，在理論分析的基礎(chǔ)上實(shí)證分析中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)綠色投資的影響因素，考慮到各影響因素的具體量化問(wèn)題，以及數(shù)據(jù)的可獲得性，主要選取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率水平、燃料成本、人口、技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新幾個(gè)指標(biāo)來(lái)測(cè)度其對(duì)綠色投資的影響，這幾個(gè)變量都具有簡(jiǎn)潔性和穩(wěn)健性，這對(duì)于小樣本的規(guī)模是非常必要的。面板數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2001—2015年，指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來(lái)源如表1所示。

表1 變量符號(hào)及數(shù)據(jù)來(lái)源

（二）模型的設(shè)定

本文選用的模型如下：

其中，y是中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的綠色投資額，用中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)在可再生能源上的金融投資來(lái)衡量，X是相關(guān)的解釋變量，α是特定國(guó)家的固定效應(yīng)，εit表示隨機(jī)效應(yīng)，i表示面板數(shù)據(jù)中的觀測(cè)個(gè)數(shù)，t表示面板數(shù)據(jù)的時(shí)間維度。

（三）實(shí)證分析與檢驗(yàn)

1.面板模型的選擇與回歸

正式檢驗(yàn)之前，要先對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，是為了避免偽回歸，確保估計(jì)結(jié)果的有效性，最常用的方法就是單位根檢驗(yàn)。為了消除異方差，對(duì)所有變量取自然對(duì)數(shù)。本文選用ADF-fisher面板單位根檢驗(yàn)方法。經(jīng)Eviews7.2檢驗(yàn)，各解釋變量一階差分的ADF統(tǒng)計(jì)值均通過(guò)10%顯著性水平檢驗(yàn)，認(rèn)為面板數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。其次，用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，考察變量間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果也表明各變量均通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明變量之間存在著長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

接著選擇合適的面板模型。面板數(shù)據(jù)模型一般有三種形式：固定效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型和混合估計(jì)模型。可以先采用F檢驗(yàn)決定選用固定效應(yīng)模型還是混合估計(jì)模型，再用Hausuman檢驗(yàn)確定應(yīng)該建立固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型[11]。模型估計(jì)的結(jié)果如表2所示。

表2 模型估計(jì)結(jié)果

從F檢驗(yàn)值來(lái)看，在混合最小二乘估計(jì)和固定效應(yīng)估計(jì)之間拒絕混合最小二乘估計(jì)。再對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行Hauauman檢驗(yàn)，得出P=0.0000，在固定效應(yīng)估計(jì)和隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)間拒絕隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)。因此，本文選用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。

固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果可寫成：

由表2可知，固定效應(yīng)回歸模型的擬合效果較好，雖然利率和技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)不顯著，但這些變量還是能夠很好地解釋模型的。由模型回歸的各變量前的系數(shù)，可以初步得出以下結(jié)論：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、燃料成本和人口對(duì)綠色投資有正向影響，影響較為顯著的為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；利率和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)綠色投資的影響系數(shù)為負(fù)。這些也都符合之前的理論分析結(jié)果。

2.計(jì)量結(jié)果分析

中亞五國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高收入水平會(huì)促進(jìn)綠色投資的發(fā)展。從長(zhǎng)期看，一個(gè)實(shí)際GDP每增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)帶來(lái)綠色投資五個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。說(shuō)明中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的綠色投資行為充分受到東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，兩者存在著互補(bǔ)的關(guān)系。這也從另一個(gè)角度說(shuō)明中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的綠色投資還處于初級(jí)階段，主要取決于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)和收入水平。

長(zhǎng)期實(shí)際利率對(duì)綠色投資有顯著的負(fù)面性影響。當(dāng)實(shí)際利率增加百分之一個(gè)點(diǎn)，綠色投資就減少2.8%，綠色投資似乎對(duì)利率的變動(dòng)反應(yīng)相當(dāng)敏感?？赡苁且?yàn)榫G色投資的項(xiàng)目大多為資本密集型項(xiàng)目，對(duì)財(cái)政投入的依賴性較大。

燃料的成本與綠色投資之間有較強(qiáng)的正相關(guān)性。因?yàn)檩^高的燃料價(jià)格提升了相關(guān)火電的生產(chǎn)成本，從而刺激了綠色投資的增長(zhǎng)。

技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新并不能很好地來(lái)解釋綠色投資，可能是因?yàn)橹袊?guó)在對(duì)中亞五國(guó)進(jìn)行綠色投資時(shí)，技術(shù)并不是一個(gè)很重要的因素，并且中國(guó)本土先進(jìn)的綠色技術(shù)在“走出去”的過(guò)程中遭遇了諸多困難。

人口因素對(duì)于綠色投資來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)正向的作用。正如理論部分分析的一樣，人口較多的國(guó)家，對(duì)于能源的需求也較大，無(wú)法完全通過(guò)市場(chǎng)來(lái)滿足，這時(shí)候適當(dāng)?shù)脑龃缶G色投資，可以有效緩解能源的短缺。

三、結(jié)論與政策建議

（一）相關(guān)研究結(jié)論

綠色投資現(xiàn)在發(fā)展為全球投資的新趨勢(shì)，中國(guó)也緊跟潮流，借助“一帶一路”戰(zhàn)略，加快推進(jìn)對(duì)沿線地區(qū)尤其是中亞五國(guó)的綠色投資，逐步改變?cè)械拇址判偷耐顿Y模式。中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的綠色投資受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、利率水平和燃料成本，其中經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響尤為顯著。此外，相對(duì)于傳統(tǒng)的化石燃料技術(shù)，油價(jià)上漲時(shí)，綠色投資的成本下降，呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這也意味著化石燃料的高稅收在投資中表現(xiàn)出負(fù)的外面效應(yīng)，減少化石燃料的補(bǔ)貼或許有助于綠色投資的發(fā)展。但是，中國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的綠色投資行為也和中亞五國(guó)的社會(huì)制度、經(jīng)濟(jì)體制、投資環(huán)境、投資法律和資源稟賦有一定的關(guān)系[12]。

（二）對(duì)中國(guó)的政策建議

1.加強(qiáng)與中亞五國(guó)在綠色投資間的信息交流和國(guó)際合作

穩(wěn)定的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于綠色投資的持續(xù)流入，中亞五國(guó)具有特殊的地緣政治因素，以及較落后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，直接影響到中國(guó)的綠色投資行為。因此，中方應(yīng)該針對(duì)東道國(guó)特殊的國(guó)情，加強(qiáng)與五國(guó)在綠色投資方面的交流和國(guó)際合作，充分利用現(xiàn)有的合作交流平臺(tái)，建立良好的溝通機(jī)制。

在推動(dòng)綠色生態(tài)技術(shù)“走出去”的過(guò)程中，可以組織有實(shí)力的生態(tài)環(huán)保企業(yè)，前往五國(guó)投資發(fā)展生態(tài)產(chǎn)業(yè)，針對(duì)性邀請(qǐng)各國(guó)生態(tài)環(huán)保核心官員、人士考察訪問(wèn)中國(guó)生態(tài)示范企業(yè)和示范區(qū)，組織中國(guó)生態(tài)企業(yè)赴中亞國(guó)家進(jìn)行考察交流，加強(qiáng)國(guó)家合作[13]。

2.完善綠色投資相關(guān)法律政策的修訂

在東道國(guó)環(huán)境法規(guī)不完善的情況下，鼓勵(lì)海外投資的中國(guó)企業(yè)遵循更高標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)境法規(guī)，國(guó)內(nèi)也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作的環(huán)保法制建設(shè)，修訂完善現(xiàn)有的《對(duì)外投資合作環(huán)境保護(hù)指南》。可以從金融支持、放松外匯管制和投資保險(xiǎn)三個(gè)方面構(gòu)建企業(yè)對(duì)外綠色投資的發(fā)展和促進(jìn)體系，給予開(kāi)展海外綠色投資的相關(guān)企業(yè)一定力度的優(yōu)惠政策。

企業(yè)在中亞五國(guó)投資的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)加強(qiáng)對(duì)綠色投資項(xiàng)目的信息披露和監(jiān)管，相關(guān)部門也應(yīng)增強(qiáng)對(duì)海外綠色投資項(xiàng)目的監(jiān)管力度。企業(yè)也應(yīng)該定期向社會(huì)公布投資項(xiàng)目的完成進(jìn)度和環(huán)保指標(biāo)情況，自覺(jué)接受媒體、NGO綠色組織和當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門的監(jiān)督。對(duì)于違反海外環(huán)境規(guī)定的投資企業(yè)，應(yīng)加大懲罰力度[14]。

3.推動(dòng)區(qū)域環(huán)境協(xié)議簽訂

中國(guó)應(yīng)積極與中亞五國(guó)以立法形式簽訂區(qū)域環(huán)境協(xié)議，合理劃分我國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y應(yīng)承擔(dān)的環(huán)境保護(hù)的相關(guān)責(zé)任和義務(wù)。此外，應(yīng)積極推動(dòng)建設(shè)環(huán)境與發(fā)展的綜合決策機(jī)制，推動(dòng)生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范工作，加快綠色化建設(shè)的基礎(chǔ)信息、高新技術(shù)研究手段的保障制度。

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