高管政治關(guān)聯(lián)會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后創(chuàng)新績效“變臉”嗎？

樂菲菲+張金濤+修浩鑫

摘 要：構(gòu)建政治關(guān)聯(lián)、創(chuàng)新能力、研發(fā)投資對創(chuàng)新績效的作用框架，分析創(chuàng)業(yè)板上市公司2012—2015年數(shù)據(jù)，探索政治關(guān)聯(lián)是否為創(chuàng)新績效“變臉”的原因。研究發(fā)現(xiàn)：政治關(guān)聯(lián)不但不會導(dǎo)致創(chuàng)新績效“變臉”，反而對創(chuàng)新績效具有積極影響，但這種積極影響具有滯后性；創(chuàng)新能力在政治關(guān)聯(lián)影響創(chuàng)新績效的機(jī)制中發(fā)揮的調(diào)節(jié)效用部分通過研發(fā)投資起作用，而研發(fā)投資在其中發(fā)揮的中介效用同時(shí)受到創(chuàng)新能力的調(diào)節(jié)。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，只有當(dāng)創(chuàng)新成果產(chǎn)出達(dá)到一定數(shù)量，創(chuàng)新能力才會對短期創(chuàng)新績效產(chǎn)生積極作用；但研發(fā)投資與創(chuàng)新績效顯著負(fù)相關(guān)，說明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)創(chuàng)新效率普遍較低。

關(guān)鍵詞：政治關(guān)聯(lián)；創(chuàng)新績效；創(chuàng)新能力；研發(fā)投資；創(chuàng)業(yè)板上市公司

中圖分類號：F275.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2018）01-0073-07

一、引言

創(chuàng)業(yè)板是我國為扶持創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)成長，提高自主創(chuàng)新能力而提供的重要融資途徑。自2009年推出以來，創(chuàng)業(yè)板受到資本市場的熱烈追捧。根據(jù)深圳證券交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年12月30日，創(chuàng)業(yè)板共有570家企業(yè)，比上一年增加78家，占深圳證券市場2016年新增上市公司總數(shù)的62.9%，總市值達(dá)到52 254.5億元[1]，是主板市場的重要補(bǔ)充。另外，創(chuàng)業(yè)板在規(guī)范企業(yè)運(yùn)作、增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)股份流動性以及為風(fēng)險(xiǎn)資本退出提供出口等方面具有積極意義。但是概念炒作、高管套現(xiàn)等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，“三高”問題的存在吸引著越來越多的中小企業(yè)追求在創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)績效水平低、估值高的情況屢見不鮮，上市后普遍的績效“變臉”問題倍受社會各界關(guān)注。……