高業(yè)績(jī)、低股價(jià)，航空業(yè)也有“洼地”

趙強(qiáng)生

全球航空業(yè)自2017年下半年起景氣度加速回升。

2017年全球航空公司客運(yùn)需求增長(zhǎng)7.5%，貨運(yùn)需求增長(zhǎng)9.3%。據(jù)國(guó)際航協(xié)針對(duì)88家航空公司的抽樣調(diào)查顯示，2017年三季度航空公司稅前凈利潤(rùn)率達(dá)14.7%。

A股的航空行業(yè)股票在2017年表現(xiàn)并不驚艷。以三大航空公司之一的東方航空為例，其股價(jià)在6.3元至7.7元箱體內(nèi)波動(dòng)，直到2018年1月才突破8.5元。當(dāng)股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)，這類(lèi)股票就產(chǎn)生了投資機(jī)會(huì)。

2017年四季度股混型基金增持名單中，東方航空位列第三，南方航空位列第九。東方航空被基金增持約1.99億股，南方航空被基金增持約1.13億股。國(guó)航、海航等亦在公募基金航空股增持排行榜的前列。

對(duì)于航空股，投資者需要考慮油價(jià)和匯率問(wèn)題。進(jìn)入2018年，隨著美元貶值，黃金和石油都在升值，尤其是石油，市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)一步上漲已有準(zhǔn)備。而燃料支出，正是航空企業(yè)最大的成本之一。從匯率角度，人民幣升值對(duì)進(jìn)口型企業(yè)有利，航空行業(yè)的運(yùn)載器和燃油都需大量進(jìn)口。

雖然不可忽視油價(jià)和匯率，但另一方面，投資者也需意識(shí)到油價(jià)與匯率對(duì)于航空股的股價(jià)擾動(dòng)呈現(xiàn)逐漸減弱態(tài)勢(shì)。國(guó)航、東航、南航，三大巨頭早已開(kāi)始降低美元負(fù)債比例，匯率與股價(jià)關(guān)系逐漸疏遠(yuǎn)。油價(jià)的擾動(dòng)影響同樣在減弱，2017年上半年，布倫特油價(jià)同比上升22%，航油成本上漲超過(guò)40%，但仍不妨礙國(guó)航和南航等景氣度提升的公司取得高額收益。

對(duì)于個(gè)股標(biāo)的，投資者需要考慮的因素較多。在行業(yè)領(lǐng)頭羊股價(jià)攀升時(shí)，中小公司的日子并不好過(guò)，以春秋航空和吉祥航空為首的中小航空公司，景氣度較低迷，2017年分別跑輸滬深300指數(shù)19%、28%。另外，海航近期的資金鏈問(wèn)題，投資者也需謹(jǐn)慎關(guān)注。endprint