高業績、低股價，航空業也有“洼地”

趙強生

全球航空業自2017年下半年起景氣度加速回升。

2017年全球航空公司客運需求增長7.5%，貨運需求增長9.3%。據國際航協針對88家航空公司的抽樣調查顯示，2017年三季度航空公司稅前凈利潤率達14.7%。

A股的航空行業股票在2017年表現并不驚艷。以三大航空公司之一的東方航空為例，其股價在6.3元至7.7元箱體內波動，直到2018年1月才突破8.5元。當股價表現遠低于業績增長時，這類股票就產生了投資機會。

2017年四季度股混型基金增持名單中，東方航空位列第三，南方航空位列第九。東方航空被基金增持約1.99億股，南方航空被基金增持約1.13億股。國航、海航等亦在公募基金航空股增持排行榜的前列。

對于航空股，投資者需要考慮油價和匯率問題。進入2018年，隨著美元貶值，黃金和石油都在升值，尤其是石油，市場對其進一步上漲已有準備。而燃料支出，正是航空企業最大的成本之一。從匯率角度，人民幣升值對進口型企業有利，航空行業的運載器和燃油都需大量進口。

雖然不可忽視油價和匯率，但另一方面，投資者也需意識到油價與匯率對于航空股的股價擾動呈現逐漸減弱態勢。國航、東航、南航，三大巨頭早已開始降低美元負債比例，匯率與股價關系逐漸疏遠。油價的擾動影響同樣在減弱，2017年上半年，布倫特油價同比上升22%，航油成本上漲超過40%，但仍不妨礙國航和南航等景氣度提升的公司取得高額收益。

對于個股標的，投資者需要考慮的因素較多。在行業領頭羊股價攀升時，中小公司的日子并不好過，以春秋航空和吉祥航空為首的中小航空公司，景氣度較低迷，2017年分別跑輸滬深300指數19%、28%。另外，海航近期的資金鏈問題，投資者也需謹慎關注。endprint