互聯網金融新時代下企業籌資渠道分析

李夢媛 楊曉華

摘?要：互聯網金融的興起拓寬了企業的籌資渠道，通過研究我國互聯網金融籌資渠道現狀的基礎，對比分析了傳統籌資方式中借款籌資與股權籌資的優勢與劣勢、籌資風險與籌資成本，闡述了互聯網金融時代下企業新型籌資渠道P2P籌資、眾籌籌資與大數據金融籌資的特點，以及實現企業新型籌資渠道的路徑，并對企業選擇新型籌資渠道的決定影響因素進行分析，提出選擇方法。互聯網金融新時代下籌資渠道的出現，給企業更廣闊的籌資機會，推動了金融去杠桿，更有利于金融為實體經濟服務，加速我國經濟的快速發展。

關鍵詞：互聯網金融;籌資渠道;企業;生命周期

中圖分類號：F832.35??????文獻標識碼：A??????文章編號：1008-4428（2018）12-0160-03

金融是實體經濟的重要元素，為實體經濟服務是金融的職責，是金融的宗旨。2017年7月14日—15日在北京召開的全國金融會議上，習總書記指出，做好金融工作應回歸本源，服務于經濟社會發展。金融要把實體經濟服務作為出發點，要推動經濟去杠桿，我國互聯網金融的興起拓寬了企業的籌資渠道，眾籌籌資、大數據金融、P2P等籌資渠道的出現給企業更廣闊的籌資機會，推動了金融去杠桿，更有利于金融為實體經濟服務，因此，互聯網金融新時代下的企業籌資渠道是互聯網金融為實體經濟服務的具體應用，在互聯網金融新時代下，企業對籌資渠道的正確選擇與應用對企業自身發展及我國經濟的發展意義重大。

一、 我國互聯網金融籌資渠道現狀

互聯網金融起源于歐洲，雖然歐美國家互聯網金融發展較早，但近年來，伴隨著互聯網技術的快速發展及其向金融領域的不斷滲透，互聯網金融在我國也開始興起。我國互聯網金融受關注程度很高，主要在于我國存在一定程度上的金融抑制，與我國部分金融體制不完善緊密相關，其中，包括小微企業主、個體工商戶的融資需求無法有效滿足，另外，我國目前穩健型、固定收益類的投資工具非常少，尤其是中小投資者，更是缺少有效的投資渠道，而歐美成熟的金融市場為各種投資需求提供了全方位的產品。如今，互聯網金融模式在我國發展迅猛，第三方支付、眾籌、P2P等模式讓投資者享受到普惠金融的成果，填補了傳統金融機構在滿足投資者個性化需求與為小微企業提供融資便捷的空白。

我國目前正處于互聯網金融的新興發展時期，企業籌資渠道仍以傳統的借款籌資和股權籌資為主，在互聯網金融新時代下，P2P、大數據金融、眾籌等籌資方式的運用將為企業帶來發展、煥發生機，同時響應了黨中央對金融去杠桿、金融服務實體經濟的號召。

近年來，中國企業尤其是中小型企業發展迅速，對籌資數量、規模的要求也越來越高，隨著我國互聯網金融的興起和發展，企業的籌資渠道也不僅僅局限于傳統金融機構的借款和股權籌資渠道。

中國傳統的金融體系難以順應“大眾創業、萬眾創新”的歷史潮流，資本市場畸形化發展，熱錢對實體經濟貢獻不大，一定程度上導致天使投資和風險投資的發展不完善，中小企業融資難、融資貴。而互聯網金融新時代下，新型籌資渠道的應用可以讓社會閑置資金得到更高效的利用，更好地服務實體經濟。另外，由于近些年來我國互聯網金融的興起和發展速度很快，但學術界對于互聯網金融新時代下的企業籌資渠道研究文獻并不多，理論指導已經遠遠落后于實踐。因此，對互聯網金融新時代下的企業籌資渠道研究就顯得尤為重要。

二、 企業傳統籌資渠道的特點分析

企業傳統籌資渠道從會計學角度主要分為銀行借款籌資與股權籌資，借款籌資與股權籌資各有優勢與劣勢，對比分析企業借款籌資與股權籌資的優點與缺點、籌資風險與籌資成本，如表1所示。

由表1中可知，對于籌資企業來說，借款籌資渠道成本低但風險較高;股權籌資風險低但成本較高。不同規模、不同行業的企業應根據企業現狀謹慎選取適當的籌資渠道。在控制風險的同時爭取自身利益最大化。在中小企業的起步階段，由于風險較高且難以控制，一般首先選取股權籌資方式;發展成熟階段，企業對于資金的需求量很大，借款籌資由于籌資成本低而往往成為首選。對于高新技術科技型企業，由于其本身行業風險較高，籌資偏好風險較低但成本偏高的股權籌資方式;對于傳統制造型企業，由于其收益相對穩定，行業風險較低，籌資偏好風險較高但成本偏低的借款籌資方式。

三、 互聯網金融下企業新型籌資渠道分析

（一）互聯網金融下新型籌資渠道的特點

互聯網金融下新型籌資渠道有P2P籌資（Peer to Peer Lending）、眾籌籌資（Crowd Funding）與大數據金融（Big data Finance），各有其優勢與特點。

1. P2P籌資的特點

P2P屬于民間小額借貸，借助互聯網、移動互聯網技術的網絡信貸平臺及相關理財行為、金融服務，將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式。從集資方來看，P2P平臺的資金運用成本普遍高于銀行利率，但靈活性較強，可以自主選取月度、季度、年度或隨用隨取的方式。這使得P2P平臺在資金籌集方面更有優勢，集資方式相較于銀行儲蓄來說更有吸引力。另一方面，從資金使用方來看，一般來說是一些中小型企業。P2P平臺的借貸方式相較于銀行借款來說利率較高，但遠遠低于民間借貸。相對應的，P2P籌資模式對于中小企業借款客戶的資質要求并沒有達到銀行的標準，降低了中小企業借款的門檻。同時，中小企業在對P2P平臺進行選取時，可綜合考慮各平臺給出的借款利率、條件、償還期限等，一定程度上降低了市場信息不對稱性，增加了借款市場的多樣性、靈活性，彌補了以銀行為主體的主流金融體系的不足，使中小企業可通過更廣闊的資金使用渠道，增強企業活力。

2. 眾籌籌資的特點

眾籌籌資主要針對有研發環節的中小型企業，一般適用于文創、影視、高新技術等領域。眾所周知，研發環節的資本投入有著周期長、回款慢、金額大等特點，中小型企業或初創型企業在無力承擔高昂的研發資本投入的情況下，或是在完成產品的研發階段，需要借助眾籌進行大范圍的宣傳，樹立產品形象，打開市場，眾籌籌資模式能發揮其特有的融資作用，眾籌籌資的基本模式如圖1所示。

眾籌籌資主要分為兩種模式：消費者購買眾籌與股權眾籌。

（1）消費者購買眾籌的特點。這種模式一般適用于高新技術產品、文創產品或服務等。中小型企業在完成產品或服務的研發階段后，將產品/服務介紹、宣傳頁面發布于眾籌平臺，同時設定眾籌目標天數和目標金額。消費者可根據自己的需求瀏覽眾籌頁面自主選擇，并以低于市場價的價格先行購買產品/服務。如在目標天數內籌集到目標金額則為眾籌成功，可按預期時間發貨;如未達到目標金額則為眾籌失敗，資金全數退還給消費者。這種模式區別于一般的電商銷售模式，產品/服務較為新穎，價格更有優勢，但有發貨周期較長的缺點。對使用眾籌模式銷售產品的企業來說，一方面為企業完成研發階段而進入生產階段的產品提供相應的資金支持，另一方面在籌集資金的同時也是一次市場的試煉，并可以達到新產品/服務的宣傳作用，以極低的宣傳成本在網絡上進行大范圍的傳播，為后期積累用戶、打開市場起到不可估量的作用，消費者購買眾籌流程圖如圖2所示。

（2）股權眾籌的特點。籌資方以該項目股權方式進行籌款，一旦項目研發成功，投資人擁有一定的所有權。同時新穎地運用于一些影視行業，一部電影在完成了前期的構思之后，進入拍攝之前或即將上映以前，制片方發布信息發起眾籌，出資方所能得到的回報是后期收益，也就是電影票房的部分分成。這種模式適用于一些高新技術領域、影視領域，對于前期的研發投入較大、中小型企業或初創型企業在無力承擔高昂的研發資本投入的情況下，出讓部分股權以保證產品順利上市或項目正常運營。這種籌資方式對于中小型企業來說風險較小、但相應的股份喪失較多、付出成本較大。

3. 大數據金融的特點

電商大數據金融是通過大數據服務平臺實施的金融業務產品，也就是依靠大量運作信息數據，利用網絡平臺、云運算技術等信息整合技術，參考過去的金融業務運作模式，實施資本流動，改革金融業務運行機制。

大數據的關鍵是能夠從大量數據中快速獲取有用信息，大數據的處理通常基于云計算。目前，大數據服務平臺的運營模式分為平臺模式和供應鏈金融模式。平臺模式以螞蟻金服為代表，以云計算和其他基于信息的方法挖掘和分析其數據為前提，主要向中小企業提供小額信貸的模式。供應鏈金融模式以小米、京東等企業為代表，依靠自身產業的優勢核心地位，通過對供應鏈的上下游企業，合理利用現金流量、發票、合同、訂單等信息的控制，通過自有資金平臺或合作金融機構，為上下游企業提供金融服務。因此，大數據金融有著Volume（大量）、Velocity（高速）、Variety（多樣）、Veracity（精確）四大特點。

大數據融資的優勢主要有兩個方面，一方面，以信息收集與數據分析為背景，能夠合理評價企業的資金狀況和信用情況，把風險控制在可控范圍內;另一方面，通過上下游供應鏈，降低交易費用，合理高效地運動資金杠桿，達到傳統金融難以匹配的有效性。互聯網的快速發展不僅大大擴展了企業擁有的數據量，而且使企業更了解客戶需求，實現個性化服務;通過自身的信用信息系統，企業可以實現客戶的信用管理，有效降低壞賬率，擴大服務范圍;增加小微企業融資比例，降低運營成本和服務成本，可實現小微企業規模經濟。

（二）互聯網金融下新型籌資渠道路徑

根據互聯網金融下新型籌資方式的特點，互聯網金融下籌資渠道可通過眾籌籌資、大數據金融以及P2P籌資，眾籌籌資可通過消費者購買眾籌與股權眾籌，大數據金融可通過平臺模式與供應鏈金融模式進行籌資。互聯網金融下企業新型籌資渠道路徑圖如圖3表示。

（三）選擇新型籌資渠道的影響因素分析

企業籌資渠道和籌資方式的選擇直接關系企業的生存與長遠發展。影響我國企業籌資渠道和籌資方式選擇的因素很多，主要為企業特點、籌資風險、籌資成本、資金需求和資本結構五個方面，其中，企業特點、籌資風險與籌資成本是選擇籌資渠道的決定因素，資金需求與資本結構直接影響籌資成本與籌資風險，選擇新型籌資渠道的決定因素如圖4所示。

由圖4可知，影響新型籌資渠道的決定因素首先考慮的是企業自身特點，企業自身特點包括企業的類型和企業生命周期。企業所在行業、涉及環節和企業規模等方方面面都會影響企業籌資方式的選擇，另一方面，根據企業生命周期理論，企業的生命周期分為培育期、求生存期、高速發展期、成熟期、衰退期和蛻變期，不同的生命周期有其不同的特性和需求，企業可主要劃分為創業期、成長期與成熟期三個生命周期進行融資渠道的選擇，針對不同類型與所在不同生命周期的企業、評估企業的風險承受能力與籌資成本，做出籌資渠道和籌資方式最恰當的選擇策略，以達到企業持續經營和效益最大化的目的。

四、 結束語

互聯網金融的興起拓寬了企業的籌資渠道。傳統籌資方式中借款籌資與股權籌資有各自優勢與劣勢，根據所承擔籌資風險大小，企業為了規避籌資風險，應優先選用股權籌資方式，其次借款籌資，但股權籌資相比于其他籌資方式具有較高的籌資成本，根據所籌資成本由小到大，中小型企業對于籌資方式的選擇應首選借款籌資，然后為股權籌資。在中小型企業的起步階段，企業對于資金的需求量很大，借款籌資由于籌資成本低而往往成為首選。對于高新技術科技型企業，由于其本身行業風險較高，籌資偏好風險較低但成本偏高的股權籌資方式;對于傳統制造型企業，由于其收益相對穩定，行業風險較低，籌資偏好風險較高但成本偏低的借款籌資方式。互聯網金融時代下企業新型籌資渠道P2P籌資、眾籌籌資與大數據金融籌資各有特點，影響新型籌資渠道的決定因素首先考慮的是企業自身特點，企業自身特點包括企業的類型和企業生命周期，目前江蘇省企業類型多為中小型企業，企業的生命周期主要劃分為企業的初步期、成長期與成熟期，要針對不同規模與不同生命周期的企業、評估企業的風險承受力與籌資成本，做出籌資渠道和籌資方式最恰當的選擇策略，以達到企業持續經營和效益最大化的目的。互聯網金融新時代籌資渠道的出現，給企業更廣闊的籌資機會，推動了金融去杠桿，更有利于金融為實體經濟服務，加速我國經濟的快速發展。

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