結構性產品在國際金融衍生品市場上的發展及其啟示

徐千惠

摘 要：金融衍生市場現在最主要的組成部分就是結構性產品，在世界很多國家，歐洲亞洲等有著規模非常大且種類繁多的結構性產品。當一個國家有了結構性產品出口不僅能給這個國家帶來金融衍生品市場的完整性，還能深化降低金融市場的風險性，提高對于抵抗風險的應對措施，對各個國家的金融基礎市場產生極大的影響力。我國目前的金融衍生市場借鑒了國外的經驗，主要以外幣結構性存款的方式出現在市面上，并且得到了預期的發展目的。本文主要提出我國現有的結構性產品發展的現況，針對現況鼓勵借鑒國際經驗進行結構性產品的發展，給出加速金融衍生品市場的發展方法，促進市場內外的互動。

關鍵詞：結構性產品；金融市場；理財；借鑒

結構性產品（structured product），又稱結構性票據（structurednotes）、聯動債券、合成債券等，Das（2001）把此產品定義為由固定收益證券和衍生合約結合而成的產品。金融衍生產品起步比較早，于20世紀70年代由金融創造的機制中慢慢發展起來的，衍生產品的好處在那個時候已經逐漸凸顯出來，通過其靈活、復雜的技術，已經完全成為了發行者以及投資者降低風險，將風險的收益平均分布的金融工具。經過很多年金融市場的不斷創新和發展，從單一的幾個產品以及演變成上千個，不同的，個性鮮明的產品，在這個過程中擁有個性化和定制性已經成為衍生產品的非常重要的特點。

一、結構性產品的定義和意義

1.結構性產品的定義

結構性產品主要被定義為有固定不變的收益以及可以自主選擇的金融產品，利用它們來組合不同的金融產品來獲得收益。它利用金融產品的可融合化特性將金融產品進行結構化，將不同的金融產品與基礎金融衍生品合理的進行結合，設計出新型的金融茶農，它的特點具有可以穩定獲得固定的收益，與有風險的金融產品交易形成統一，為投資者們的投資進行收益增強化，或者將金融市場未來的走勢進行預期化。在現今我國的金融市場有幾個特定的的模式，分別是與利率向結合、與匯率相比對、與股票以及個人信用度相融合。目前來看，從我國現今金融的發展道路來分析，結構性產品種類變得繁多，也有越來越多的不符合金融產品要求的混合型產品進入了我國的金融市場，并且使金融產品與一些新型奇異類的資產種類相掛鉤。其實從另一個角度來看，結構性產品是我國金融市場行業對固定收入的一種創新。將其定義為有著固定收入的的證券和具有風險的金融產品相結合成為的另一種新型金融產品，我們可以簡化它稱為“證券加期權”。在目前我國的金融市場，是非常流行這種新型的結構性產品的，主要由商業銀行進行開發各類不同的結構化理財產品。它們經常以某一種金融產品的價格息息相關，投資者的收益應該隨著該金融產品的價格變化而跟著變化。

2.結構性產品的意義

結構性簡單來說可以從三個層面來剖析，分別為固定收益證券、衍生合約、聯動資產。在所有結構性產品中，通過這三個層面，都可以充分得到解析。從固定收益證券這方面來說，它可以是很多類型，例如債券，銀行存款，保險單或是共同擁有的資金等等。從衍生合約的角度來看，它主要包含了遠期合約、期權合約、互換合約，這幾個當中最為常見應該就屬期權合約了。衍生合約的主要思想是外匯、利率、股價、信用等，當然，在金融行業發展的今天也可以是這些資產融合在一起的組合。

單從結構性金融衍生產品來看，可以通俗的分為兩個部分，一是本金，二是收益。這也是所有投資者最看重的一部分。結構性產品的出現主要是針對可以保證本金的安全，降低風險，使投資者得到全面或者部分的保護，而收益則是跟著所投資者的期權價值的變化來變化。

二、結構性金融產品的出現對于金融市場的作用

1.是金融市場的現況更加完善

我們將完善的金融市場成為完備市場，簡單來說，完備市場是指投資者可以在金融市場的任何狀況下，以自己想要的方式組合現存各種各樣的投資自己想要投資的項目。然而想要把金融市場完善成為完備市場必須的條件是當時在市場里所存在的獨立證券的數量要和未來可能即將發生的經濟狀態成為正比，使投資者可以自由選擇投資項目并對未來的任何收益得到任何的報酬形態。完善的機制和有著靈活設計特點的結構性產品是將現在金融市場的完備起到最大重要的一部分。

2.降低了我國金融市場的風險度

結構性金融產品的誕生對金融市場非常有利，它靈活設計的特點使廣大投資者十分熱衷，同時該特點可以使金融投資的風險降低，吸引的不同類型風險投資人的青睞，增加了金融市場上風險的分布和配置。

傳統我們所說的金融衍生產品的發行者信用等級都不是很理想。投資者要承擔市場的風險以及信用度的風險，現在新型的結構性產品最為令人矚目的特點就是可以將這兩種風險分割開，使風險度降低。從信用風險來說，現代新型的結構性產品的發行者有了信用限制，僅僅限制于高信用者，一般信用等級都在AA以上，最低的也為A。再者新型的結構產品給投資者提供了一層保障，所有履約的責任基本都放在了發行者那邊，介于之前的機制，發行者的信用度遭受限制。所以基本發行者信用度普遍較高，就不存在我們之前常說的信用或者違約的風險。

三、結構性金融產品衍生帶給我們的啟示

結構性產品在與我國現在的金融行業是非常重要的一道發展路線，隨著我國的發展，很多外資銀行大量融入國內的金融市場，所以我國結構性產品發展十分迅速。

1.加入金融衍生產品交易所

因為在國際市場上，結構性金融產品背景十分低迷，導致我國的現狀也并不是很樂觀，所以要建立金融衍生產品的交易所，以這種方法改變我國衍生產品的低迷。同時我國還十分缺乏風險控制的方法，途徑。通過和國際接軌，加入外匯理財產品，這樣可以使我國的投資者大量進入國際市場，同時也可以不再進行大范圍控制的調度情況下，使投資者更了解投資的項目的性價比。與此同時，結構性產品的誕生也是我國銀行的一個重要融資途徑，對于豐富的投資項目，銀行做好產品線，為客戶做到精益求精的服務，使整個銀行在行業里極具競爭力。因此，在金融衍生品的路上，不斷創新和借鑒發展是結構性產品發展的根本思想和道路，切不可掉以輕心。

2.完善監管的相關制度

我國監管部門應該加大力度，畢竟新型結構性產品給市場監管部門出了一張新的試卷。目前我國金融市場的證券，外匯，貨幣等幾個分布都有著單獨的監管部門。但是結構性產品往往都是有以上三個融合而成，如何完善這一項機制，也是未來我國監管部門必須要考慮的問題之一。

我國現在的居民向境外匯款時要通過有關部門的批準才可以，但是很多人已經開始鉆空子，使用結構性產品將自己的錢款外匯，我國結構性產品推動的前進的動力之一的就是因為結構性產品規避管制，所以很多大型企業可以自由進入進行存款匯款。所以如果現在加大監管力度，可以有效避免國家規定的審核被鉆空子繞掉，這就需要市場監管力度的創新機制與力度監管。

3.要求我國的及金融衍生產品交易所加大發展力度

可能現在對于我國群眾來說，結構性產品還是非常陌生的。所以我國的相關機構法規還是處于比較低水平的，對結構性金融的原理，特點，風險等一系列問題都缺乏著深入的探究，在外資銀行的施壓下，我國必須盡快發展結構性產品的研究，包括實操，再者，在現在這個充滿進步和創新的金融市場上，主管部門一定要加大力度積極引導各類券商發行結構性產品，擴大我國的金融衍生品的市場，奠定參與基礎，滿足廣大投資者多方面的需求。例如可以借鑒香港聯交所的股票票據，在此基礎上推出一些交易性的結構化產品，而且我國的金融交易所，就目前的現狀下來看，非常需要急速發展，才能迎合國際上給國內金融行業帶來的危機與壓力。

四、結束語

結構性金融衍生產品是將固定的金融產品和金融衍生產品設計組合的一種新型金融產品，因為種類繁多結構多樣而受到青睞，但是擁有結構性衍生產品的金融市場一定要擁有完備的金融市場和完善的金融行業部門的監管，這樣才能有效提升我國金融衍生市場的信用水平，普及到人民群眾的生活中，我們要積極借鑒國際的經驗，在鼓勵衍生產品的發展同時，也要注意加速我國金融交易所的發展，這才能使我國金融市場在國際市場上立足。

參考文獻：

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