我國地方政府債務形成機制的制度分析

龐偉 孫玉棟

摘要：文章基于新制度經濟學的交易費用理論，從制度層面對我國地方政府債務的形成及風險化解機制進行了分析。研究發現，政府競爭、逆向篩選和問責監督機制運行的交易費用等三方面因素導致了地方政府過度舉債。具體來看，通過舉債獲取短期經濟增長的交易費用較低，但對于財力本身困難地區的效用更大，因此會更多地促使這些地區舉債。其次，“檸檬原則”會導致官員的逆向篩選，倒逼財力雄厚、本不需要靠舉債促進經濟增長的地區采用杠桿的方式加大投資力度。再有，由于對違規舉債行為的反激勵機制運行成本過高，而同時又缺乏對合理舉債行為的正激勵制度安排，進而增加了地方政府發生事后機會主義行為的概率。最后，文章根據研究結果提出了相應的政策建議。

關鍵詞：地方政府債務；新制度經濟學；去杠桿；交易費用

一、 問題的提出

隨著我國經濟發展進入新常態，經濟下行的壓力不斷增大，在繼續實施積極財政政策的過程中，我國地方政府債務規模增長迅速。2015年末，我國納入預算管理地方政府債務16萬億元，截至2016年末，地方政府債務余額15.32萬億元，債務率為80.5%。地方政府債務可以作為彌補公共支出資金不足的重要手段，但過快的債務膨脹會對整個社會和經濟的穩定產生了潛在的威脅。從企業的角度來看，債務是財務杠桿中較為普遍的一種方式。但是對于政府而言，發行公債不僅受到可支配資金的影響，還會受到國家公債制度的影響。……