宏觀審慎評(píng)估體系對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的影響研究

吳雨微 涂凌秋

摘要：在宏觀審慎評(píng)估體系對(duì)商業(yè)銀行的考核中，獎(jiǎng)懲機(jī)制的存在會(huì)激勵(lì)銀行提高資本充足率或降低廣義信貸增速，以在評(píng)估中取得合格甚至優(yōu)秀得分。作為銀行間債券市場(chǎng)的主要投資者，當(dāng)商業(yè)銀行為適應(yīng)宏觀審慎評(píng)估體系而變更行為時(shí)，必然會(huì)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。文章通過(guò)分析宏觀審慎評(píng)估體系實(shí)施后監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管重心發(fā)生的變化，以及商業(yè)銀行在債券市場(chǎng)上的行為改變，本文系統(tǒng)總結(jié)了宏觀審慎評(píng)估體系對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的影響。

關(guān)鍵詞：宏觀審慎體系；銀行間債券市場(chǎng)；影響

一、 研究背景與意義

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，使得國(guó)際社會(huì)對(duì)原有順周期的、著眼于微觀審慎的金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)與監(jiān)管效果產(chǎn)生了根本性的質(zhì)疑：作為一個(gè)有機(jī)整體，金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)與前兩者賴以生存的環(huán)境——宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在無(wú)法割裂的聯(lián)系，即使單個(gè)金融機(jī)構(gòu)可以在微觀審慎監(jiān)管體系下運(yùn)行良好，但依然很難避免“合成謬誤”的出現(xiàn)，即“微觀審慎性的綜合不等于宏觀審慎性”（周小川，2011）。

因此，次貸危機(jī)之后，國(guó)際金融監(jiān)管框架開始從專注于微觀審慎目標(biāo)轉(zhuǎn)向?qū)嵤┠嬷芷诘暮暧^審慎監(jiān)管。在此背景下，我國(guó)央行也立足中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀現(xiàn)實(shí)，結(jié)合逆周期宏觀審慎管理與信貸管理的雙重需要，于2011年在原差別存款準(zhǔn)備金制度基礎(chǔ)上進(jìn)行改革，建立了宏觀審慎的監(jiān)管框架體系，主要工具為差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制。……