宏觀審慎評估體系對銀行間債券市場的影響研究

吳雨微 涂凌秋

摘要：在宏觀審慎評估體系對商業銀行的考核中，獎懲機制的存在會激勵銀行提高資本充足率或降低廣義信貸增速，以在評估中取得合格甚至優秀得分。作為銀行間債券市場的主要投資者，當商業銀行為適應宏觀審慎評估體系而變更行為時，必然會對銀行間債券市場產生影響。文章通過分析宏觀審慎評估體系實施后監管規則和監管重心發生的變化，以及商業銀行在債券市場上的行為改變，本文系統總結了宏觀審慎評估體系對銀行間債券市場的影響。

關鍵詞：宏觀審慎體系；銀行間債券市場；影響

一、 研究背景與意義

2008年全球金融危機的爆發，使得國際社會對原有順周期的、著眼于微觀審慎的金融監管制度設計與監管效果產生了根本性的質疑：作為一個有機整體，金融機構、金融市場與前兩者賴以生存的環境——宏觀經濟之間存在無法割裂的聯系，即使單個金融機構可以在微觀審慎監管體系下運行良好，但依然很難避免“合成謬誤”的出現，即“微觀審慎性的綜合不等于宏觀審慎性”（周小川，2011）。

因此，次貸危機之后，國際金融監管框架開始從專注于微觀審慎目標轉向實施逆周期的宏觀審慎監管。在此背景下，我國央行也立足中國經濟發展的客觀現實，結合逆周期宏觀審慎管理與信貸管理的雙重需要，于2011年在原差別存款準備金制度基礎上進行改革，建立了宏觀審慎的監管框架體系，主要工具為差別準備金動態調整和合意貸款管理機制。……