財務杠桿與企業不同業務組合的成長性分析

摘要：文章從BCG矩陣為分析工具，將分析的單位從企業細化成企業的不同業務組合，認為財務杠桿對不同類型的企業業務組合的成長性有不同的影響，財務杠桿與企業業務成長性在現金牛和明星類業務中表現出正相關的概率較大，而在瘦狗類業務上表現出負相關，問號類業務則是會根據內外部不同的權變因素出現完全相反的表現。

關鍵詞：財務杠桿；BCG模型；業務組合；成長性

企業成長性不僅只是企業管理者、投資者等相關利益者共同關心的問題，成長性的公司對地方和國家經濟增長都有推動作用。古希臘阿基米德曾說：給我一個支點，我將撬動整個地球。這一經典假設為人們在社會各領域解決實際問題提供了新思路。財務杠桿就是這一假設在企業管理中的實踐運用。本文以BCG矩陣為分析工具，將分析的單位從企業細化成企業的不同業務組合，在數據分析基礎上，證明財務杠桿對于企業成長經營的擴大效應，分析財務杠桿對不同類型的企業業務組合的成長性的影響，并且梳理出決定該效應的是積極還是消極的因素，以及各要素之間的關系。

一、 關于財務杠桿對企業成長性的研究

關于財務杠桿與企業成長性的互動關系研究，國外學者的起步較早，完成了大量的實證研究工作，普遍認為財務杠桿與企業的成長性存在負相關。Myers和Turnbull（1977）的研究指出成長機會與負債比率呈反向關系。企業的高負債會給企業帶來較高的破產風險，一旦破產，企業則完全喪失成長機會；……