商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響分析

一、我國商業(yè)銀行的發(fā)展與現(xiàn)狀

商業(yè)銀行(Commercial Bank)意為存儲銀行，與中央銀行和投資銀行不一樣，既是一個以營利為目的的金融機(jī)構(gòu)，也是指依法設(shè)立的以吸收存款、發(fā)放貸款和辦理結(jié)算為其基本業(yè)務(wù)的企業(yè)法人。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行是指以吸收活期存款為主要資金來源，以向工商企業(yè)發(fā)放短期貸款為主要經(jīng)營對象，并為商業(yè)交換的貨幣結(jié)算提供支付機(jī)制的金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)代商業(yè)銀行則是指以盈利為目的，以經(jīng)營存款、放款和匯兌換為主要經(jīng)營對象，具備各式各樣金融創(chuàng)新、具有信用創(chuàng)造功能的綜合性金融機(jī)構(gòu)。

公元前2000年巴比倫寺廟的出現(xiàn)，是錢幣兌換業(yè)的開端，也是世界上銀行的雛形，之后，1580年，在意大利的威尼斯建立的銀行成為近代銀行的重要起點(diǎn)，1694年，英格蘭銀行正式成立，成為現(xiàn)代銀行的發(fā)展開端。相對于國際而言，我國的銀行業(yè)發(fā)展起步較晚，明朝末年出現(xiàn)的錢莊和票號僅僅具有銀行的雛形，直到1845年，外商銀行進(jìn)入我國開展金融業(yè)務(wù)后，英國人在華設(shè)立了麗如銀行是真正意義上的我國銀行業(yè)的開端。1897年，中國通商銀行的建立成為中國人自辦的第一家銀行，1905年創(chuàng)辦的戶部銀行是我國創(chuàng)辦最早的國家銀行。

之后，緊隨中國人民解放戰(zhàn)爭勝利的步伐，我國銀行業(yè)的發(fā)展逐漸加速。1948年，中國人民銀行得以建立，人民幣也開始正式發(fā)行。20世紀(jì)50年代之后，中國人民銀行成為整個銀行體系的重中之重，所有其他銀行作為中國人民銀行的組成部分而存在，中國人民銀行逐步發(fā)展為既具有商業(yè)銀行特質(zhì)又肩負(fù)宏觀調(diào)控職能的中央銀行。1994年，以中國人民銀行為核心，以四大國有商業(yè)銀行為主體，其他各種金融機(jī)構(gòu)并存和分工協(xié)作的金融機(jī)構(gòu)體系最終得以確立。

發(fā)展到現(xiàn)在，截至2016年末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)約176萬億元，總負(fù)債約163萬億元。同時，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行的國際化步伐加快，電子銀行、個人銀行等相關(guān)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)迅速發(fā)展的態(tài)勢。然而，在享受發(fā)展成果之外，我們?nèi)砸暣嬖诘膯栴}，目前商業(yè)銀行的市場中存在產(chǎn)權(quán)制度過分單一、資本充足率普遍偏低、內(nèi)控機(jī)制的不健全、監(jiān)管力量薄弱，各商業(yè)銀行產(chǎn)品趨同、服務(wù)趨同等問題。

二、商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)影響經(jīng)營績效的理論分析

股權(quán)指的是與持有者所具有的股票比例相對應(yīng)的權(quán)力及責(zé)任，如果說股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，公司治理結(jié)構(gòu)則是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體的經(jīng)營管理體現(xiàn)。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)通過決定企業(yè)組織架構(gòu)，從而決定企業(yè)治理結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，最終也就作用于企業(yè)的行為和績效。一般情況下，股權(quán)結(jié)構(gòu)從股權(quán)屬性、股權(quán)集中度以及股權(quán)制衡度者三個維度進(jìn)行研究分析。

(1)股權(quán)屬性對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響

股權(quán)屬性指的是不同的股東特質(zhì)，一般被劃分為國有股、法人股以及流通股的各自占比。國有股又被劃分為國家股和國有法人股，國家股代表在政府作為大股東的情況下，由公司投資中收到的國有資產(chǎn)形成的股權(quán)，國有法人股則代表了國有企事業(yè)單位向公司投資從而形成的股份。法人股被劃分為境內(nèi)非國有法人股以及境外法人股，與國有法人股區(qū)別開來，境內(nèi)非國有法人股代表著非國有的具有法人資格的企事業(yè)單位組織，向公司投資而形成的股份，境外法人股代表著是境外法人參股境內(nèi)股份制公司而形成的股份。流通股則是可以在股票市場中進(jìn)行流通的股票占比。

在國家股中，政府和國家是公司的大股東，與正常意義上的股東有所不同。首先，國家作為大股東即意味著實際上股權(quán)是由社會大眾所有，但很明顯，社會民眾是沒有辦法直接進(jìn)入到公司治理流程中的，在這樣的情況下，國家是作為全民的委托人的身份成為股東代表的，然而，國家代表的監(jiān)督效果肯定不及民眾直接參與治理的監(jiān)督效果，從監(jiān)督的角度會對經(jīng)營績效產(chǎn)生影響。其次，國家和政府屬于非理性經(jīng)濟(jì)人，作為股東代表會傾向于為銀行設(shè)立多樣化的利益目標(biāo)，即與企業(yè)僅僅追求利潤最大化的行事作風(fēng)不同，國家和政府會在銀行整體的發(fā)展目標(biāo)中加入經(jīng)濟(jì)總體上升、政治保持穩(wěn)定等宏觀調(diào)控目標(biāo)，由此對相關(guān)經(jīng)理層的激勵作用受限，員工工作動力由此受限，自然公司的經(jīng)營績效也會受到影響。

境內(nèi)非國有法人股與國家股不同，以獲取經(jīng)濟(jì)利益、追求利潤最大化作為發(fā)展目標(biāo)。由此，為最大化自身權(quán)益，法人股股東會更加注重公司發(fā)展利益，這樣在指導(dǎo)公司治理的過程中也會格外注意，比其他股東更有積極性。從歷史經(jīng)驗來看，法人股比國有股更具有促進(jìn)公司向上發(fā)展的作用，對公司經(jīng)營績效的增長和長遠(yuǎn)發(fā)展也具有積極影響。

本身境外法人投資就是股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的一種體現(xiàn)，與境內(nèi)非國有法人股類似，為了最大化追求自己權(quán)益，境外法人對于參與公司的經(jīng)營管理有更高的傾向性，因此，在一定程度上也會對公司管理層以及經(jīng)理層造成激勵效應(yīng)，有利于所有者和公司利益的實現(xiàn)，也會對公司的經(jīng)營績效形成有利的影響。

(2)股權(quán)集中度對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響

股權(quán)集中度是一個衡量股權(quán)分布情況的一個量化指標(biāo)。一般會被劃分為高度集中股權(quán)集中度、高度分散股權(quán)集中度、相對集中股權(quán)集中度以及相對分散股權(quán)集中度幾種類型。高度集中類型存在一個絕對控股股東，同時控股股東持股比例要超過50%，此外剩余的大部分股票也僅由幾個股東分?jǐn)偝钟校蓶|數(shù)量有限。相反的是，股權(quán)高度分散類型不存在絕對控股股東，第一大股東控股比例不得超過20%，此外剩余股票由一定數(shù)量的股東分?jǐn)偝钟?，同時要求每人控股比例不得超過10%，在這種情況下，每個股東發(fā)揮的作用都不顯著。股權(quán)相對集中以及股權(quán)相對分散的類型介于以上兩種之間，可以出現(xiàn)若干個大股東，但要求第一大股東持股比例控制在20%—50%之間。本文主要使用第一大股東持股比例、前五大股東持股比例以及前十大股東持股比例作為衡量股權(quán)集中度的指標(biāo)。

股權(quán)高度集中的情況下，絕對控股股東享有絕對產(chǎn)權(quán)，會對其參與企業(yè)管理運(yùn)營產(chǎn)生激勵效應(yīng)，在現(xiàn)實生活中，控股股東可能會通過年薪、股票、紅利等方法激勵管理層和經(jīng)理層的工作動力與效率，在一定程度上能降低運(yùn)營成本，提升經(jīng)營績效。然而，絕對控股股東擁有的絕對控制權(quán)強(qiáng)烈壓制了其他控股股東的話語權(quán)，這樣的情況下，盡管管理層被激勵了，但是僅有控股股東的存在無法對管理層和經(jīng)理層進(jìn)行完善、有力的監(jiān)管，有可能使得整個企業(yè)淪為由控股股東控制的一言堂，不利于公司的整體利益與長期穩(wěn)定發(fā)展。

股權(quán)高度分散的情況下，絕對控股大股東不存在，其余各股東持股比例也經(jīng)過分?jǐn)傁拗疲@樣一來，每個股東能發(fā)揮的作用有限，為了激勵管理層提供的年薪和股票期權(quán)等激勵方式起到的作用也十分不顯著，雖然可能表面上股權(quán)所有者和企業(yè)管理層之間的利益沖突被掩飾的很好，但隨著管理層工作動力的不足，以及小股東的監(jiān)管能力有限，公司經(jīng)營績效可能出現(xiàn)下滑的趨勢。

相對集中以及相對分散的股權(quán)安排，股東之間可以進(jìn)行有效牽制。面臨關(guān)鍵問題的時候，幾個股東一般會通過共同協(xié)商的方式進(jìn)行決策，顧及多方利益的情況下，股東共同商議的決策的可行性更高；同時，為了最大化自身收益，各個股東之間還會互相監(jiān)督檢舉，使得公司治理朝著高效、透明的方向發(fā)展，有利于促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的良性發(fā)展。

(3)股權(quán)制衡度對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響

股權(quán)制衡度是衡量各個股東之間的互相制衡與控制程度的指標(biāo)，各股東互相制約對企業(yè)的整體治理和公司經(jīng)營績效的提升有一定正面影響。本文使用第二大股東的持股比例與第一大股東持股比例之比作為衡量股權(quán)制衡度的指標(biāo)。

更具體而言，股東之間的相互制衡即為在沒有絕對控股的情況下，所有權(quán)決定在一定數(shù)量的控股股東，這樣形成的權(quán)利制衡有效激勵管理層的工作動力，提升經(jīng)營績效。這也表示，當(dāng)股權(quán)制衡度越高，控股股東之間相互制約產(chǎn)生的效果越好，整體經(jīng)營績效的提升也就越快。

三、模型設(shè)計與結(jié)果分析

(1)商業(yè)銀行經(jīng)營績效

從定義上看，經(jīng)營績效指的是一段營業(yè)期間內(nèi)產(chǎn)生的經(jīng)營效益與業(yè)績，一般通過盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力來衡量。這是一個易于理解的概念，但又是一個比較復(fù)雜的衡量指標(biāo)，通常會受到很多因素影響。

有很多學(xué)者通過每股盈余(EPS)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)、總資產(chǎn)報酬率(ROA)或綜合績效指標(biāo)作為衡量企業(yè)經(jīng)營績效的指標(biāo)。本文采取財政部印發(fā)的《金融企業(yè)績效評價辦法》作為計算經(jīng)營績效的依據(jù)，如下表所示，從盈利能力、經(jīng)營增長、資產(chǎn)質(zhì)量和償付能力四個方面出發(fā)測算商業(yè)銀行的綜合績效指標(biāo)，從而獲得一個相對客觀的研究結(jié)果。

表1 商業(yè)銀行綜合績效計算指標(biāo)

第一部分盈利能力表示選定期間內(nèi)商業(yè)銀行的盈利水平和盈利質(zhì)量，屬于衡量商業(yè)銀行經(jīng)營績效不容小覷的重要部分，可以說，盈利能力的提升是整個商業(yè)銀行經(jīng)營管理的核心目標(biāo)。第二部分經(jīng)營增長主要是描述商業(yè)銀行的資本保值增值情況以及經(jīng)營增長水平。資產(chǎn)質(zhì)量則主要用來描述商業(yè)銀行的資產(chǎn)安全、利用以及管理，良好的資產(chǎn)質(zhì)量能顯著提升銀行盈利能力。最后部分的償付能力主要用來表示金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)負(fù)擔(dān)、償債能力以及債務(wù)風(fēng)險。

(2)模型設(shè)計

根據(jù)前人經(jīng)驗，本文提出以下模型來分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國商業(yè)銀行經(jīng)營效率的影響。

Y=a+b1X+b2lnA+b3D+ε

因變量Y：通過上文所述綜合績效指標(biāo)來衡量選取的商業(yè)銀行的在2010-2015年期間的經(jīng)營業(yè)績

自變量：X1：國有股比例，即政府持有的股份總價值

X2：境內(nèi)非國有法人股比例，即非政府法人持有的股份的總價值

X3：境外法人股比例，即外國所有者持有的股份的總價值

X4：股權(quán)集中度解釋變量，第一大股東的持股比例

X5：股權(quán)集中度解釋變量，前五個最大股東的持股比例

X6：股權(quán)集中度解釋變量，前十個最大股東的持股比例

X7：股權(quán)制衡度解釋變量，第一大與第二大股東持股總額之比

lnA：控制變量，總資產(chǎn)的自然對數(shù)

D：控制變量，資產(chǎn)負(fù)債率

a：常數(shù)項，ε：誤差項

同時根據(jù)理論分析內(nèi)容，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：商業(yè)銀行股權(quán)的國有性質(zhì)不利于銀行經(jīng)營績效的提高；

假設(shè)2：境內(nèi)非國有法人股與我國商業(yè)銀行的經(jīng)營績效正相關(guān)；

假設(shè)3：境外法人股與我國商業(yè)銀行的經(jīng)營績效正相關(guān)；

假設(shè)4：商業(yè)銀行第一大股東持股比例與經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)；

假設(shè)5：商業(yè)銀行前五大股東持股比例與經(jīng)營績效正相關(guān)；

假設(shè)6：商業(yè)銀行前十大股東持股比例與經(jīng)營績效正相關(guān)；

假設(shè)7：股東間的制衡有利于提高商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。

(3)結(jié)果分析

本文以選取我國商業(yè)銀行2010—2015年的數(shù)據(jù)為樣本，數(shù)據(jù)來源于各上市商業(yè)銀行披露的年報。

從股權(quán)屬性方面來看，自2008金融危機(jī)后，商業(yè)銀行的國有股比例有陸續(xù)降低的趨勢，境內(nèi)與境外法人持股比例各商業(yè)銀行走勢不同，但各銀行的流通股比例整體在呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。模型的回歸結(jié)果顯示國有股系數(shù)、境內(nèi)非國有法人股系數(shù)以及境外法人持股比例系數(shù)都通過了1%水平上的顯著性檢驗。其中，國有股比例與商業(yè)銀行經(jīng)營績效成負(fù)相關(guān)；境內(nèi)非國有法人股比例則與商業(yè)銀行經(jīng)營績效成正相關(guān)，境內(nèi)非國有法人股持股比例越高，越有利于商業(yè)銀行經(jīng)營績效的長久提高；境外法人持股比例與商業(yè)銀行經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)，也就是說我們有99%的把握認(rèn)為假設(shè)3錯誤，從現(xiàn)實近況來看，盡管境外法人股會提高銀行經(jīng)營水平，但是外資會更傾向于追求短期收益，這樣不利于商業(yè)銀行的長期發(fā)展，進(jìn)而影響經(jīng)營績效。

從股權(quán)集中度方面來看，截止到2015年末，四大國有商業(yè)銀行中只有中國銀行和建設(shè)銀行、股份制商業(yè)銀行中只有平安銀行和中信銀行的第一大股東處于絕對控股地位，但就整體發(fā)展趨勢來看，各銀行第一大股東持股比例的變化與波動均較小，各銀行很重視自身控制權(quán)的穩(wěn)定發(fā)展。同時，四大國有銀行前五大股東平均持股比例為94.89%，前十大股東平均持股比例為96.87%，在所有類別中居最高，區(qū)域化股份制商業(yè)銀行則居最低?？傮w上，各商業(yè)銀行的前五大和前十大股東持股比例呈逐步上升的趨勢。在模型的回歸結(jié)果中，第一、前五、前十大股東持股比例系數(shù)以及股權(quán)均衡度系數(shù)也均通過了1%水平上的顯著性檢驗。第一、前五前十大股東持股比例以及第一、第二大股東持股之比與商業(yè)銀行經(jīng)營績效均負(fù)相關(guān)，也就是說，大股東持股比例過高會限制銀行的監(jiān)督機(jī)制和激勵政策發(fā)揮作用，最終對經(jīng)營績效產(chǎn)生不良影響。

表3 2015年商業(yè)銀行股權(quán)集中度概覽

(4)相關(guān)建議

總體上，隨著我國金融市場的逐漸開放，我國的商業(yè)銀行面對著來自國內(nèi)外銀行的激烈競爭，這場競爭的實質(zhì)是現(xiàn)代銀行制度的競爭，而優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)作為建立健全現(xiàn)代銀行制度必不可少的一部分，是提高公司治理機(jī)制的運(yùn)行效率、提高銀行整體競爭力的重要突破點(diǎn)。前文中從不同角度分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響，在此基礎(chǔ)上，本文提出我國商業(yè)銀行發(fā)展的一些參考性建議。首先，應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度，適當(dāng)降低國有股比例，適度引進(jìn)民營企業(yè)。其次，要消除“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，調(diào)整控股股東持股比例，為境內(nèi)非國有法人提供更多的持股機(jī)會，在選擇境外法人時要慎重。