經濟法視閾下探析我國證券發行審核制度

(江西財經大學 江西 南昌 330000)

作為證券市場中發行人的基本權利，證券發行的能良好運行十分重要，但實踐中發行人與投資者的經濟實力存在較大懸殊，導致進行日常交易時，雙方并不存在真正意義上的權利平等，從而干擾了證券交易市場的正常秩序。

一、我國現階段證券發行審核制度的弊端

(一)市場機制遭到破壞

證券發行審核制度作為一項基礎性制度，其在證券市場中的作用不言而喻，但是，我國政府以及相關的監管部門過于強調實質性審核，對證券市場的運作造成了過度的干預。一方面，監管部門的審核能力是有限的，不能保證其監管結果是完全正確的，很可能會為投資者作出錯誤的引導，使其對發行人產生錯誤認識，不利于市場良性發展。另一方面，過度的監管審核嚴重破壞了證券市場的自我調節機制。

(二)行政干預行為頻繁

我國的社會主義性質決定了證券市場受到政府的監管的必要性。證券市場是一個持續發展運行的有機體，充分發揮其自身的市場競爭機制，同時輔以政府適當的審核，能有效提高資源配置效率。但與西方國家的不同之處在于，我國的政府的監管過多地注重對證券發行人持續能力的審視。

(三)信息披露虛假片面

為了保護投資者的合法權益不受侵犯，證券市場需要建立一套完整的信息披露體系。證券發行人披露真實有效的交易信息，有助于交易環境的平等化、公開化發展，規避了交易市場中的欺詐或者炒作行為，為投資者降低了交易風險。但是這僅僅是一種理想的狀態，在實踐中很難保證其實現，證券市場的信息披露大都存在片面且虛假的問題，比如提供虛假的財務狀況、會計信息，隱瞞收入與利潤，隱瞞重大事項的決策等。

二、經濟法角度下的證券發行制度

證券發行審核制度在我國證券市場中目前采用的是核準制和注冊制。注冊制顧名思義就是指在證券發行的時候，發行人需要對相關信息進行真實完整地披露，落實這一制度對審核監管程序的精簡優化、工作效率的提高有很大幫助。而核準制則防止了不良證券進入證券市場，大大降低了投資者的投資風險，維護了證券市場的良好秩序。

(一)政府干預收益方面

政府關于收益干預的因素，在我國的證券發行審核中，主要體現在兩個方面：第一，是公共利益；第二，是部門利益。有部分專家學者認為，我國是站在社會公眾利益的角度進行考慮，選擇了核準制作為證券發行審核制度的主要形式。社會公眾利益則需要由政府從市場中的眾多企業中選擇優質良好的企業來發行證券，而這一過程的實現就需要企業以及證券交易市場的積極配合，需要他們為投資者提供真實有效的企業相關信息。實際上證券發行審核制度的核準制就是一種具有強制性的信息披露制度。

(二)政府干預成本方面

政府以及相關監督機構在審核相關法律法規的過程中，需要投入大量的人力物力，形成了一類最大的成本也就是執法成本。即使在證券得到批準可以發行后，在發行過程中也有可能會出現一系列的違規操作，又可能會要求監督機構付出更多的時間與精力，進一步增加了執法成本。

三、關于我國證券發行審核制度的改善發展方向的建議

以上我們分析出我國證券市場問題頗多，大致包含市場調節機制遭到破壞，政府過度的干預活動以及信息披露的不充分與不真實三個方面。而為了順應我國國民經濟的快速發展，解決這些問題，就要加快完成我國證券發行審核制度的重新構建。這一重構過程應該堅持市場化導向，將核心放在信息披露上，減少政府在審核過程中的干預，做到發行審核與上市審核分開進行，加強發行人對于信息披露的責任義務，在事前監管的同時兼顧事中與事后監管。總的來講可以概括為制定統一的證券發行審核制度，完善相關責任制度以及推進注冊制改革三個方面。

(一)制定統一的證券發行審核制度

盡管在證券市場的實際運行過程中主要采取的審核制度，但仍然存在一些其他證券發行審核制度被運用在證券發行審核的工作過程中，在一定程度上干擾了證券發行審核制度的統一管理與運行。因此，統一證券發行審核制度成為了證券市場重構的首要任務，同時統一證券發行審核權利的行使也成為當務之急。

(二)完善相關責任制度

在統一的證券發行審核制度下，我們還應加強對證券市場的經濟活動的監督與管理，篩選并剔除出現了資信不良、質量不符的證券，修改完善相關的責任制度，以此來提高證券發行的質量，從而降低投資者的風險，保障投資者利益。完善相關的責任制度需要具體明確證券發行審核過程中的相關部分、責任人的權利義務，明確規定證券發行審核中的各項工作，對操作執行的程序也做出詳細規定，進而降低不良以及違法行為的發生率，使證券市場能夠良好運轉。

(三)推進注冊制改革

在我國未來證券市場發展的過程中，證券發行審核制度的注冊制將占據很大部分。因此在證券市場的證券發行審核制度中，要逐步完成從核準制向注冊制轉變。雖然在發達國家注冊制證券發行審核制度已經成為主流的發展趨勢，但是在我國現行證券市場，注冊制實施環境條件尚不成熟，我國仍然需要借鑒發達先進的證券市場的發行審核制度，克服當前證券發行審核制度中存在的弊病，引導我國的證券發行審核制度逐步發展為注冊制。

四、總結

我國國民經濟正處于快速進步與發展中，國民生活水平得到大幅提高，金融證券行業在我國市場經濟發展中發揮著不可取代的關鍵作用，大力推動了經濟發展進步。證券發行制度作為證券市場開展經濟活動的基本制度，決定了證券市場未來的發展方向。

為了促進證券發行審核制度的健康發展，我們針對影響因素、實踐中的弊端等進行分析研究，得出在經濟法角度下中國證券發行制度的發展方向，凈化證券市場，保護投資者的權益，促進國民經濟的友好發展。