上市銀行再融資超4000億 資本補血給養拼規模大賽

張海云

2018年銀行業對資本的渴求，比往年來得更為猛烈。

3月26日，銀監會批復了平安銀行不超過260億元的A股可轉債；3月22日，寧波銀行募資金額不超過100億的優先股非公開發行計劃，獲得當地銀監部門的批準；3月12日，農業銀行公布A股史上最大規模的定增預案——1000億非公開發行融資。而這僅僅是今年3月發生的上市銀行的融資行為。算上這三個案例，去年以來至少已有9家銀行宣布發行可轉債，4家銀行發行優先股以及3家銀行增發。

《投資者報》記者統計，上述A股上市銀行通過采用可轉債、優先股、增發等手段融資的規模總計超4300億元。為什么上市銀行會紛紛再融資？巨量融資是否會影響銀行股股價？對于普通投資者來說，又是否可以參與銀行可轉債的投資？

融資額超過去十年

今年是銀行資本充足率達標的落地年，加上宏觀審慎監管（MPA）、表外業務回表，銀行資本約束壓力進一步凸顯，各家銀行早早便開始布局各種融資動作。

根據監管要求，銀行資本劃分為一級資本和二級資本，一級資本又分為核心一級資本和其他一級資本。根據《商業銀行管理法》相關規定，補充核心一級資本的方法包括IPO、定增、轉股后的可轉債，優先股可以補充其他一級資本，而二級資本債可用于補充二級資本。

IPO和可轉債是當前最受歡迎的兩個補充一級資本的補血工具，定增等手段則相對受限。這一方面是因為，再融資新規對上市公司定增時間間隔以及融資額進行了限定，而可轉債不受此限制，申購方式也從資金申購變為信用申購；另一方面，可轉債遞延攤薄每股收益不影響當期盈利能力指標；此外，轉股前，可轉債相當于負債端融資手段，成本較低。

《投資者報》記者注意到，今年以來，寧波銀行、常熟銀行、江陰銀行、無錫銀行以及平安銀行5家銀行先后發布了可轉債發行計劃，發行規模分別為：100億元、30億元、20億元、30億元以及260億元，合計高達440億元。

除了已經發行的可轉債外，目前在排隊中的還有5家銀行，分別為：民生銀行、吳江銀行、浦發銀行、中信銀行以及江蘇銀行，分別擬發行500億元、25億元、500億元、400億元和200億元，待發總規模達1625億元，估計將會在今年實施。而過去十年，僅有中國銀行、工商銀行和民生銀行發行過可轉債，合計僅850億元。

定向增發和優先股方面，2018年以來，上市銀行中已有農業銀行、南京銀行和寧波銀行擬通過定增計劃共募資1240億元，建設銀行、上海銀行、招商銀行、杭州銀行通過非公開發行優先股募資的1175億元已啟動掛牌轉讓。

南京銀行在接受《投資者報》記者采訪時稱，目前本行核心一級資本充足率不高，正在通過非公開發行A股的方式有效補充資本，資本預期充足。本次140億元非公開發行A股未來實施和落地后，將有效補充本行核心一級資本，助推本行加快戰略轉型步伐，為股東創造更多資本回報的同時，推動本行長期可持續發展。

資本充足率各家達標不一

銀行巨量融資源于資本充足率承壓。

據銀監會資本新規過渡期安排，到2018年底，系統重要性銀行（工農中建）需滿足資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%的標準，其他非系統性重要銀行則是在這個基礎上分別少一個百分點，分別為10.5%、8.5%和7.5%。

以平安銀行為例，截至去年年末，其資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為11.20%、9.18%、8.28%。其中，核心一級資本充足率同比下降8個基點，環比下降4個基點，盡管符合監管要求，但已逼近監管紅線。這些年，平安集團對平安銀行不僅在業務方面統籌給予支持，在資金方面也經常給予溢價增發，但是由于平安銀行規模擴張比較快，內生增長較弱，資金一直比較緊張。此次260億元的可轉債發行，相信可以緩解一部分壓力。

再比如3月26日發布年報的農業銀行，歸屬于母公司股東凈利潤1929.6億元，同比增長4.95%。資本充足率方面，農行三大指標高于銀監會公布的監管指標要求。即使如此，農行仍然計劃在A股市場定增1000億元，用于補充核心一級資本，以發展更多的業務。

由于目前并非所有銀行都公布了年報，我們以去年中報的數據做一個測量。Wind數據顯示，核心一級資本充足率方面，上市銀行排名倒數前三的分別為：北京銀行、南京銀行和平安銀行，分別為：7.74%、8.06%和8.13%，這三家也都公布了融資方案。

整體融資壓力可控

盡管高達4000多億元的融資看起來是一個龐大的數字，但是銀行業整體融資壓力可控，投資者不必擔心“補血潮”對于股市的抽水。

民生證券銀行業研究團隊在研報中表示，資本充足程度是內生增長與規模擴張的賽跑。未來隨著金融去杠桿的推進，銀行業從高速增長向高質量發展的換擋，ROE（凈資產收益率）高于規模增速有望成為銀行業常態，銀行長期資本壓力不宜高估。

在業內人士看來，資本充足水平的壓力不僅與不良貸款有關，更多還來自銀行內部資本積累包括收益留存和稅后利潤留存難以支持多年來資產擴張的速度。銀行業要進一步擴大規模，保持高速發展態勢，補充資本是必然選擇，這反而對于銀行的發展是一個促進作用。

Tips：發行可轉債對股價的影響：一般而言，可轉債價格順應股價波動。但是可轉債特定事件發生時，會引發股價波動。從銀行轉債歷史表現上看，東吳證券分析師認為，股權登記日、上市日、轉股日和贖回登記日4個時間點值得關注。1）股權登記日：為獲得股東優先配售權，投資者在股權登記日前買入股票，通常會造成股價上漲；2）上市日：銀行可轉債上市日股價均出現下跌；3）轉股日：轉股日前，股價上漲概率較大，但跑輸行業。轉股日后股價前期跑贏行業，后期跑輸行業；4）贖回登記日：投資者在贖回登記日前2周左右集中轉股，快速攤薄每股收益，對股價造成負面影響。