從上市公司財報看供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進展

姚云 徐楓 郭楠

2015年11月，習近平總書記首次提出“著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”；同年12月，中央經(jīng)濟工作會議將“三去一降一補”作為推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)。時隔兩年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策對微觀市場主體的影響究竟如何？本文利用公開披露的上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)，從資金脫實向虛、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、五大改革任務(wù)以及金融去杠桿等四個方面系統(tǒng)評估供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的微觀進展，并提出未來改革措施。

創(chuàng)業(yè)板和地方國企引領(lǐng)質(zhì)量改善

截至2017年三季度，滬深A(yù)股共有上市公司3381家，資產(chǎn)規(guī)模合計215.7萬億元。其中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司分別有1813家、884家和684家，金融業(yè)和非金融業(yè)上市公司分別有77家和3304 家， 中央國有、地方國有、民營控股和公眾上市公司分別有352家、652家、2050家和155家。2015年10月中央提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，上市公司財務(wù)表現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，股票市場發(fā)展基礎(chǔ)不斷夯實。

從總體表現(xiàn)看，上市公司財務(wù)績效有所提升。從營業(yè)收入看，2017年三季度上市公司營業(yè)收入均值為80.82億元，同比增長21.49%。從盈利能力看，2017年三季度上市公司凈資產(chǎn)收益率均值為8.11%， 同比增長1.08個百分點。從虧損比例看， 2017年三季度共有326家上市公司出現(xiàn)虧損，占當期全部上市公司的9.64%，同比減少4.56個百分點。

從細分結(jié)構(gòu)看，上市公司效益性質(zhì)量明顯分化。按上市板塊看，創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利表現(xiàn)依然搶眼。2017年三季度創(chuàng)業(yè)板上市公司平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為9.59%，盡管同比減少2.42個百分點，但仍然比主板和中小板上市公司平均凈資產(chǎn)收益率分別高出1.03個百分點和0.82個百分點。……