內部控制對企業投資效率影響

湯小芳　徐海莉

內部控制指的就是一個企業為實現公司內部經營目標，進行的自我調整、自我約束，自我控制和自我評價的一系列方式，目的是希望通過內部控制，確保資產的完整安全性，確保經營策略完善落實，保證經營活動的效率性，效果性和經濟性。本文通過整理企業內部控制的相關文獻發現企業內部控制方式產生的投資效率和經濟后果主要有兩個方面構成，并結合本人多年工作經驗，對前人相關研究的不足進行了補充。

一、內部控制和投資效率概述

企業內部控制包括程序控制，會計系統控制和環境控制三個方面。而投資是每個企業都會進行的一項重點活動，企業投資好壞直接影響著企業未來發展前景，關系著企業運行目標能否得到實現。企業內部控制是影響企業投資項目的重要組成部分，高質量的企業內部控制帶給企業高效率的投資，要注意升級企業市場競爭力，反之將帶給企業毀滅性的經濟后果。就目前市場情勢來看，許多企業在投資項目上很可能將資源放入凈值非常低的投資項目中，也有的企業將閑置資源進行整合投資，投資于凈現值大于零的項目中，然而這種投資方式很可能產生投資不足或過度投資的問題，對企業的發展和生存關鍵做出了一定的制約。在此環節中，企業的內部控制有助于完善企業內部治理，促進企業形成高質量的信息和生產流程，內部控制具有極強的執行性，有助于提高企業會計信息的真實性和可靠性，確保企業運營策略穩定有效。經筆者綜合文獻研究發現，企業投資和公司內部控制質量存在非常緊密的關聯，低質量內部控制很可能會帶給企業投資不足或過度投資的情況發生。因此，需要強化企業內部控制管理質量，最好能夠滲入微觀層面進行控制，以防出現過冷或過了情況，提高企業投資效果。

二、內部控制經濟后果文獻回顧

（一）國外研究回顧。根據筆者最多項研究文獻的參考，于楊德明、林斌在二零零九年的研究文獻中發現，能夠控制大股東投資效果的是企業內部控制質量的高低。其中袁小波在2010年的研究文獻也進行了說明，上市公司在財務風險上的影響直接作用于企業內部控制，企業內部控制運行也控制著企業財務風險。另外張龍平、王軍只也表示，公司會計盈余質量受到企業內部控制的影響，其結論的穩定性始終延續至今。

（二）投資效率影響因素研究回顧

（1）國外研究回顧。Richardson在相關研究中表示，關于企業的投資方式可分為非正常投資和預期投資，是對企業自由現金流量的投資情況進行考察的方式，根據結論顯示，一般自由現金流量充足的企業更容易出現過度投資問題。Ryou以及Kim在上世紀九十年代中進行了過度投資問題的原因考察，尤其是在韓國企業出現金融危機時對發生的過度投資原因進行分析，畢竟發現許多企業之所以出現投資姑爺他，原因在于金融危機期間金融結構在信貸方面出現了監管放松情況。Parrino以及Weisbach在1990年的研究中發現，企業投資沖突確實存在于債權人和股東兩者之間，并且在債務承擔時間段內，企業的規模發展，現金流量以及行業內部因素等條件都可能對兩資產問題產生一定程度上的影響。因此，不同公司的負債成本不同。Conyo與Murphy在研究中也發現公司中層管理者的個人收益關系著企業發展規模，相當于公司發展的增函數，因此也可以看出企業中層管理者之所以極力想要擴大企業規模是因為與自身利益掛鉤。

（2）國內研究回顧。除了內部控制能夠帶給投資效率一定的影響，公司自動現金流量也能帶來一定的投資風險。根據筆者對國內相關研究文獻的查閱，發展劉昌國在2006年有一項研究證明，自由現金流量在非常大的程度上能夠影響中國上市公司的過度投資行為。另外王艷輝和揚帆的研究顯示，不同的融資方式也可能帶給公司投資行為不同的效率。唐雪松、郭建強對于相關的研究中，表明一個企業中層干部如經理職位的工作人員持股比例越低，可能產生越嚴重的代理問題，進而與投資現金流的關系度也越高，另外經理掌握的公司股權續費，經理掌權度越高越容易制造成“公司帝國”。

三、文獻述評

綜合以上國內外研究文獻結論，可知不論國內還是國外，專家學者對公司內部控制和投資效率的關系進行了具有實踐價值的研究，具有極強的理論意義，是對后者相關研究人員的有益啟示。然而，中國在相關研究方面跨出步伐的時間較晚，盡管經過不少專家學者的研究分析，在具體內容上還體現出一定的不足之處。首先表現在研究視角的狹窄方面，有待進一步拓展，且雖然研究角度是從企業審計成本，會計信息質量管理以及融資成本方面著手，但是對內部控制方面的研究非常少，內部控制因素直接影響著企業投資和企業運行效果，關于內部控制研究也有待進一步完善。其次，內部控制對企業投資效率的內容研究有待深化，目前所具有的參考文獻大多是從降低代理成本和現金流量兩個方向出發，并進行公司治理結構中的因素進行過度投資治理研究，真正與企業投資效率有直接影響的內部控制卻并未得到真正的治理研究。

四、結語

實證研究表明：非效率投資的行為廣泛存在于中國上市公司。高質量的內部控制能夠抑制公司效率低下的投資項目，改善上市公司當前投資效率的狀況，并且這一結論在分組研究時依然顯著，這也就說明了內部控制不僅可以抑制企業的投資過度行為，而且可以改善企業投資不足的狀況。所以，內部控制質量較好的上市公司，其投資效率會更好，非效率投資的行為也相對較少。即高質量的內部控制可以抑制企業的非效率投資行為，提升企業自身資源配置能力。（作者單位為天津財經大學珠江學院）

課題：《注冊會計師審計》課程改造與建設。