法制視角下的我國證券市場監(jiān)管探討

王曉鈞

法治視角 證券市場 監(jiān)管

證券市場監(jiān)管是指證券管理機關通過法律和經(jīng)濟等方式對證券的募集、發(fā)行以及交易等環(huán)節(jié)進行監(jiān)督和管理。根據(jù)證券市場的特點和具體的操作情況，為了維護證券市場的健康秩序，在保證資本效率、公平交易以及合理發(fā)行的情況下，運用法律、行政和經(jīng)濟手段對證券市場的主體運行進行監(jiān)督的體制。其中法律監(jiān)管是具有強制性和規(guī)范性的監(jiān)管方式，同時也是最重要的監(jiān)管方式，能夠保證我國證券市場的監(jiān)管在可控的范圍內(nèi)，面對維護證券市場的秩序具有非常重要的意義。法治視角下證券市場的監(jiān)管現(xiàn)狀

從我國《證券法》的頒布開始，也預示著我國的證券監(jiān)管進入到了法制化階段，當前我國的證券市場監(jiān)管方面的法律比較豐富，包括《公司法》、《證券法》等300多個相關的行政法規(guī)以及規(guī)范性法治文件等，進而形成了比較完善的證券市場監(jiān)管法律體系，并能夠維護我國證券市場的發(fā)展，但是其中也存在一定的缺陷，需要我們進一步的完善和改進。

（1）證券市場監(jiān)管法律制度的立法存在缺陷

當前我國證券市場監(jiān)管中主要以《證券法》為核心，其他的法律制度和條款起到輔助的作用，進而形成一個比較完善的監(jiān)管法律體系，但是從其立法的角度來看其中還存在一些不足之處。首先，當前我國實施的證券監(jiān)管法律法規(guī)過于分散和復雜，無法形成一個完整的、系統(tǒng)的體系，同時一些法律法規(guī)間出現(xiàn)重復和矛盾的情況；其次，證券監(jiān)管法律的建設和推行具有滯后性，一般都是證券市場出現(xiàn)了違規(guī)或者新的交易形式后，很長一段時間才能夠針對這些問題出臺相應的法律法規(guī)，從而導致很多不法分子鉆法律空子，獲取非法利益，不利于證券市場的健康有序交易秩序的維護以及投資者權益的保護等；此外，當前的證券監(jiān)管法律法規(guī)的可操作性不強，沒有形成良好的規(guī)范性，只有框架，缺乏內(nèi)容，進而導致法律法規(guī)在具體的執(zhí)行中存在一定的困難。

（2）證券監(jiān)管法律制度的法律責任界定不明

從我國《證券法》的法律條款內(nèi)容來看，其中民事責任制度沒有做出明確的要求，進而導致投資者無法運用訴訟和賠償機制對違法行為進行追訴，同時受害者也無法依照法律條款獲取一定的法律救濟，這樣不僅無法幫助投資受害者，同時還會導致違法投資者在違法行為的進行中更加隨意。所以必須要加強對民事法律責任的明確，維護投資者的權益和利益，使投資者對證券市場有信心，進而有效的維護證券市場的秩序。

（3）證券監(jiān)管法律制度的主體規(guī)定不明確

證券監(jiān)管法律制度中對主體的規(guī)定不夠明確，進而使得證券委以及證監(jiān)會等在證券市場的監(jiān)管中缺乏有效的依據(jù)；同時，對監(jiān)管機構的職責規(guī)定也不夠明確，進而導致在證券市場的監(jiān)管過程中，經(jīng)常出現(xiàn)重復監(jiān)管和監(jiān)管的空白，在遇到問題時存在多個部門互相推諉的情況，導致權力得不到有效的制約，同時對權力邊界的界定過于模糊，導致監(jiān)管主體無法得到有效的監(jiān)督，責任落實不到位。

（4）證券監(jiān)管自律機構不獨立

在我國的《證券法》中明確的提出，在證券的發(fā)行以及交易活動中，必須要進行統(tǒng)一和集中的監(jiān)管，并依法成立證券協(xié)會，實行證券市場的自律管理。這也進一步表明，證券交易所需要負責對上市公司的監(jiān)督，但是在實際的實施過程中，主要由中國證監(jiān)會對上市公司進行監(jiān)管，導致證券協(xié)會的作用無法發(fā)揮，同時自律監(jiān)管機構的法律地位和自治空間不足，無法發(fā)揮其實際的監(jiān)管作用。

證券市場法律監(jiān)管制度分析

（1）證券發(fā)行和上市制度

證券的發(fā)行以及上市的目的都是企業(yè)為了融資，為了有效的保護投資者的權利需要對證券的發(fā)行、審核等進行嚴格的監(jiān)管。當前我國證券的發(fā)行中，主要采取的是核準的制度，具體的執(zhí)行方式為通過企業(yè)信息的披露，找出其與市場監(jiān)管規(guī)定相符合的合格的發(fā)行人。進而提高證券市場的準入標準，從而使得投資者能夠獲取有利的信息。但是在實際的審批制度執(zhí)行中，會存在很多的干預行為，同時證監(jiān)會在審核工作中的技術性以及專業(yè)性也有待商榷。對于缺乏投資經(jīng)驗的投資者來說審核制度能夠發(fā)揮一定的作用，但是隨著市場化程度的加深以及投資者的經(jīng)驗和素質(zhì)提升，《證券法》也存在一定的滯后性，所以必須要進行適當?shù)男薷模珊藴手贫认蜃灾贫冗M行過渡。

（2）證券交易制度

證券交易制度中包括的交易行為有信息的持續(xù)公開以及交易行為的限定等。規(guī)制的對象為市場的操縱和內(nèi)幕的交易行為。從投資者的權益保護方面來看，證券法律法規(guī)還需要注重對標準確定、機制健全以及法律協(xié)調(diào)等方面的規(guī)定和限制。比如我國的《證券法》對市場的操縱行為作出了明確的規(guī)定，但是具體的列舉方式以及責任的認定等都存在一定的問題，進而導致法律適應性出現(xiàn)不合理的情況。

（3）證券監(jiān)管制度

證券監(jiān)管不僅是市場權力主體的權力行使途徑，也是對投資者的有效保護，所以證券監(jiān)管機構必須要對證券市場的主體以及所有的發(fā)行、交易等環(huán)境進行監(jiān)督和管理，進而保證市場行為以及證券市場的合法性和穩(wěn)定性，從而保證證券市場的監(jiān)管權得到充分的發(fā)揮。

（4）信息披露制度

信息披露制度在證券發(fā)行制度中具有非常重要的作用，因為信息是證券市場的投資以及監(jiān)管基礎，通過有效的信息披露才能夠保證投資決策的合理性，同時防止一些欺詐行為的發(fā)生，因此在證券市場中，信息披露制度也是當前有效保護投資者權益的重要方式和手段。當前階段中，我國《證券法》中對信息披露方面的規(guī)定不健全，從而導致在信息披露的監(jiān)管中存在很多的問題，監(jiān)管的效果不足，難以滿足信息時代下監(jiān)管的要求。同時信息披露監(jiān)管過于注重在證券發(fā)行階段的審核，對后續(xù)的監(jiān)管制度不夠重視，這也導致信息披露制度難以系統(tǒng)化的發(fā)展。所以還需要加強對《證券法》的修訂和完善，并保證完整、公平、真實、準確的價值取向，保證信息披露效率和公平得到統(tǒng)一。加大信息披露違規(guī)的懲罰力度，對信息披露的要求進行細化，進而充分保障投資者的權益。

（5）反欺詐制度

欺詐本身是與市場機制共生的一種行為，在證券市場中的欺詐行為包括內(nèi)幕交易、虛假陳述以及市場操縱等。我國《證券法》中明確的規(guī)定了反欺詐制度，并對其中的欺詐行為和需要承擔的法律責任等做出明確的規(guī)定，同時又針對證券市場的問題出臺了相應的制度規(guī)定，進而為證券市場的反欺詐制度建設提供了強有力的支持。而反欺詐制度的規(guī)定需要信息披露制度的完善以及對制度的有效落實和執(zhí)行。

法治視角下證券市場監(jiān)管制度的完善對策

（1）完善證券市場監(jiān)管的法律體系

要想有效的完善證券市場的監(jiān)管法律體系，保證證券市場的秩序和順利的發(fā)展，還需要建立多層次的證券監(jiān)管法律體系，不能僅依靠《證券法》的力量，還需要根據(jù)證券市場的發(fā)展情況，頒布與其配套的相關法律法規(guī)，比如《證券法信托法》等，進而實現(xiàn)對《證券法》的補充。此外，還需要制定自律性的監(jiān)管責任和組織，包括交易章程等。同時還需要對證券市場監(jiān)管的相關立法語言、法律條款等進行細化和規(guī)范，保證法律程序的明確性，提升法律的可操作性。最后，對證券投資者中的法律責任進行明確，保證投資者的權益，使其權益在受到侵害時能夠得到相應的法律救濟，從而對投資者的損失進行彌補，打擊違規(guī)操作的投資者和行為，進而使證券市場的秩序得到有效的維護。

（2）強化證券市場監(jiān)管主體的規(guī)范性

《證券法》中首先需要對監(jiān)管主體進行明確，規(guī)定中國證監(jiān)會在證券市場管理中的法律地位，并以法律的方式對證監(jiān)會在證券監(jiān)督管理中的地位進行明確，同時保證證監(jiān)會的獨立性，保證其在證券市場監(jiān)督管理中的獨立權利。此外，還需要對證監(jiān)會的職能進行準確的定位，保證其監(jiān)管以及證券市場發(fā)展職能的發(fā)揮。最后還需要注重對監(jiān)管程序的嚴格制定，要求監(jiān)管人員要能夠依法行政，并加強對公開聽證制度的完善，保證利益主體的參與性，加強對監(jiān)管者自身行為的約束，提升監(jiān)管的透明度，防止出現(xiàn)權力尋租的行為。

（3）發(fā)揮監(jiān)管組織的自律性作用

證券市場中離不開自律性監(jiān)管的作用，自律性監(jiān)管本身具有靈活性、便捷性以及低成本性，是其他的監(jiān)管方式無法取代的，因此要想有效的完善證券的自律組織監(jiān)管權力，還需要加強法律的約束作用，使其在監(jiān)管作用的發(fā)揮中能夠有法可依，進而提升自律機構的監(jiān)管能力。同時從法律層面分析，證券協(xié)會是一種具有獨立法律和行政地位的民間自治組織，雖然作為民間組織無法擺脫政府的干預，但是還需要對政府的干預進行限制。

結語

綜上所述，證券市場是企業(yè)尋求融資的重要途徑，其能夠為投資者帶來具體的利益，同時也存在具大的風險，所以在證券市場的監(jiān)管中，不僅需要投資者自身的風險意識，同時還需要有完善的法律為基礎，保證證券市場的秩序性。