動量效應與反轉效應研究的文獻綜述

黃思敏

存在性 理論解釋 實證研究

動量效應是由杰加迪西與蒂特曼（1993）所提出的，其主要指股票的收益率存在沿原路線運動的趨勢，也就是過去收益率比較高的股票在之后的收益率仍然會比之前收益率低的股票要高。通過動量效應，股票投資者可通過買之前收益率較高的股票，然后賣掉之前較低的股票，從中獲得收益。而反轉效應，這得是在一段較長的周期內，股價較低的股票，在未來的一段周期內有著相當大的反轉趨勢，若要恢復到正常骨架，在既定的周期內，股價價高的股票在未來的周期內可能會出現股價低的狀況。動量效應與反轉效應普遍存在于各個國家、市場中，在不同周期內有著不同的表現，其已經成為金融研究的熱門話題。

動量效應與反轉效應的國內存在性研究

國內對于動量效應與反轉效應存在性研究基本在上個世紀末開始的，張人驥、朱平芳等人（1998）對德？邦特與塞勒的研究方法進行改善，卻沒有發現反轉效應的存在。王永宏與趙學軍（2001）對九十年代之前的股票進行了實證檢驗，發現了深滬股市存在收益反轉，卻沒有發現明顯的收益慣性。周琳杰（2002）指出在賣空機制下，動量效應的出現、股票持有的期限與其收益并沒有相關性。其研究發現，期限為一個月的動量策略，其獲取較大受益要比其他策略好很多。賀云龍與皮天雷（2006）認為在中短期，我國股市沒有明顯慣性或者反轉效應。譚小芬與林雨菲（2012）對上證180的股市進行模擬，并對動量策略與反轉策略得到的利潤進行分析，表明了動量效應與反轉效應的存在性。……