企業集團財務公司風險防范問題探析

羅蓓蓓

近年來，隨著市場經濟的持續繁榮，企業集團作為支撐國民經濟發展、產業結構優化升級的主導者，為了提高資金利用率，減少融資成本，擴張資金來源，許多企業集團成立子公司財務公司，類似于企業內部銀行集中管理企業財務資源，具有企業內部資金結算，對外融資等資金管理的功能，是企業“輸血通脈”，提高決策的重要保障。本文以國內財務公司的風險管理問題，對比英美國家針對財務公司的實質、風險管理問題而展開，借鑒英美財務公司風險管理模式，對國內財務公司風險防范問題提出建議。

風險管控 財務公司 英美 控制

近年來，隨著市場經濟的持續繁榮，企業集團作為支撐國民經濟發展、產業結構優化升級的主導者，為了促進資金利用率，減少融資成本，許多企業集團成立子公司財務公司，類似于企業內部銀行集中管理企業財務資源，發揮資金結算，融資等資金管理的功能，為企業“輸血通脈”，提高決策正確性。在我國財務公司作為企業集團的子公司，是獨立的公司法人，然而它的設立需要經過銀行保險監督管理委員會的批準，既受企業集團的直接管理，也要受到銀行保險監督管理委員會等國家機構監督，實質上是特殊的非銀行金融機構。在我國企業集團財務公司的研究中，一般都認為其具有特定的服務對象，多職能的統一，多重目標等特性，通常該公司經營的業務范圍包括資金產業、結算業務，債務業務等資金管理功能衍生業務，關于債務、融資信貸等業務展開需要經過銀行保險監督管理委員會依申請而許可才允許開辦。財務公司在企業集團扮演者極其重要的角色，可謂是企業集團資金中心，它是保證公司良好運行的關鍵。因此要注重企業集團財務公司的建設，使其管控財務風險，減少因風險導致的不必要損失，提高資金利用效率，實現企業集團價值最大化。

英美財務公司風險防范之比較

（1）英國財務公司風險防范分析

英國財務公司主要是通過協會的方式聯結成立統一管理，多種業務的共同體。其功能定位是貸款公司，主要給工商業等公司提供貸款獲取收益，它的業務范圍大致有兩種，一是，進行消費貸款，與國內貸款的方式相類似，以有無擔保為界限，分期付款、信用卡等綜合多種方式對消費者進行借貸；二是，融資租賃，一般是大宗物品的購買或工程建設，雙方約定一定的租賃期限，分期付費，租賃期屆滿，由租賃人決定是否買下租賃物的一種方式，有效提高資金利用率，使之能夠以較少的資金達到目的。英國財務公司基本均隸屬于大型銀行，與其他國家的財務公司有著本質的區別，因此每個財務公司的業務均是銀行業務的部分或拓展。在英國，存在著只向民眾吸收存款財務公司或與社會保險掛鉤，從事信托等管理投資人資金業務的財務公司。

實質上，這些財務公司的設立均是大型銀行合理逃避法律針對金融機構業務的限制，形式上財務公司是獨立的公司法人，能夠獨立有限的承擔法律責任，因此這些公司能夠協助銀行分散投資風險，合理高效使用資金。在英國財務公司的風險來源于經營風險，因財務公司是銀行業務的部分保留，在為了高利潤項目，長期信貸、不良貸款導致財務公司缺乏能夠應對因市場變化的能力而引起的金融危機；其他風險來源于金融風險，由美國引發的次貸危機，在全球范圍內的金融市場造成嚴重影響，對金融機構的風險日益顯現。

（2）美國財務公司風險防范分析

美國財務公司的發展由來已久，其產生于內戰至第三次科技革命期間得到高速發展，目前已形成比較完備的體系，有眾多大型財務公司存在，整個行業呈現資源集中化等有效配置狀態。美國財務公司的業務對象并不是特定的，為面向社會的金融機構，更類似于商業銀行，但是不能向民眾吸收存款。雖然是附屬于母公司，但是大部分業務的主管范圍是促進產品流通而提供信貸服務。在美國財務公司中，最為傳統的業務是信貸業務，其表現為對經銷商應收賬款設立抵押權，融資租賃等方式。如今全球化趨勢愈加明顯的情形下，位于美國的跨國公司通常開設全球資金管理的業務，因美國法律不禁止國內企業相互拆借，因此這類子公司通常設立在不同國家或地區，借于當地的金融法律及其政策而提高集團內部資金的流動效率，獲得更多信息，降低跨國公司交易成本，使集團企業資金能夠得到高效率配置以及合理避稅。在美國的財務公司其中一項重要的業務是保險服務，因其服務費用較貴難以承受，所以美國民眾具有極高的投保意識，購買大宗商品往往根據不同的需求投入不同的保費，避免較大損失。因此財務公司會通過附加保險的形式促使產品銷售，減少因信息不對稱造成交易成本，也對建立長期穩定的合作關系增加信任。因投保的所產生的手續費及其保費能作為融資的一種手段。

依筆者所看，美國財務公司最突出的特點不能吸收民眾存款的類商業銀行機構，通常為母公司提供資本而運營。但美國財務公司的風險具有多面層次性，一是，金融風險、系統性風險、金融市場的不穩定因素，例如次貸危機所產生的一系列連鎖反應信用風險等不斷轉化變為金融風暴，席卷全世界；二是，運營風險，作為類銀行機構其利潤大多數來自資金成本與貸款利率的差額，某些業務高收益也意味高風險，一旦資金鏈斷層，則會產生嚴重后果。

國內財務公司風險管理問題

自2004年8月，銀監會頒發新《企業集團財務公司管理辦法》，我國財務公司進入穩健發展的階段。在辦法中提出弱化財務公司投資功能，強調企業集團財務公司風險管理能力的要求，因此財務公司要注重公司經營中的風險管理問題。在我國企業集團財務公司發展過程一般會遇到以下風險管理問題：

（1）資金不充足，來源渠道單一

財務公司能夠開展各項業務的根本是擁有穩定充足的資金來源，也是我國財務公司發揮資金管理功能的前提。在我國，財務公司資金的主要來源是企業集團在公司設立前期投入的資本金以及財務公司在經營過程中企業集團的存款。中國銀行保險監督管理委員會已經允許財務公司發行金融債券，然而銀行保險監督管理委員會所許可債券發行的范圍有嚴格的限制，難以滿足財務公司發展的需要。資金來源于內部，單一渠道等已經扼制了財務公司進一步發展的機會，致使財務公司規模受限。

（2）業務模式單一

根據有關規定，集中理財、異地現金結算、離岸業務等業務均不在財務公司的業務范圍之內，集團公司內部的金融需求難以滿足。另外我國企業集團財務公司沒有分支機構，在不同時期，不同境遇，存在地區差異的情況下，需要設立一定的分支機構去承擔一部分財務公司的職能和拓展相關的業務，也導致了財務公司的資金管理等問題脫離企業集團實際經營區域，降低了資金的利用率。

（3）附屬風險

我國企業集團是財務公司的母公司，財務公司是為企業集團提供金融服務的特殊非銀行機構，難免會因母公司的經營情況，資產質量等產生自上而下的影響，危害財務公司的經營安全。主要體現是企業集團強加干預，企業集團因自身發展的需要，通常以行政命令的手段要求財務公司不經充分的調查發放企業貸款。另外母公司因市場因素導致經營不良，效益低下等情況時，會將損失轉嫁財務公司，通過強令財務公司以擔保等方式轉移風險。

（4）金融風險

在企業集團財務公司中要求有相對充足的資金存留以備單位成員提取存款以及向單位成員提供貸款的能力。我國大部分財務公司資產負債結構不合理，對資金流動性產生風險，其中較大的負債來源于吸收單位成員存款與同行拆借。單位成員的存款資金存量大，但是集中取兌會造成風險，銀行保險監督管理委員會對同行拆借有著嚴格的規定，其包括期限，借貸金額等，風險較小。另外金融市場現狀和前景影響財務公司資產變現和負債的能力，票據資產和短期證券是財務公司變現能力的一部分，在金融市場相對滯后的情形下，票據就會以低于合理價格買賣，無形中增加了交易成本，提高金融風險。

（5）政策風險

國家在進行宏觀調控過程中，頒布的法律法規、行業管理辦法等產生不可規避的風險。在新頒布的政策中，要求財務公司按照新辦法開展經營活動，否則要承擔其交易活動不能被主管機關認可的不利后果。其次，隨著某些宏觀政策的頒布，提高財務公司的準入標準，嚴格規范財務公司的經營行為，增加對小型財務公司的經營負擔。對于跨國公司來說，資金轉移所產生的政策風險需要注重。例如，在對外發起收購的過程中，因外匯管制制度的嚴苛，跨國財務公司資金不足，不足以為母公司提供充足的資金收購企業。

強化財務公司內部控制管控風險

（1）拓寬資金來源渠道

從英美之比較來觀察，美國財務公司資金來源廣泛，有長期證券，銀行貸款，中期票據、資本金等多方位，多渠道的融資方式，還可以通過信用資產證券化進行融資，極大提高了財務公司盤活資金的能力。多種負債方式，多元化的資金來源，使得美國財務公司能夠以較短的時間籌集大量的資金，為其業務發展提供動力。因此，我國財務公司需要拓寬資金來源渠道，不受限于企業集團母公司和成員企業的存款，利用其自身優勢，善于補充資金，突破現有體制的桎梏，擴大財務公司資金池，使之加強應對突發情況的能力，最大限度的降低因資金不足造成的風險。

（2）激勵財務公司業務創新

縱觀英美財務公司，都在金融市場上十分活躍的非銀行金融機構，其業務范圍涵蓋銀行的部分業務以及財務公司的創新業務，還能拓展業務向個人發放貸款，相較于國內財務公司有較大的自由度和更寬廣的業務范圍，有效提高財務公司資金利用率的同時也降低因業務單一導致受制于金融市場的“一榮俱榮、一損俱損”的財務風險。國內企業集團財務公司開展證券化業務受到銀行保險監督管理委員會嚴格限制，資金流動率相對低下，業務單一風險較高。國內財務公司應當進行業務創新，開拓證券化業務，打破財務公司之間資金限制的壁壘，構建整個企業集團財務公司市場化，規模化體系，降低企業集團財務公司的風險。

（3）利用完善的制度設計

以美國財務公司模式，財務公司在資金運用上有很大自由度，國內財務公司也可以利用公司制度規避母公司控制。

國內財務公司雖然是隸屬于母公司的子公司，但是實質上它能獨立實施法律行為，承擔法律后果，應當利用其相對獨立性，緩解母公司的直接控制。召集股東大會，利用公司制度設立獨立董事會、監事會等部門，權力相互牽制，相互監督，并且保證各個部門都能良好運行。企業集團財務公司股東大會的成員應當是股份較大單位成員，并由他們選舉產生董事會以及監事會成員，并且按照公司制度平衡大小股東的利益。并由此產生獨立董事，賦予其權力的同時告知其責任和義務，完善董事會素質結構，提高董事會決策科學化。強化監事會職能，審查各類財務情況，做好各個階段的監督。充分運用公司制權力分配的制度設計，降低財務公司因附屬產生的風險。

（4）控制金融風險

以英美財務公司管理制度，資金，業務等多方面優勢能較大限度的控制金融風險。國內財務公司在金融風險需要多加管制，針對信貸需要設立和健全信貸業務風險評估與管理制度，實施審貸分離，貸前嚴格調查貸款對象經營狀況，行業前景，規范貸款用途。分散信貸風險，采取多方位多層次的方式發放貸款，降低單一方式產生的貸款危機；最好以設立抵押權的方式進行貸款，通過抵押權的行使減低風險；加強與保險公司合作以及建立適當的信貸風險預警制度，較大限度監測貸款用途，定量分析貸款風險指標，控制金融風險。

結語

以國內財務公司的風險管理問題為出發點，參照英美國家針對財務公司的核心、風險管理等切實問題，借鑒英美財務公司風險管理模式，對國內財務公司風險防范進一步探究，對財務風險轉移提供建議。財務公司是企業集團內部實現資金管理的平臺，對公司的決策與發展產生重要影響，提高財務風險控制能力，確保企業集團戰略能夠在長遠期內落實，促進集團企業長期穩定發展的保障和基礎，有效提高風險防范能力，從而滿足企業集團的需求，也提高集團企業的競爭力。

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