企業風險承擔研究的相關文獻探討

袁圓

近年來，由于經濟的波動性和不確定性，使得企業面臨更多的挑戰s威脅，因此當企業進行項目投資時，風險選擇就顯得非常重要；本文通過對相關文獻的梳理，從企業風險承擔的概念、衡量方法、影響因素等進行了回顧。

風險承擔 影響因素 衡量方法

引言

風險選擇與承擔不僅對我國經濟可持續健康發展至關重要，在企業投資決策中對企業發展和經濟增長也同樣具有重要的影響，較高的企業風險承擔水平能提高企業的業績增長率，同時促進經濟的發展，但是也有人認為在企業管理實踐中風險是一把“雙刃劍”，因此風險承擔的相關問題引起了眾多學者們的廣泛關注與研究熱情。本文聚焦在企業風險承擔，分別從風險承擔的概念、度量方式、影響因素進行文獻綜述，并進行分析總結，得出未來可以著手于企業風險承擔研究的重點。

企業風險承擔的相關概念

企業的風險承擔是管理者的一種決策行為取向，是管理者通過對總體決策思維和多樣化決策規則運用的綜合表現，總體來說，企業風險承擔表現的是企業對風險承擔的意愿和能力；它的概念主要反映在風險承擔意愿、風險承擔水平和風險承擔能力三個子概念之中。風險承擔意愿是指企業在面臨不確定性經營環境時的決策態度與傾向，體現了企業決策者的主觀愿望，所以也可以說風險承擔意愿表達的是管理者的一種心理認知活動，目的是為了使企業獲得有利于自身持續健康發展的成果（如提高創新績效、獲得良好的市場機會等）；風險承擔水平與風險承擔程度有關，體現的是企業所承擔風險程度的高低，包括承擔的經營風險和財務風險程度的高低；財務風險是指主權資本在未來收益不確定情況下使用債務資本所產生的額外風險；經營風險是指企業由于經營活動而導致利潤虧損帶來的風險；風險承擔能力是指企業對風險的緩沖與覆蓋，以及對風險機會的識別把握和控制能力，主要反映的是企業的客觀能力，能有效的抵抗企業產生財務風險和市場風險，隨時應對動態環境變化帶來的影響。

企業風險承擔的衡量

以上幾種方法中，盈利的波動性是最經典、經常使用的衡量方法，企業風險承擔的測量方法各有利弊，無論哪種衡量方法都有其固有局限，甚至在其他條件相同的情況下，使用不同衡量方法得出的結論可能會有差異甚至會完全相反。

企業風險承擔的影響因素

影響企業風險承擔的因素各種各樣，人文法律、文化特征等外部環境因素，財政、貨幣、收入分配等宏觀經濟政策因素；股權性質、董事會特征、股權激勵等內部治理結構因素以及企業規模、行業類別等企業自身的特點也會影響企業風險承擔；與管理者有關的激勵和薪酬制度、管理者個人的風險傾向等等，這些方面在不同程度上都會對風險承擔產生影響。文化特征對企業風險承擔行為有差異化的影響，不同的文化特征影響可能是正相關也可能是負相關；貨幣政策分為寬松的和緊縮的，寬松貨幣政策能夠增強企業風險承擔水平，緊縮貨幣政策會抑制企業風險承擔水平；國有股權占比例越大，風險承擔水平越小，而外資股權占比大小與企業風險承擔呈顯著正相關關系；董事會的規模、獨董比例、董事會多樣性與企業風險承擔負相關；管理者過度自信、公司管理者年齡與公司風險承擔水平正相關，管理者的能力與風險承擔水平負相關。

企業價值一般用企業績效衡量，在文獻的梳理中，可以發現風險承擔很少是從風險承擔影響因素一風險承擔一企業價值這方面來研究，如董事會特征、風險承擔與企業價值的實證研究等等；關于風險承擔與企業績效關系的看法上我們并沒有得出一致的結論，Rauch等發現企業創新性和風險承擔分別對績效具有正向影響，但創新性相比于風險承擔影響最更大；而Moreno等認為，風險承擔與績效的關系可能是非直線型的，因為任何企業都不會去無限地承擔風險，而是會展現出一個有限度的風險承擔行為；John等（2008）、余明桂（ 2013）、Faccio（ 2014）發現，風險承擔水平與資源配置效率是正相關關系，企業投資項目風險高，就會更合理的利用企業機會，有效配置資源，提高效率。

[1]江曙霞、陳玉嬋：貨幣政策、銀行資本與風險承擔[J]，《金融研究》2012年第4期.

[2]李文貴、余明桂：所有權性質、市場化進程與企業風險承擔[J]，《中國工業經濟》2012年第12期.

[3]余明桂、李文貴、潘紅波：民營化、產權保護與企業風險承擔[J]，《經濟研究》2013年第9期.

[4]張三保、張忐學：區域制度差異，CEO管理自主權與企業風險承擔——中國30省高技術產業的證據[J]，《管理世界》2012年第4期.