簡述證券基金發展與“地雷股”投資行為

李浚哲

證券投資即有價證券投資，是指企業或個人用積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。由于證券投資具有投資靈活，收益高的特點，越來越多的投資者將資金投資于證券市場，但高收益總是伴隨著高風險，如何在保持預期收益率的情況下規避投資風險是投資者不得不面臨的問題之一。

本文主要從以下四個方面，證券投資的風險、風險s收益的關系，風險的防范及樹立正確的投資觀念來分析。

證券投資 地雷股 基金重倉

證券投資基金以信托、合同或公司的形式，通過發行基金證券（如“利益證書”、“基金單位”、“基金份額”等），籌集大量不確定的社會閑置資金。形成一定規模的信托資產后，各專門機構的專業人員按照投資組合多元化投資的原則，在獲得收益后，按照投資比例按比例分配投資收益的一種投資工具。投資基金起源于19世紀的英國，與世界發達國家相比，我國證券投資基金業務滯后。從1998年發展至今已有17年的歷史，在較短的時問內就成功實現了從封閉式基金到開放式基金、從資本市場到貨幣市場、從國內基金管理公司到合資基金管理公司的跨越，走過了發達國家兒十年走的歷程，取得了令人矚目的成績。

我圉證券投資基金的發展概況

（1）早期探索階段（1987年-1996年）

20世紀70年代中國正處于經濟體制改革時期，改革的動力催生出基金這種全新的籌資手段。而真正標忐中資金融機構進入投資基金市場的事件是1987年山中國新技術創業投資公司與匯豐集團、渣打集團聯合推出的在香港聯交所上市的中國置業基金。

（2）試點發展階段（1997年-2001年）

這一階段被稱為封閉式基金發展階段，以1997年11月14口國務院證券委員會頒布《證券投資基金管理暫行辦法》為標志。1998年3月27口，國泰基金管理有限公司和南方基金管理有限公司經批準分別發起設立20億元人民幣規模的封閉式基金一一“基金金泰”和“基金開元”，從此揭開了新基金發展的序幕。截止到2001年9月開放式基金推出前，我國共有47只封閉式基金。

（3）快速發展階段（2002年至今）

自開放式基金推出以來，我國基金業得到了吃速的發展，盡管在這一時期規模仍與國際上一些發達國家基金業的發展水平相距甚遠，但這對起步較晚的中國而言，仍是一個不可忽視的進步。自2003年以來，中國宏觀經濟長期保持平穩較快的增長，促使證券基金行業迅速發展。基金品種日益豐富，基金公司業務多元化，使得市場的運行更加有效。2014年底滬港通的推出無疑將使我國證券投資基金業跨越一個新的臺階，達到一個前所未有的歷史新高度。

我國證券投資基金存在的問題

（1）法律法規不健全，市場監管不力

1.基金監管缺乏完善的法律支撐。

美國對投資基金的監管法規主要有三部，構成了一個較為完善的法系：1940年頒布的《投資公司法》主要是對投資基金注冊的要求做出規定；1933年布的《證券法》規定了投資基金交易反欺詐條款。這些監管法規有效的制止了基金業的不規范運作，增加了透明度，最大程度地保護了投資者的利益的壓力來使之合法運作。

2.基金行業自律組織缺乏必要的權威性。

隨著基金業的快速發展，政府對基金業事無巨細的直接監管無疑是效率低下的。作為多層次基金監管體系的一部分，基金行業自律具有經常性、及時眭、專業性、低成本等特點，不僅可以有效保障基金業長期穩定和規范發展，還可以促進基金業內相互競爭與監督的良好市場機制的建立。

（2）基金的內部治理結構不合理

1.基金持有人大會虛置。

我國《證券投資基金法》規定代表基金份額10%以上的持有人有權自行召開持有人大會和自行提案審議。但是目前基金持有人大會缺乏具有實際操作性的措施保障，造成基金持有人大會虛置”問題，主要是因為基金持有人大多缺乏參加基金管理的熱情，而且基金持有人大會不定期，容易被忽視。

2.基金管理人存在嚴重的道德風險。

證券投資基金的持有人和管理人之間是一種委托代理關系，委托人追求投資收益的最大化，代理人追求代理收入的最大化、社會名聲、業內地位、在職享受等，兩者的目標函數不完全一致，當基金持有人利益和基金公司控股股東利益發生沖突時，基金管理公司往往選擇服務于控股股東的利益，運用基金資產通過關聯交易將利益輸送給控股股東，從而損害了基金投資者的利益。

促進我國證券投資基金業健康發展的對策研究

（1）引導基金投資者樹立理性的投資觀念。

基金投資者應該清楚地認識到市場高漲有其深刻的背景，投資者不應該抱養追逐暴利的心態來投資基金，那樣只會帶來不必要的高風險。

加強證券市場的建設和完善。

（2）控制基金管理人的道德風險。

控制基金管理人的道德風險，強化基金持有人的監督權，即解決基金的委托代理問題，可以從以下兩個方而養手：第一，設立持有人大會常設機構，加強基金持有人大會的實際權力。基金持有人大會常設機構的主要職責就是在基金持有人大會閉會期間行使日常監督權。第二，完善獨立董事制度。增加一種對基金持有人負責的基金董事”，使之成為獨立于基金管理公司股東和獨立董事之外的第三種制衡力量，加強對基金管理公司高級管理人員的約束。

結語

中國證券投資基金市場發展速度迅猛，由于證券投資基金自身的獨特優勢，發展證券投資基金業是我國推動宏觀經濟發展、改善和提高金融體系的穩定性與效率、滿足居民投資需求的重要政策工具。與成熟的市場經濟國家相比，我國基金總資產占到資本市場流通市值和居民儲蓄的比例都還很小，無論是數量、規模上都有很大差距。只有正視這些問題，為解決這些問題付出努力，不斷對我國證券投資基金市場進行研究和改進，才能確保基金市場能夠持續健康地發展。

[1]黃蓉，我國證券投資基金發展現狀的分析研究[J].金融與經濟，2007， 11： 34-37+27.

[2]葛紅梅，投資基金實踐[M].北京：石油工業出版社，1998.

[3]陳俊偉，我國證券投資基金市場發展探究[J].時代金融，2014，03：246.