企業(yè)并購的協(xié)同效應分析

喻婉妍

在當今市場經(jīng)濟發(fā)達的國家中，企業(yè)越來越依靠并購這一手段來拓展經(jīng)營，增強實力，實現(xiàn)生產(chǎn)和資本的集中，達到企業(yè)的外部增長目標。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展以及經(jīng)濟的全球化，我國企業(yè)的并購活動也將會越來越活躍。目前，國內(nèi)外大量的并購案例表明，并購的協(xié)同效應是企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵，如何認識協(xié)同效應、識別協(xié)同效應和實現(xiàn)協(xié)同效應，這些問題的解決對搞好我國的企業(yè)并購活動具有十分重要的理論意義和實踐意義。

企業(yè)并購 協(xié)同效應 效應評估

中國平安收購深圳發(fā)展銀行的案例分析

（1）公司背景介紹

1.中國平安公司

并購方：中國平安集團。中國平安保險（集團）股份有限公司于1988年3月在深圳蛇口設立總部，公司注冊地為中國北京。中國平安為香港聯(lián)合交易所主板上市公司，股份名稱“中國平安”，股份代號為2318。從財產(chǎn)保險業(yè)務到人壽保險業(yè)務；再到1996年擴張發(fā)展投資行業(yè)和證券信托業(yè)務；2004年收購平安銀行，進軍銀行業(yè)，一步步的中國平安的三大業(yè)務格局有了初始的樣子，再加上不斷擴張業(yè)務，最終成為了集保險、投資、銀行三大業(yè)務為一體的綜合金融服務集團。從此確立了“立足深圳，面向全國，走向世界”的基本發(fā)展態(tài)勢。

2.深圳發(fā)展銀行股份有限公司（以下簡稱為深發(fā)展）

被并購方：深圳發(fā)展銀行。深圳發(fā)展銀行股份公司于1987年12月28日宣告成立，總部設在深圳。股票簡稱“深發(fā)展A”，股票代碼00001，是中國第一家面向社會公眾公開發(fā)行股票并上市的商業(yè)銀行。

（2）并購背景及經(jīng)過

1.并購背景

第一，中國平安并購背景

2006年中國平安被美國花旗和中國人壽聯(lián)合提出廣東銀行的重組。2008年10月2日中國平安公告證實，已放棄出資21.5億歐元收購比利時富通集團旗下資產(chǎn)管理公司50%股份的計劃。中國平安2008年的年報顯示，在海外擴張計劃中，因投資富通巨虧200億，所以未來的幾年中，中國平安是不會在有進軍國外動蕩金融機構(gòu)的打算，所以開始將重心向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。

2.并購經(jīng)過

第一，中國平安以定向增發(fā)H股換取新橋集團持有的深發(fā)展股權(quán)

2009年6月12日，根據(jù)中國平安董事會公告，中國平安收購新橋集團所持有深發(fā)展并購前總股本的16.67%，約520，414，439股股份。中國平安提供了兩種支付方式，以供新橋集團最終任選其中一種：方式一，支付現(xiàn)金114億元人民幣以認購標的股的股權(quán)；方式二，中國平安選擇向新橋集團定向增發(fā)約2.99億股自身H股，即換股收購。最終，新橋集團經(jīng)過權(quán)衡選擇了后者。

第二，深發(fā)展向平安壽險增發(fā)股份

2010年6月28日，深發(fā)展向平安壽險非公開定向增發(fā)股票的申請得到了國證監(jiān)會的批準，非公開發(fā)行股份的數(shù)量約為3.8億股。根據(jù)約定，認購價為定價基準日前20個交易日深發(fā)展股票平均交易價格的100%，即18.26元/每股。認購資金約為人民幣69.31億元。平安壽險以現(xiàn)金認購本次發(fā)行股份，募集資金凈額在后續(xù)也將全部用于補充深發(fā)展資本金。

第三，深發(fā)展向中國平安增發(fā)股份

根據(jù)中國銀監(jiān)會對深發(fā)展相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的要求，為了保證銀行同業(yè)公平競爭，中國平安在完成受讓新橋集團所持深發(fā)展股權(quán)以及平安壽險對深發(fā)展非公開發(fā)行股份認購后1年內(nèi)，要完成深發(fā)展于平安銀行兩行的整合。為了符合銀監(jiān)會的要求，在獲得各相關(guān)部門的批準后，2011年7月20日中國平安實現(xiàn)了對深發(fā)展所持非公開發(fā)行股份的認購。

第四，深發(fā)展吸收整合平安銀行

2012年6月13日，平安銀行進行了注銷，深發(fā)展完成了對平安銀行吸收合并。完成合并后，深發(fā)展成為合并后的存續(xù)法人，平安銀行并入深發(fā)展，深發(fā)展更名為“平安銀行股份有限公司”。至此完成所有的資本運作，看上去整個并購的工作已然結(jié)束，但是最后的一環(huán)，其實是深發(fā)展對已并入的平安銀行資產(chǎn)后續(xù)的重組整合，這一步是整個并購過程中最復雜的，也是整個并購重組案能否成功的關(guān)鍵。

并購后的協(xié)同經(jīng)營狀況分析

（1）管理協(xié)同效應分析

1.機構(gòu)設置的合并

極大地促進客戶資源共享并提升服務水平和效率，高效、穩(wěn)定、低成本和多業(yè)務的運營平臺也可以同時降低經(jīng)營成本和風險，增強企業(yè)的競爭力。從公司業(yè)務和網(wǎng)點布局的結(jié)構(gòu)來看，公司融合成本不大。深發(fā)展覆蓋20個城市，304個營業(yè)網(wǎng)點的布局主要集中在全國各地一二線城市，而一二線城市也同為中國平安保險業(yè)務的強勢區(qū)域，新增的銀行、保險業(yè)務的區(qū)域交集將為管理協(xié)同效應提供更大的可能和更高的效率。

2.文化融合

在整合后，深發(fā)展也將面臨一些困難，最先要考慮的就是兩家銀行的穩(wěn)定性和士氣的穩(wěn)定性；其次，對于風險的管控、詳實的規(guī)劃，只要本行有個熊的規(guī)劃，把兩家銀行整合好就并不是難事。

3.人力資源的整合

在平安銀行和深發(fā)展整合輪廓清洗之后，如何合并解決同業(yè)競爭成為一個新的難題擺在了兩個銀行之間。平安在收購深發(fā)展時向銀監(jiān)會承諾，三年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題的同時，不降薪、不降職和不裁員。而在深發(fā)展的“平安化”過程中，深發(fā)展員工轉(zhuǎn)變思想從而達到兩行完全整合往往是一個漫長的過程，因此在并購后的短期內(nèi)兩行整合更多的是從后臺系統(tǒng)開始。

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