企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)分析

喻婉妍

在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家中，企業(yè)越來(lái)越依靠并購(gòu)這一手段來(lái)拓展經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和資本的集中，達(dá)到企業(yè)的外部增長(zhǎng)目標(biāo)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)的全球化，我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也將會(huì)越來(lái)越活躍。目前，國(guó)內(nèi)外大量的并購(gòu)案例表明，并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵，如何認(rèn)識(shí)協(xié)同效應(yīng)、識(shí)別協(xié)同效應(yīng)和實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，這些問(wèn)題的解決對(duì)搞好我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)具有十分重要的理論意義和實(shí)踐意義。

企業(yè)并購(gòu) 協(xié)同效應(yīng) 效應(yīng)評(píng)估

中國(guó)平安收購(gòu)深圳發(fā)展銀行的案例分析

（1）公司背景介紹

1.中國(guó)平安公司

并購(gòu)方：中國(guó)平安集團(tuán)。中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司于1988年3月在深圳蛇口設(shè)立總部，公司注冊(cè)地為中國(guó)北京。中國(guó)平安為香港聯(lián)合交易所主板上市公司，股份名稱“中國(guó)平安”，股份代號(hào)為2318。從財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)到人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；再到1996年擴(kuò)張發(fā)展投資行業(yè)和證券信托業(yè)務(wù)；2004年收購(gòu)平安銀行，進(jìn)軍銀行業(yè)，一步步的中國(guó)平安的三大業(yè)務(wù)格局有了初始的樣子，再加上不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)，最終成為了集保險(xiǎn)、投資、銀行三大業(yè)務(wù)為一體的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。從此確立了“立足深圳，面向全國(guó)，走向世界”的基本發(fā)展態(tài)勢(shì)。

2.深圳發(fā)展銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為深發(fā)展）

被并購(gòu)方：深圳發(fā)展銀行。深圳發(fā)展銀行股份公司于1987年12月28日宣告成立，總部設(shè)在深圳。股票簡(jiǎn)稱“深發(fā)展A”，股票代碼00001，是中國(guó)第一家面向社會(huì)公眾公開發(fā)行股票并上市的商業(yè)銀行。

（2）并購(gòu)背景及經(jīng)過(guò)

1.并購(gòu)背景

第一，中國(guó)平安并購(gòu)背景

2006年中國(guó)平安被美國(guó)花旗和中國(guó)人壽聯(lián)合提出廣東銀行的重組。2008年10月2日中國(guó)平安公告證實(shí)，已放棄出資21.5億歐元收購(gòu)比利時(shí)富通集團(tuán)旗下資產(chǎn)管理公司50%股份的計(jì)劃。中國(guó)平安2008年的年報(bào)顯示，在海外擴(kuò)張計(jì)劃中，因投資富通巨虧200億，所以未來(lái)的幾年中，中國(guó)平安是不會(huì)在有進(jìn)軍國(guó)外動(dòng)蕩金融機(jī)構(gòu)的打算，所以開始將重心向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。

2.并購(gòu)經(jīng)過(guò)

第一，中國(guó)平安以定向增發(fā)H股換取新橋集團(tuán)持有的深發(fā)展股權(quán)

2009年6月12日，根據(jù)中國(guó)平安董事會(huì)公告，中國(guó)平安收購(gòu)新橋集團(tuán)所持有深發(fā)展并購(gòu)前總股本的16.67%，約520，414，439股股份。中國(guó)平安提供了兩種支付方式，以供新橋集團(tuán)最終任選其中一種：方式一，支付現(xiàn)金114億元人民幣以認(rèn)購(gòu)標(biāo)的股的股權(quán)；方式二，中國(guó)平安選擇向新橋集團(tuán)定向增發(fā)約2.99億股自身H股，即換股收購(gòu)。最終，新橋集團(tuán)經(jīng)過(guò)權(quán)衡選擇了后者。

第二，深發(fā)展向平安壽險(xiǎn)增發(fā)股份

2010年6月28日，深發(fā)展向平安壽險(xiǎn)非公開定向增發(fā)股票的申請(qǐng)得到了國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，非公開發(fā)行股份的數(shù)量約為3.8億股。根據(jù)約定，認(rèn)購(gòu)價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日深發(fā)展股票平均交易價(jià)格的100%，即18.26元/每股。認(rèn)購(gòu)資金約為人民幣69.31億元。平安壽險(xiǎn)以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行股份，募集資金凈額在后續(xù)也將全部用于補(bǔ)充深發(fā)展資本金。

第三，深發(fā)展向中國(guó)平安增發(fā)股份

根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)深發(fā)展相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的要求，為了保證銀行同業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)平安在完成受讓新橋集團(tuán)所持深發(fā)展股權(quán)以及平安壽險(xiǎn)對(duì)深發(fā)展非公開發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)后1年內(nèi)，要完成深發(fā)展于平安銀行兩行的整合。為了符合銀監(jiān)會(huì)的要求，在獲得各相關(guān)部門的批準(zhǔn)后，2011年7月20日中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)了對(duì)深發(fā)展所持非公開發(fā)行股份的認(rèn)購(gòu)。

第四，深發(fā)展吸收整合平安銀行

2012年6月13日，平安銀行進(jìn)行了注銷，深發(fā)展完成了對(duì)平安銀行吸收合并。完成合并后，深發(fā)展成為合并后的存續(xù)法人，平安銀行并入深發(fā)展，深發(fā)展更名為“平安銀行股份有限公司”。至此完成所有的資本運(yùn)作，看上去整個(gè)并購(gòu)的工作已然結(jié)束，但是最后的一環(huán)，其實(shí)是深發(fā)展對(duì)已并入的平安銀行資產(chǎn)后續(xù)的重組整合，這一步是整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中最復(fù)雜的，也是整個(gè)并購(gòu)重組案能否成功的關(guān)鍵。

并購(gòu)后的協(xié)同經(jīng)營(yíng)狀況分析

（1）管理協(xié)同效應(yīng)分析

1.機(jī)構(gòu)設(shè)置的合并

極大地促進(jìn)客戶資源共享并提升服務(wù)水平和效率，高效、穩(wěn)定、低成本和多業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)也可以同時(shí)降低經(jīng)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。從公司業(yè)務(wù)和網(wǎng)點(diǎn)布局的結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司融合成本不大。深發(fā)展覆蓋20個(gè)城市，304個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的布局主要集中在全國(guó)各地一二線城市，而一二線城市也同為中國(guó)平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，新增的銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的區(qū)域交集將為管理協(xié)同效應(yīng)提供更大的可能和更高的效率。

2.文化融合

在整合后，深發(fā)展也將面臨一些困難，最先要考慮的就是兩家銀行的穩(wěn)定性和士氣的穩(wěn)定性；其次，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控、詳實(shí)的規(guī)劃，只要本行有個(gè)熊的規(guī)劃，把兩家銀行整合好就并不是難事。

3.人力資源的整合

在平安銀行和深發(fā)展整合輪廓清洗之后，如何合并解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成為一個(gè)新的難題擺在了兩個(gè)銀行之間。平安在收購(gòu)深發(fā)展時(shí)向銀監(jiān)會(huì)承諾，三年內(nèi)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的同時(shí)，不降薪、不降職和不裁員。而在深發(fā)展的“平安化”過(guò)程中，深發(fā)展員工轉(zhuǎn)變思想從而達(dá)到兩行完全整合往往是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，因此在并購(gòu)后的短期內(nèi)兩行整合更多的是從后臺(tái)系統(tǒng)開始。

[1]侯立新，崔剛.給予整合視角的并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)與提升[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2010 （2）

[2]鄭婷，劉小芳.基于協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)并購(gòu)增值評(píng)估[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2012（05）

[3]王雪峰.淺談企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)[J].人口與經(jīng)濟(jì)，2011（Sl）

[4]臧秀清，高璐.基于主成分分析的上市公司并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)價(jià)模型研究[J].開發(fā)研究，2011（06）

[5]張亞寧，吳昊.企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)及其影響因素研究[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2010（05）