精準(zhǔn)扶貧水平與利潤(rùn)相關(guān)性研究

賈雨佳

摘 要：企業(yè)作為精準(zhǔn)扶貧的重要力量，在國(guó)家與證監(jiān)會(huì)的鼓勵(lì)下開展精準(zhǔn)扶貧工作并披露有關(guān)精準(zhǔn)扶貧規(guī)劃與成效。本文以 A股中進(jìn)行精準(zhǔn)扶貧信息披露的上市公司為研究對(duì)象，通過行為、誘因與實(shí)證分析結(jié)合，探究其精準(zhǔn)扶貧相關(guān)成本帶來的損益與公司經(jīng)營(yíng)的相關(guān)性。結(jié)論發(fā)現(xiàn)其成本信號(hào)的確能促進(jìn)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不僅對(duì)于國(guó)有企業(yè)有作用，對(duì)于非公有制企業(yè)同樣具有作用。

關(guān)鍵詞：精準(zhǔn)扶貧；經(jīng)營(yíng)成果；上市公司；社會(huì)責(zé)任

一、引言

脫貧攻堅(jiān)是黨中央、國(guó)務(wù)院率先提出的戰(zhàn)略部署，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也積極推動(dòng)資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家精準(zhǔn)扶貧。上海證券交易所近日發(fā)布《上海證券交易所公司債券融資監(jiān)管問答―扶貧專項(xiàng)公司債券》積極促成資本市場(chǎng)上市公司履行扶貧社會(huì)責(zé)任。社會(huì)責(zé)任情況披露已成為財(cái)務(wù)報(bào)告中一項(xiàng)重要的評(píng)估企業(yè)價(jià)值形象的指標(biāo)。而精準(zhǔn)扶貧作為具有中國(guó)特色的企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露事項(xiàng)，將經(jīng)濟(jì)與社會(huì)、企業(yè)與國(guó)家緊密聯(lián)系在一起。因此，對(duì)于是否精準(zhǔn)扶貧作為可執(zhí)行性的成本信號(hào)，使得企業(yè)在國(guó)家政策鼓勵(lì)下主動(dòng)行使社會(huì)責(zé)任具有較大意義。

二、企業(yè)扶貧行為

哈佛商學(xué)院研究數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)優(yōu)秀社會(huì)責(zé)任承擔(dān)公司易獲得證據(jù)分析師更高評(píng)級(jí)觀點(diǎn)。而企業(yè)的精準(zhǔn)扶貧規(guī)劃與踐行具有區(qū)域性和專業(yè)性，專業(yè)性體現(xiàn)在扶貧項(xiàng)目主要依附于不同行業(yè)特征進(jìn)行，例如實(shí)體企業(yè)提供物質(zhì)扶貧，而輕資產(chǎn)科技企業(yè)則選擇大數(shù)據(jù)管理平臺(tái)項(xiàng)目建設(shè)。而區(qū)域性體現(xiàn)在企業(yè)所在地省市縣相關(guān)扶貧工作，甚至是貧困縣所在的企業(yè)進(jìn)行資金和就業(yè)幫扶。且企業(yè)的扶貧規(guī)劃與企業(yè)本年利潤(rùn)與營(yíng)收能力相關(guān)，與企業(yè)規(guī)模與業(yè)績(jī)情況相關(guān)。目前仍存在著社會(huì)責(zé)任報(bào)告中精準(zhǔn)扶貧未披露或不到位的現(xiàn)象。

由于企業(yè)參與扶貧工作主要有兩種方式。第一種是通過吸納實(shí)業(yè)者，積極繳納稅收增加政府財(cái)政收入，提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和勞務(wù)服務(wù)，推動(dòng)技術(shù)研發(fā)和制造，帶動(dòng)貧困地區(qū)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)化水平提高和貿(mào)易機(jī)制的完善，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民生活水平提高。第二種是向貧困地區(qū)貧困人群給予資金和物資捐贈(zèng)，推動(dòng)貧困區(qū)域教育發(fā)展，投資生產(chǎn)性項(xiàng)目與基礎(chǔ)設(shè)施等。前者表現(xiàn)為間接參與扶貧，后者表現(xiàn)為直接參與扶貧。本文只針對(duì)企業(yè)直接參與的扶貧工作進(jìn)行探討。

1.精準(zhǔn)扶貧意愿

扶貧意愿是企業(yè)參與精準(zhǔn)扶貧并將扶貧信息透明化的意愿程度。《中國(guó)企業(yè)扶貧研究報(bào)告（2017）》表明上市公司約拿出萬分之七的利潤(rùn)總額投入扶貧工作，其中金融業(yè)上市公司扶貧資金投入量最大。從精準(zhǔn)扶貧信息披露情況看，總體有67.33%的上市公司通過年報(bào)或者是社會(huì)責(zé)任報(bào)告和官網(wǎng)等途徑披露扶貧信息。但是2017年仍然有98家公司未披露任何精準(zhǔn)扶貧相關(guān)信息。

從扶貧信息披露的行業(yè)分布角度，精準(zhǔn)扶貧意愿最大的行業(yè)是食品飲料業(yè)，金融與房地產(chǎn)行業(yè)的精準(zhǔn)扶貧信息披露也非常積極。披露較少的是基礎(chǔ)化工業(yè)。而輕工制造業(yè)、建材業(yè)、紡織服裝業(yè)和餐飲旅游四個(gè)行業(yè)的上市公司的扶貧信息披露情況近乎為0。

精準(zhǔn)扶貧披露完善的企業(yè)普遍具有兩個(gè)特征，效益和規(guī)模。企業(yè)披露較規(guī)范的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模大，營(yíng)業(yè)收入超過1000億元的上市公司中88%對(duì)精準(zhǔn)扶貧信息進(jìn)行披露。此外另一個(gè)特征是企業(yè)業(yè)績(jī)較好，利潤(rùn)總額大于100億元的上市公司中95.74%表達(dá)了精準(zhǔn)扶貧服務(wù)意愿。規(guī)模與效益是企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)扶貧且不影響內(nèi)部生產(chǎn)管理穩(wěn)定性與資金流的重要保障，因此具有合理性。從扶貧信息收集的交易所角度，上海證券交易所75.98%上市公司擁有精準(zhǔn)扶貧意愿，較其他交易所更高。滬深300指數(shù)企業(yè)中，上海證券交易所上市公司有120家披露精準(zhǔn)扶貧投入，總投入資金為16.63億元，平均投入為1386.02萬元。而滬市上市公司有363家披露了精準(zhǔn)扶貧信息，投入扶貧資金及物資折款共計(jì)166.57億元，幫助32.93萬建檔立卡貧困戶脫貧。

2.精準(zhǔn)扶貧形式

通過上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中重要事項(xiàng)的精準(zhǔn)扶貧規(guī)劃或企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告歸納總結(jié)了數(shù)據(jù)較全面的精準(zhǔn)扶貧服務(wù)優(yōu)秀公司。很多企業(yè)的精準(zhǔn)扶貧詳細(xì)統(tǒng)計(jì)留白較多或較為粗略。

扶貧信息披露包括精準(zhǔn)扶貧管理、扶貧投入、扶貧成效和扶貧溝通的情況。精準(zhǔn)扶貧的總衡量標(biāo)準(zhǔn)為投入資金量和物資折款，以及幫助建卡脫貧人數(shù)的絕對(duì)量。精準(zhǔn)扶貧主要包括九種形式，依次為產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶貧、轉(zhuǎn)移就業(yè)扶貧、易地搬遷扶貧、教育扶貧、健康扶貧、生態(tài)保護(hù)扶貧、兜底扶貧、社會(huì)扶貧及其他。而其中選擇教育扶貧的企業(yè)最多，涉及生態(tài)保護(hù)扶貧與易地搬遷脫貧領(lǐng)域最少。大部分企業(yè)以提供就業(yè)崗位、資助貧困地區(qū)教育扶貧建設(shè)途徑來促進(jìn)扶貧工作的展開。據(jù)統(tǒng)計(jì)只有一成的企業(yè)建立扶貧基金，但是超過一半的金融行業(yè)上市公司均建立了扶貧基金。各類扶貧指標(biāo)主要關(guān)注其扶貧投入資金量與幫助人數(shù)的指標(biāo)統(tǒng)計(jì)。而投入資金較多的企業(yè)其各種形式的扶貧工作落實(shí)較為均勻。重點(diǎn)關(guān)注與企業(yè)盈利有關(guān)的利潤(rùn)項(xiàng)目為產(chǎn)業(yè)扶貧計(jì)劃。產(chǎn)業(yè)扶貧項(xiàng)目包含有農(nóng)林產(chǎn)業(yè)扶貧、旅游扶貧、電商扶貧、資產(chǎn)收益扶貧、科技扶貧與其他。產(chǎn)業(yè)扶貧同時(shí)促進(jìn)了企業(yè)自身發(fā)展與國(guó)家政策相適應(yīng)。于是，具有成本信號(hào)的精準(zhǔn)扶貧服務(wù)是否能為企業(yè)帶來利潤(rùn)將在下文探討。

三、扶貧影響因素：利益相關(guān)者

1.股東的態(tài)度

股東的態(tài)度對(duì)于社會(huì)責(zé)任的履行有重大影響，因?yàn)樗麄兪枪局卮蠼?jīng)營(yíng)的決策者。具有控制權(quán)的大股東更愿意將更多的資金用于投資活動(dòng)。因?yàn)榫珳?zhǔn)扶貧的資金占用了能帶來的投資報(bào)酬。但對(duì)于特殊背景，例如發(fā)展產(chǎn)業(yè)扶貧使得貧困區(qū)農(nóng)戶成為股東，股東會(huì)更加極力促進(jìn)精準(zhǔn)扶貧，以同化和改善地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平。

2.管理者的態(tài)度

管理者的態(tài)度之所以會(huì)影響社會(huì)責(zé)任的履行，原因在于不同的經(jīng)理人對(duì)于扶貧工作的態(tài)度不同。風(fēng)險(xiǎn)偏好型經(jīng)理可能會(huì)用以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或投資高負(fù)債比例的項(xiàng)目，通過精準(zhǔn)扶貧社會(huì)責(zé)任行為獲得外部投資者的信任為公司贏取籌資機(jī)會(huì)，提升個(gè)人形象與管理者評(píng)價(jià)。穩(wěn)健性經(jīng)理更可能會(huì)偏好將利潤(rùn)內(nèi)部留存，同時(shí)受到股東的監(jiān)管與經(jīng)理約束機(jī)制的影響，會(huì)縮減精準(zhǔn)扶貧資金投入量。

3.債權(quán)人的態(tài)度

對(duì)于債權(quán)人來說更關(guān)注貸入資本的安全性。當(dāng)公司存在良好的精準(zhǔn)扶貧規(guī)劃與成效時(shí)，給債權(quán)人傳遞公司成長(zhǎng)性好，且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，貸款償還的安全性得到保障。且占比較大的債權(quán)人如金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人也進(jìn)行相關(guān)扶貧措施。目前金融行業(yè)的精準(zhǔn)扶貧履行程度較高，通過募集扶貧基金取得成效。

四、扶貧水平對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果相關(guān)性

由于精準(zhǔn)扶貧是公益性且無償性的，對(duì)于以營(yíng)利為目標(biāo)的上市公司來說是只有成本流出的“營(yíng)業(yè)外支出”，更多的采取幫扶貧困履行社會(huì)責(zé)任的公司為國(guó)有企業(yè)或者央企。因?yàn)閲?guó)家與政府的政策對(duì)國(guó)有企業(yè)或央企具有指導(dǎo)性作用。而國(guó)有企業(yè)或者央企的規(guī)模較大，資金流動(dòng)性較強(qiáng)，具有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力更利于扶貧措施的執(zhí)行。由于企業(yè)的利潤(rùn)業(yè)績(jī)好，導(dǎo)致其盈余資金多，可用于社會(huì)責(zé)任的資本多。而如精準(zhǔn)扶貧的社會(huì)責(zé)任履行情況對(duì)于企業(yè)的利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況是否具有正相關(guān)性。

我們從《2017年度中國(guó)上市公司精準(zhǔn)扶貧優(yōu)秀案例》與《2017年度中國(guó)上市公司精準(zhǔn)扶貧創(chuàng)新案例》收集了20個(gè)上市公司的年度精準(zhǔn)扶貧資金投入量發(fā)現(xiàn)進(jìn)行社會(huì)報(bào)告披露的公司精準(zhǔn)扶貧指標(biāo)落實(shí)仍然不健全，有的公司只有概括與總投入資金量的統(tǒng)計(jì)，未形成統(tǒng)一的精準(zhǔn)扶貧成效表。另一些公司由于在香港聯(lián)交所與上交所或深交所同時(shí)上市，格式復(fù)雜且社會(huì)責(zé)任情況不易查找。我們將這20家上市公司的投資量與其經(jīng)營(yíng)成果指標(biāo)統(tǒng)計(jì)計(jì)算，尋找其相關(guān)性。這20家公司分別為：

從對(duì)于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析中發(fā)現(xiàn)，雖然線性回歸表現(xiàn)出微弱的負(fù)相關(guān)似乎驗(yàn)證了精準(zhǔn)扶貧投入資金占用投資機(jī)會(huì)，成為企業(yè)贏取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)成本。但是在LOESS的二元局部加權(quán)回歸擬合，剔除差異過大的因子后發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)集中的精準(zhǔn)扶貧投入量遠(yuǎn)達(dá)不到致使利潤(rùn)下滑的區(qū)間，目前企業(yè)普遍在增加精準(zhǔn)扶貧投資能為企業(yè)拉動(dòng)利潤(rùn)，將付出的成本得到補(bǔ)償。在達(dá)到某一個(gè)特殊值時(shí)資金投入與利潤(rùn)收入無關(guān)。但此數(shù)據(jù)的缺陷在于以2017年上市公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)，無法考慮不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下效果變化。

五、總結(jié)

在目前不平衡不充分的經(jīng)濟(jì)下，精準(zhǔn)扶貧是種對(duì)癥下藥的手段。除了國(guó)企與央企外，非公有制企業(yè)的精準(zhǔn)扶貧披露與服務(wù)需要得到鼓勵(lì)。精準(zhǔn)扶貧同樣可以作為激勵(lì)因子促進(jìn)企業(yè)形象建設(shè)，為企業(yè)吸引投資并帶來隱性利潤(rùn)。精準(zhǔn)扶貧作為中國(guó)特有的政府政策，同樣是市場(chǎng)上可執(zhí)行性的成本信號(hào)，傳遞企業(yè)業(yè)績(jī)信息。

參考文獻(xiàn)

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（責(zé)任編輯：蘭卡）