“一帶一路”戰略背景下人民幣國際化的進程、機遇與制約

摘要：“一帶一路”戰略作為中國頂層設計，對新時期全面擴大對外開放、優化全球經貿格局、實現各國合作共贏具有重要意義。文章回顧了人民幣國際化開展以來的顯著成果，闡明了人民幣國際地位滯后對中國經濟發展的影響，結合“一帶一路”戰略及國內外環境，對制約人民幣國際化的因素進行了分析，認為應當充分把握“一帶一路”戰略這一歷史機遇，擴大人民幣在沿線國家的使用范圍和規模，在保障中國宏觀經濟穩定增長的前提下，進一步完善金融市場，加快人民幣可自由兌換進程，充分發揮絲路基金和亞投行的引領作用，加快實現人民幣國際化。

關鍵詞：一帶一路戰略；人民幣國際化；國際貨幣體系；機遇與挑戰

一、 引言

“一帶一路”戰略是中國倡導的新型區域合作模式，是實現各國共同發展、共同繁榮的重要舉措。當前世界經濟不均衡復蘇，貨幣政策日益分化，國際貨幣體系飽受詬病，“一帶一路”戰略的推進，對優化經貿合作格局、促進區域協調發展、加強國際合作與分工、推動全球經濟發展等方面具有重要意義，也為人民幣國際化創造了難得的歷史機遇。

關于人民幣國際化的研究較為廣泛，學者們分別從儲備貨幣和貨幣體系穩定性，匯率形成機制，中國經濟崛起與人民幣國際化之間的矛盾等角度開展了多方面的探討。“一帶一路”戰略提出以來，迅速成為學術界的研究熱點。目前已有文獻從國家戰略、國際貿易、地理空間、海洋戰略等角度對“一帶一路”戰略進行理論研究。同時，也有諸多學者將“一帶一路”戰略與人民幣國際化相結合進行討論分析。本文以相關文獻為基礎，回顧了人民幣國際化的發展進程，在總結“一帶一路”為推進人民幣國際化提供歷史機遇的基礎上，結合國內外環境分析人民幣國際化所面臨的制約因素，提出加快人民幣國際化的政策建議。

二、 人民幣國際化的發展進程

二戰以后美元取代英鎊成為主導的國際貨幣，塑造了以美元為核心的國際貨幣體系，間接造成了全球經濟失衡和發達國家貨幣政策溢出效應。2008年全球金融危機爆發，給多國造成了嚴重的損失，國際社會對重構國際貨幣體系的呼聲愈發激烈。而在國際社會尚未有任何一個國家可以在經濟、政治、軍事實力等方面與美國抗衡，歐元、日元一直居于從屬地位，“一主多元”的國際貨幣格局始終無法被打破。改革開放以來，隨著中國經濟的增長和對外開放程度的提高，中國逐漸走向了世界舞臺的中心。時至今日，中國作為全球第二大經濟體，第一大貿易國和外匯儲備國，人民幣的國際地位卻明顯滯后于中國的經濟實力和政治實力。

人民幣國際貨幣地位的缺失導致中國宏觀經濟發展出現諸多問題，如外匯儲備積累過度、人民幣匯率升值與國內通貨膨脹及資產價格上漲并存、貨幣政策的獨立性和匯率穩定之間的兩難選擇等。可見，為了應對國際經濟形勢變化，獲取經濟政策自主權，迫切需要人民幣國際化來扭轉當前國際貨幣體系的非對稱關系。

人民幣國際化即是指人民幣在國際范圍內行使貨幣職能，成為世界主要的貿易結算貨幣、金融交易貨幣和國際儲備貨幣的過程。人民幣國際化的相關概念提出已久，從2009年開展跨境貿易人民幣結算業務試點開始，至今已經走過了8年時間，經過多年的發展，人民幣國際化進展順利，成果顯著。

目前，人民幣已成為全球第二大貿易融資貨幣，第四大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣。數據顯示，2009年～2014年期間，跨境貿易人民幣結算金額同比增長速度一直保持在30%以上。截至2016年，跨境貿易人民幣結算業務規模達5.23萬億元，其中離岸金融市場、國際債券市場及外匯市場規模均持續擴大。同時，人民幣的國際儲備貨幣職能也在不斷完善，截至2017年第一季度，各國央行持有人民幣的總量為845億美元，占全球央行外匯儲備總量的1.07%左右。

2015年12月，人民幣被國際貨幣基金組織正式納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，官方確立了人民幣充當國際儲備貨幣的職能。2017年6月，歐洲央行發表聲明稱已完成規模相當于5億歐元的人民幣外匯儲備投資，這是歐洲央行首次主動配置人民幣外匯儲備資產，意味著全球最重要、最有影響力的央行對人民幣的國際貨幣地位投了重要的贊成票。至此，人民幣已經具備了結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣的三重職能，國際地位迅速提高，國際化進程飛快。

三、 一帶一路戰略：人民幣國際化的歷史機遇

2013年，習近平總書記首次提出“一帶一路”倡議，得到了國際社會的高度關注。2015年，國家發改委、外交部、商務部聯合發布《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，明確將“一帶一路”上升為重要國家戰略。“一帶一路”戰略對優化經貿合作格局、促進區域協調發展、加強國際合作與分工、推動全球經濟發展等方面具有重要意義，也為人民幣國際化提供了難得的歷史機遇。

1. 頻繁的貿易往來有利于增加人民幣的境外儲備。隨著“一帶一路”戰略的推進，沿線各國的貿易和投融資需求將越來越多。一方面，商品貿易的流通必然伴隨著貨幣的流通，“一帶一路”國家在與中國進行貿易往來的同時必將提高人民幣的使用頻率，使得人民幣逐步活躍在各個貿易環節，有利于增加人民幣的境外儲備；另一方面，對于各參與國而言，廣泛使用人民幣結算既有利于規避使用第三方貨幣結算所產生的風險，又有利于降低其對華貿易成本，提高交易效率。因此，伴隨著“一帶一路”國際貿易的增加，人民幣國際儲備貨幣的地位將大大提升。

2. 跨境結算體系完善了人民幣的結算職能?！耙粠б宦贰睉鹇陨婕岸鄠€國家、多個幣種的跨境合作，為保障沿線國家貿易互通的便捷性，推行統一的跨境結算體系迫在眉睫。近年來，中國的商業銀行在全球網絡化布局加快，互聯網金融、移動支付等新興金融模式在中國的發展速度舉世矚目，第三方支付、網絡銀行等應用也為支付結算、異地匯兌等跨境業務提供了諸多便利。多元的技術載體豐富了人民幣國際化的支持體系，拓寬了人民幣國際化的渠道，為境外機構提供了更多、更便利的使用人民幣的機會，有助于提升人民幣的結算和交易職能。

3. 對外投資有利于提升人民幣的投資價值。“一帶一路”戰略重點聚焦于基礎設施建設，需要大量的資金支持，其融資模式可以是直接融資，即通過發行債券和股票等進行融資，也可以是間接融資，即通過銀行貸款、財政支持等形式籌集資金。然而不論采用哪種融資方式，都會擴大人民幣債券和票據的發行規模。依靠基礎設施進行直接投資將促進資本、技術等生產要素的國際流動，有助于增加人民幣在中國與世界各國之間的流通速率，形成良好的人民幣回流機制，提升人民幣的投資價值與儲備功能。同時，人民幣的跨境循環也有助于使境外實體經濟對人民幣產生需求黏性，從而進一步擴大人民幣的使用規模。

四、 一帶一路進程中人民幣國際化的制約因素

中國的經濟實力和貿易基礎，決定了人民幣將會在國際上越來越有市場，越來越被認可，但是目前人民幣國際化仍然面臨方方面面的制約。本文將結合“一帶一路”戰略，從國內環境和國際環境兩個視角分別分析人民幣國際化的風險與挑戰。

1. 國內環境。

（1）表現為我國金融市場不完善。一國貨幣要成為國際貨幣，必須滿足兩個基本要求：一是貨幣兌換基本不受管制，二是金融市場具有相當的廣度和深度。貨幣兌換的自由度越高，意味著該貨幣的風險較小，境外持有者獲得和使用該貨幣的可能性就越大。目前中國銀行部門與金融市場的改革尚未完成，資本項目未實現完全可兌換，導致人民幣的跨國流動及自由兌換受到限制。人民幣離岸市場缺位，外國投資者在獲取和轉讓人民幣等方面面臨一定困難。此外，中國國內金融市場發育仍比較滯后，無論是資產總量、交易規模，還是金融產品的品種、質量以及金融創新的能力，都與發達國家存在很大差距。

（2）中國的利率、匯率市場化尚未完成，導致人民幣幣值穩定性受限。貨幣是市場選擇的結果，利率和匯率作為貨幣的使用價格，也應當由市場供求關系來決定。利率和匯率的波動將影響金融產品的價格，幣值不穩定必然導致本國貨幣產生相應的波動，不僅會對國際貿易和吸引外資產生負面影響，也會對國內貨幣政策的實施造成干擾。縱觀美元、歐元、日元等世界貨幣，利率市場化和相對自由的浮動匯率制是其共同的特征，而我國目前利率、匯率市場化的改革尚在進行中，離全面市場化仍有一段距離，使人民幣國際化受到一定的阻礙。

（3）中國的金融監管體系不完善。貨幣國際化將使一國的金融風險增加，這就要求一國政府在金融風險防范、宏觀調控、政策落實等方面具備較強的能力，因此完善的金融監管體系是一國實現貨幣國際化的基礎。中國金融業長期處于混業經營、分業監管的模式，金融機構在跨國經營時的信息溝通、監管標準不一致。隨著“一帶一路”戰略的推進，將有越來越多的境外投資者參與到中國的金融活動中來，區域內的金融風險將更加復雜和不確定，防范和監管潛在的信用風險、投資風險等難度較大，以中國目前的金融監管體系尚不足以應對人民幣國際化的影響。

2. 國際環境。

（1）來自大國的制約。人民幣國際化不僅受經濟、金融因素的影響，國際政治環境也是不可忽視的重要因素。人民幣國際化不僅可以增強中國的國際競爭力，而且作為中國崛起的重要標志，必將深刻改變國際政治格局。然而，美國作為全球的超級大國，其政治影響力與軍事實力遠超其他國家，中國經濟實力的快速增長顯然引起美國的不安。美國始終在國際政治輿論上給中國施加壓力，從“中國威脅論”到“中國責任論”，對人民幣國際地位的提升時時警惕、處處提防。長期來看，國際政治環境是人民幣國際化面臨的挑戰之一。

（2）來自沿線各發展中國家的國別風險。目前參與“一帶一路”戰略的國家在政治體制、歷史文化、經濟發展程度等方面千差萬別，不同的國家受到不同政治、經濟制度的制約，相關法律法規的健全程度參差不齊，為人民幣國際化的推進帶來了不同程度的國別風險。一方面，“一帶一路”沿線多為欠發達國家，幣種偏小，國際流通性差，各國的匯率制度差異也很大，容易成為國際流動資金的投機對象，導致本幣匯率頻繁波動、貨幣貶值等風險無處不在，不利于維持人民幣幣值的穩定；另一方面，部分參與國市場發育不健全，對外商的接受程度和開放程度較低，市場監管能力弱，一些地區甚至存在軍事沖突與極端主義活動，意味著通過“一帶一路”戰略進行對外直接投資極有可能面臨項目資金中斷、政府清償能力不足等違約風險，不僅大大降低了建設效率，也使中國企業的投資安全無法得到有力的保障。

五、 “一帶一路”戰略下推動人民幣國際化的對策建議

人民幣國際化是一條漫長而復雜的道路，在當前世界經濟形勢愈發復雜的背景下，我國對人民幣國際化的推動正穩步進行?！耙粠б宦贰睉鹇允切聲r期中國進一步對外開放的重要戰略，為人民幣國際化提供了投融資機遇、國際分工環境與市場條件，應充分把握這一難得的歷史機遇，積極推動人民幣國際化。

1. 保持國內經濟中高速增長，維護宏觀經濟平穩運行。從國際貨幣發展經驗來看，強大的經濟實力是一國貨幣實現國際化的基礎。因此，持續穩定的中國經濟發展是促進人民幣國際化的根源。當前中國經濟發展已步入新常態，穩增長與調結構齊頭并進。在經濟增長方面，一方面要保證中國經濟體量在世界經濟的份額，著力發展資本集約型經濟，加大科技研發力度，確保國民經濟的健康發展，為人民幣國際化提供經濟基礎，另一方面應兼顧物價穩定與經濟增長，保證國內企業、居民的正常生產和消費活動；在結構調整方面，應積極推進產業結構升級，形成以高新技術產業為先導、基礎產業和制造業為支撐、服務業全面發展的產業格局，同時大力激發民間資本的積極性，擴大國內需求，改變中國經濟增長長期依賴出口的現狀。

2. 加快完善金融市場，提升金融監管水平。一國的經濟體量在達到足夠規模之后，金融市場的發達程度決定其貨幣的國際化水平，也就是說，中國國內金融市場的發展和開放將是人民幣國際化的先決條件。在中國境內，依托上海、香港國際金融中心，更多地發行人民幣計值的債券，創新人民幣金融產品，吸引更多境外投資主體參與“一帶一路”基礎設施建設；在境外，積極建設人民幣離岸金融中心，擴大內地和香港基金的銷售，穩步推進資本項目開放。此外，還要求中國金融監管機構不斷提高金融監管力度和宏觀調控水平，吸取已實現貨幣國際化國家的經驗教訓，完善與人民幣債券發行有關的信用評級、監管等相關機制，有效地識別、防范和化解各類風險。

3. 加快人民幣可自由兌換進程。在資金流入方面，應逐漸放寬境外直接投資者在中國金融市場上的投資規模，早日實現境外直接投資的匯兌自由；在資本流出方面，逐步放松中國境內居民以及金融機構對海外投資的限制，調整和簡化審批程序，支持鼓勵使用人民幣對境外進行直接投資，積極擴大人民幣結算貿易種類、貿易方式和結算地域范圍，使人民幣跨境支付和清算體系更加完善。同時利用自貿區、金融改革試驗區等推動跨境人民幣業務的創新，開展跨境人民幣貸款、境外人民幣債券融資等試點，培養境外居民對中國出口商品的市場需求，進而建立人民幣回流機制。

4. 提高國際政治影響力，保障中國資本在全球范圍內的投資安全。第二次世界大戰后，美國主導了全球金融體系，在中國周邊設置了一系列地緣政治障礙。未來應通過推動區域一體化，努力改善中國周邊的地緣政治環境，從區域爭端上重點突破，加強中國對周邊政治事務的話語權，保障人民幣資金對外投資過程中的安全性。

5. 充分發揮絲路基金和亞投行的帶動作用，擴大人民幣的使用規模。絲路基金和亞投行作為“一帶一路”建設中的金融平臺，是加強基礎設施建設、促進貿易往來的主要融資渠道。在當前中國金融市場發展不完善的條件下，還應由國家主導人民幣國際化的進程。應積極推動亞投行優先使用人民幣進行結算與融資，提高人民幣的使用比例，擴大人民幣的使用規模。在對“一帶一路”沿線國家進行醫療、教育等民生領域的援助和信貸支持中，也可適度擴大使用人民幣的范圍和數量，增加人民幣在當地的存量和流通，在更多國家和地區中滲透人民幣的使用和結算，形成產品流、資金流循環互動的良好局面。

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作者簡介：李博雅（1990-），女，漢族，遼寧省撫順市人，中國社會科學院研究生院投資經濟系博士生，研究方向為城市與區域經濟發展。

收稿日期：2018-01-21。