“股東至上”的迷失世界

上世紀80年代以前，“股東至上理論”成為主流，企業是“股東”的，實物資本應享有企業的剩余控制權和剩余索取權，企業的經營目標在于股東利益的最大化。無論是華爾街、倫敦，還是全球其他主要金融市場都信奉這一教條，結果是全球財富日益集中化，無論是個人還是國家。

時間推移至2017年。這一年，《財富》世界500強公司的總營業收入小幅增長至27.7萬億美元，約占全球GDP的34.6%。瑞士信貸研究所（CSRI）最新出爐的《2017全球財富報告》顯示，全球財富總額已達280萬億美元。其中，全球有3600萬個百萬富翁，較2000年增長了170%，這些百萬富翁的財富加在一起占有全人類總財富的46%。

同樣在2017年，彭博億萬富豪指數上漲了23%，榜上500位富豪合計控制的資產總量為5.3萬億美元。該年度美聯儲發布的一份報告顯示，美國最富1%家庭現在掌控著全國38.6%的財富，創下歷史新高；這幾乎是底層90%家庭總財富的近兩倍，后者現在僅掌握22.8%的財富，較1989年美聯儲開始跟蹤這一指標時下降約三分之一。

股東至上的原則，直接導致了公司財富的集中化，因公司的所有者背后就是股東，也正是這些資本的所有者，控制了全球的經濟。劉鶴在《兩次全球大危機的比較研究》中指出，收入分配差距過大是危機的前兆。古典公司制度中心化的商業模式，已成為經濟危機的幽靈。公司，在全球市場、金融市場和互聯網杠桿作用下，導致了世界三次經濟危機，20世紀初的大蕭條、70年的經濟滯脹、2008年的全球經濟危機，后者至今仍處在艱難復蘇階段。

面對古典公司下的經濟現狀和存在的問題，隨著博弈論、信息經濟學的發展及廣泛應用，不同學派在企業所有權配置問題上衍生出“人力資本理論”和“利益相關者理論”，試圖在產權層面進行革新，更好發展經濟，創造財富，例如員工持股。據美國國家雇員所有權中心（NCEO）統計，截至2015年大約有2800萬人參與了人力資本產權化，持有資產總價值1.4萬億美元。但利益相關者理論的實證研究和利益量化問題一直懸而未決，古典公司仍沒有找到好的產權解決方案。這一問題在互聯網時代更加凸顯。

數據是21世紀最重要的資產，是數字經濟的血液。據埃森哲測算，2016年全球數字經濟規模17萬億美元，約占全球GDP總量的23%，預測到2021年將達21萬億美元，年平均增長率約為4.3%。阿里研究院報告指出，預計到2030年，全球十大公司都將是數字經濟體，其中五家公司市值超過1萬億美元，一家公司市值超過2萬億美元，屆時數字經濟體將服務全球70億消費者，創造出17億個就業機會。

公司在數字經濟中進一步提升了資本的回報能力，也放大了股東至上主義，產生了人類歷史上萬億美元市值的公司。螞蟻金服首席戰略官陳龍教在《如果哈耶克醒過來，會怎么想數字經濟》一文中指出，這正是互聯網改變了企業邊界的結果。信息能力的提升導致了企業計劃能力的提升和規模的擴大，把價值鏈擴張成了價值網，改變了公司的定義和邊界，變成了平臺生態，變成了一個市場。以平臺經濟為核心的數字經濟時代，大企業的價值，不是集中計劃者，而是致力于讓信息自由流動，提供市場機制，賦能千千萬萬企業和消費者的平臺型企業。

但事實相反，以Facebook與阿里巴巴互聯網公司為例，二者市值合計超過1萬億美元，支持他們的是全球數十億的用戶、數百萬商家，但是用戶、商家們無法從互聯網公司那里得到任何的股權經濟收益。

在傳統的互聯網經濟模型中，以平臺經濟為代表的公司股東獲取了所有的收益，而它跟使用產品和提供內容的用戶無關。這種經濟模型的本質是，互聯網公司的股東運用網絡效應建立了競爭壁壘，無償占有了用戶的數字資產，而大多數用戶無法以個體方式，實現人力資本、信用、數據等量化成為資本，無法獲得在公司所有權層面的利益。

互聯網平臺經濟，偏離了早期互聯網開放、自由、協作、分享的信仰，這源于互聯網平臺的網絡效應與股份公司唯股東利益至上的制度缺陷雙重作用的結果。

區塊鏈與通證經濟似乎顯露了一種全新的解決方案——首先在數字經濟世界，用一種新的方式去建造新的網絡/組織，這個網絡/組織里所有參與者都可以分配到公平的激勵（通證），不僅是公司制度的升級，還將產生財富的躍遷。試想，如果運用區塊鏈技術讓全球70億消費者、17億就業人口的數字資產獲得確權并獲得回報，將是何等一個巨大的人類財富的大釋放？