固定資產更新決策在企業投資管理中的應用研究

章偉程

一、固定資產更新決策的思路

隨著科技的進步，企業固定資產更新成為一種常態。在企業內，原有設備可能還未報廢或被淘汰，仍然可以使用，但考慮到生產效率或科技進步等原因，企業也會考慮更新設備，這就涉及到固定資產更新決策，即指企業是否決定通過購置新設備代替舊設備進行生產的問題。在決策分析中，將仍然使用原有設備和淘汰處理舊設備后購置新設備各當作一個投資方案來考慮。其決策思路是：在計算方案所能產生的現金流量基礎上，進一步得出方案的凈現值（NPV）、獲利指數（PI）和內含報酬率（IRR）等指標，運用指標性質做出相應的判斷。

二、固定資產更新決策的方法

“現金流量”是決策中的關鍵指標，也是其他判斷指標運用的前提和基礎。計算現金流量的方法通常有“總量法”或“差量法”?！翱偭糠ā毙枰鹨挥嬎愠龈鞣桨傅默F金流量，然后結合現金流量再進一步對比分析，選出較優方案?！安盍糠ā眲t是將兩個方案可能產生的現金流量放在一起進行比較，根據其差量再進一步做出分析與判斷。

在固定資產更新決策中，對兩個方案進行比較分析的時候，特別要注意的是投資項目期限是否相同。如果投資項目期限不相同的情形下，還需要區別分析。以下通過案例從項目期限（通常表現為固定資產使用年限）相同與不同兩個方面，來探析固定資產更新決策在企業投資管理中的應用。

（一）固定資產尚可使用年限相同

例1：A公司為提高收益、降低成本，擬購買一臺效率更高的機器來替換舊機器。舊機器5年前購置，原計劃使用10年，原值80000元，預計期滿后無殘值。歷史數據顯示，用舊機器生產每年的營業收入是90000元，每年耗費付現成本60000元。如果將舊機器出售，出售收入為30000元。擬購買的新機器價格為100000元，可以使用5年，預計殘值10000元。預測使用新機器后效率會提高，每年營業收入將增加20000元，每年需耗費的付現成本將減少10000元。A公司固定資產采用年均折舊法，所得稅稅率25%，資金成本10%。判斷A公司是否應該更新固定資產。

為便于分析，從投資項目生命周期的角度考慮現金流量，將其劃分為初始期、營業期和終結期三部分。以“差量法”分析為例，根據A企業信息，購置新的固定資產與仍然使用舊的固定資產這兩個方案的差量現金流量計算如下：

1.差量初始現金流量

差量初始現金流量除了要考慮新設備的購置成本，還要考慮當前舊設備的出售收入以及由此帶來的稅負影響。舊機器賬面價值40000元（80000-40000），出售價格30000元，舊機器出售后會產生10000元（40000-30000）的處置損失，對稅負的影響是會給A公司帶來2500元的稅負節余（10000×25%）。所以，經比較分析后得出，兩方案的差量初始現金流量為-67500元。（見表一）

表一

2.差量營業現金流量

從A公司資料中可知，新、舊機器產生的營業收入差量為20000元，付現成本差量為-10000元。新機器每年的折舊額為18000元（（100000-10000）÷5），舊機器的年折舊額為 8000 元（（80000-40000）÷5），所以新、舊機器的折舊額差量為10000元。根據公式“差量營業現金流量=差量營業收入×（1-稅率）-差量付現成本×（1-稅率）+差量折舊×稅率”計算得知：

3.差量終結現金流量

新機器終結時比舊機器終結時多了10000元的殘值，所以兩個方案的差量終結現金流量為10000元。

綜合以上結果，使用新、舊固定資產兩方案產生的差量現金流量如下（見表二）：

表二

在差量現金流量的基礎上，進一步計算差量凈現值和其他財務指標，從而可以做出相應決策。

由此可見,使用新機器比繼續使用舊機器要多產生33485元的凈現值，A公司應當更新機器設備。

值得注意的是，在這個案例中，新舊機器尚可使用年限相同，均為5年。而企業在實際情況下，新舊設備尚可使用壽命可能并不一致，而且大多數情形下，新設備比舊設備的使用年限要長。此時就要對兩個投資項目的期限進行調整，消除其不一致的影響因素后才能進行比較分析。

（二）固定資產尚可使用年限不同

如果投資項目的壽命不同，則各指標是不能直接進行比較的，必須先消除項目壽命不等的因素后才可以進行比較。經常采用的方法有“項目復制法”和“年均凈現值法”等，此處以項目復制法為例研究項目壽命不等情形下的固定資產更新決策。

投資期不同的項目是不能直接比較的，“項目復制法”其實就是為不同的投資項目創造可比條件。假設將兩個方案投資期的最小公倍數作為項目的新投資期，兩個方案在這個假設的新投資期內進行多次投資，最后對產生的凈現金流量的現值進行比較，選擇凈現值高的方案。

例二：仍沿用例一資料，假設A公司新購機器的使用年限為8年，其他數據不變，試做出A公司固定資產更新決策。

1.分別計算出不同方案單次投資的凈現值，為多次投資做計算準備

（1）仍然使用原有固定資產現金流量的計算

使用舊機器不需要初始現金投資，且期末無殘值，所以使用舊機器的初始現金流量與終結現金流量均為0。

表三

（2）使用新購置固定資產現金流量的計算

如同項目壽命相同情況下固定資產更新決策中例一的分析,使用新機器的初始現金流量為-67500元；終結時因有殘值回收，所以終結現金流量為10000元。每年的營業現金流量 =110000×（1-25%）-50000×（1-25%）+（100000-10000）÷8×25%=47812.5（元）。如表四所示。

表四

2.計算在最小公倍壽命內重復投資的凈現值。

新機器可以使用8年，舊機器可以使用5年，新舊機器的尚可使用期限不一致，所以雖然計算出了兩個方案單次投資的凈現值，但是無法直接進行比較，需要消除項目壽命不等的因素之后才可以進行比較。新、舊機器兩個方案的最小公倍壽命為40年，假設在40年中，舊機器連續投資8次，新機器連續投資5次，那么兩方案連續投資后的凈現值如下：

由此可見,使用新機器在最小公倍壽命內重復投資的凈現值大于舊機器在最小公倍壽命內重復投資的凈現值,因此A公司應購置新機器。

三、決策中應注意的問題及對策

（一）合理計算現金流量

固定資產更新決策是企業投資管理的重要組成部分，科學、準確地計算現金流量是各個投資決策指標運用的前提和基礎。但是，現金流量是在預測的基礎上進行的估計，要做到完全準確是不現實的，只能在對投資環境和項目本身進行周全考慮的基礎上，盡量科學、合理地預計。

（二）充分考慮所得稅的影響

由于收入要繳稅，費用可以抵稅，所以投資決策中不管是現金收入還是付現成本最終都是稅后的數據。因此，所有因投資決策所造成的損益變化都應考慮其對所得稅的影響。例如，初始投資時費用化的支出、舊設備的出售損益以及投資項目終結時固定資產的清理損益，都需要考慮它們的所得稅影響。

（三）只考慮與決策相關的現金流量

決策中所計算的現金流量必須與該決策相關，即產生現金流量是該項決策的結果。如果決策結果對現金流量不會造成任何影響，那么該筆現金流量就不應該計算在內。例如，企業對設備采購市場進行了一定的調查活動，花費3萬元，這3萬元的費用就是與決策無關的，不應計算在內。

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