大成基金王立：債券市場(chǎng)正在由熊轉(zhuǎn)牛

陸克

6月14日，公司債“16長(zhǎng)城01”（136486.SH）的發(fā)行人中融雙創(chuàng)（北京）科技集團(tuán)公告稱，公司未能按照約定于6月13日將本期利息4230萬(wàn)元?jiǎng)澲镣泄軝C(jī)構(gòu)；至此，2018年已出現(xiàn)23起信用債違約事件（據(jù)Wind資訊）。

市場(chǎng)上唯一連續(xù)15年（2003-2017年）獲得年度正收益的債券基金——大成債券（090002.OF）的掌舵者、大成基金公司固定收益部總監(jiān)王立對(duì)記者表示，“在信用收縮、整治影子銀行和非標(biāo)融資的大背景下，前期擴(kuò)張較快、負(fù)債率比較高、資質(zhì)較差、面臨較大再融資壓力的企業(yè)違約概率確實(shí)在提高；不過(guò)，現(xiàn)在還談不上大面積債券違約?！斑`約其實(shí)是成熟的債券市場(chǎng)上經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象，海外發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)也有3%-5%的普遍違約率。”

就中國(guó)而言，截至6月19日，市場(chǎng)上僅公司債、企業(yè)債、短期融資券及定向工具等4類信用債的存量即超過(guò)11000只，因此違約率不及海外市場(chǎng)平均水平。

王立同時(shí)指出，盡管中國(guó)的信用債市場(chǎng)發(fā)展迅速，在國(guó)際上仍是比較年輕的市場(chǎng)，“投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育也比較落后，各種顯性的、隱性的剛兌在前幾年都是普遍現(xiàn)象……資管新規(guī)的發(fā)布，很重要的一點(diǎn)也是為了打破剛兌，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，這也是債券市場(chǎng)走向成熟的一個(gè)必然過(guò)程?！?/p>

而逐漸成熟的市場(chǎng)環(huán)境將對(duì)投資團(tuán)隊(duì)提出更高的要求，“像之前不顧各種風(fēng)險(xiǎn)，一味追求高收益買(mǎi)高票息債的投資方式以后肯定是不可取的。因此，是否具備完整的信用評(píng)級(jí)體系及成熟的信用研究團(tuán)隊(duì)是未來(lái)至關(guān)重要的一點(diǎn)?！?/p>

據(jù)了解，大成基金已根據(jù)信用債資質(zhì)的不同劃分了三個(gè)信用等級(jí)的信用庫(kù)，分別是普通庫(kù)、重點(diǎn)庫(kù)、核心庫(kù)。