個股股票質押風險需警惕

李立峰

股票質押本質上是抵押融資，質押率和利率是反映股票質押的杠桿水平和融資成本的重要指標。其中，質押率是指股票質押融資的折扣率（即融資金額和質押股票市值的比值），反映了質押融資中的杠桿水平。而利率則是質押融資的資金成本。一般來說，主板、中小板和創業板公司的質押率分別為50%、40%和30%，而目前股票質押的利率普遍在7%左右。

在股票質押合約存續期間，為了防范違約風險，質押方會通過逐日盯市的方式，設定相應的警戒線和平倉線。一般來說，警戒線和平倉線分別為160%和140%（或者150%和130%）。值得指出的是，在股票質押發生平倉時，對于質押股票的處置仍需按照減持新規等規則進行減持。

截至6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票質押式回購，占A股數量的86.2%，由此可見A股幾乎“無股不押”。從規模來看，以最新價格計算，A股中未解押股票質押市值達5.95萬億元，占A股總市值的9.9%。其中場內質押市值3.08萬億元（占比51.8%），場外質押市值2.87萬億元（占比48.2%）。

在2013年以前，股票質押業務主要集中在場外質押（銀行和信托等為主體）。2013年場內質押業務開通以來，以券商為主體的場內質押規模不斷上升，目前規模已超過場外質押規模。

在場內質押模式中，券商是主要的質押方，公司股東向券商提出股票質押申請，券商通過自有資金和資管產品進行資金融出，質押的股票直接在中證登進行登記結算。此外，場內質押的期限要求在3年以內。

股票質押的主要風險是平倉風險，影響平倉風險的主要因素有市場行情、質押率和質押比例等。……