上海萊士困局：并購后遺癥隱現(xiàn)

方力

上海萊士（002252.SZ）是中國第一家中外合資的血液制品大型生產(chǎn)企業(yè)，2018年一季度實現(xiàn)營收3.17億元，同比下降-20.97%；凈利潤-6.89億元，同比更是大幅下降410.19%。

這是公司上市以來的單個季度最大虧損額，而業(yè)績下降的趨勢早在2017年就已經(jīng)顯現(xiàn)。2017年，公司收入為19.27億元，同比下降17.13%，但應(yīng)收款為9.57億元，同比暴增162.91%。種種跡象表明，公司正在面臨階段性困境。

行業(yè)困局還是公司問題？

2017年1月，國務(wù)院醫(yī)改辦會同國家衛(wèi)生計生委等8部門聯(lián)合下發(fā)的一份通知明確，綜合醫(yī)改試點省（區(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點城市的公立醫(yī)療機構(gòu)要率先推行藥品采購“兩票制”，鼓勵其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，以期進一步降低藥品虛高價格，減輕群眾用藥負擔。

“兩票制”是指藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，以“兩票”替代目前常見的七票、八票，減少流通環(huán)節(jié)的層層盤剝，并且每個品種的一級經(jīng)銷商不得超過兩個。

受此政策影響，眾多醫(yī)藥公司正在經(jīng)歷著近幾年最大的一次渠道變革。在經(jīng)歷了1年半時間的“兩票制”政策后，各大血制品公司的經(jīng)營也因政策的調(diào)整受到了不同程度的影響。

2017年，上海萊士收入為19.27億元，同比減少17.13%，而應(yīng)收賬賬款9.57億元，同比增長162.91%。大幅的應(yīng)收款導致公司的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大幅減少，該數(shù)值從2016年的6.38億元減少到2017年的2.65億元，同比下降58.62%。而2018年第一季度公司仍然不見好轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，公司收入為3.17億元，同比下降20.97%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為7055萬元，同比下降54.03%；……