EVA價(jià)值管理評(píng)價(jià)體系應(yīng)用探討

2018-07-09 04:15:34劉永青

財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2018年16期

劉永青

摘要：股東價(jià)值最大化不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)，同時(shí)也是價(jià)值管理的終極目的。經(jīng)濟(jì)增加值是在合理調(diào)整會(huì)計(jì)利潤(rùn)（扣除了股權(quán)成本的）的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，在資源投放和資產(chǎn)管理等方面發(fā)揮著重要的作用，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，掌握和追蹤分析具體情況，達(dá)到最優(yōu)管理效果。本文首先概述了EVA價(jià)值管理定義等，接著介紹了EVA框架下提升企業(yè)價(jià)值的途徑，最后重點(diǎn)對(duì)運(yùn)用EVA管理方法進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)激勵(lì)，肯定EVA價(jià)值管理的對(duì)企業(yè)管理的意義及其可行性，希望能給企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中結(jié)合自身發(fā)展建立起適合的EVA價(jià)值管理評(píng)價(jià)體系提供一定的建議。

關(guān)鍵詞：EVA；價(jià)值管理；評(píng)價(jià)體系；應(yīng)用探討

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)的深化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理利潤(rùn)最大化的追求目標(biāo)慢慢轉(zhuǎn)化為股東價(jià)值最大化，在轉(zhuǎn)化中，應(yīng)運(yùn)而生經(jīng)濟(jì)增加值EVA，結(jié)合價(jià)值管理構(gòu)建出EVA價(jià)值管理評(píng)價(jià)體系新模式，為促進(jìn)企業(yè)發(fā)展提供有益的幫助，在資源投放和資產(chǎn)管理等方面發(fā)揮著重要的作用。

一、EVA價(jià)值管理概述

（一） EVA價(jià)值管理定義

1980年，歐美的企業(yè)界和學(xué)術(shù)界展開(kāi)了激烈討論關(guān)于如何更好地衡量股東價(jià)值的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，思滕思特咨詢(xún)公司在其中提出EVA價(jià)值管理理念，得到了很多的肯定，EVA價(jià)值管理理念一時(shí)間在很多發(fā)達(dá)國(guó)家引起了新理念管理領(lǐng)域的風(fēng)暴。經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，簡(jiǎn)稱(chēng)EVA）指的是企業(yè)資本成本和資本收益兩者的差額，資本收益大于資本成本的投資回報(bào)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，只有企業(yè)創(chuàng)造的收益高于占用資源機(jī)會(huì)成本，獲得回報(bào)，才會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增加值。在價(jià)值管理評(píng)價(jià)體系中，凈利潤(rùn)是計(jì)算和調(diào)整的基礎(chǔ)，所以其實(shí)質(zhì)也是會(huì)計(jì)上的利潤(rùn)指標(biāo)，只是它是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度去體現(xiàn)。它在計(jì)算的過(guò)程中因?yàn)榭鄢斯蓹?quán)成本的，是企業(yè)真正為股東創(chuàng)造出來(lái)的價(jià)值，營(yíng)業(yè)收益扣稅后減去全部資本成本后的凈值，是企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)。

（二） EVA價(jià)值管理的積極意義

（1）發(fā)展引領(lǐng)企業(yè)文化

EVA價(jià)值管理對(duì)企業(yè)文化起到了重大的影響改變作用，給企業(yè)帶來(lái)了價(jià)值管理理念和價(jià)值創(chuàng)造等全新的價(jià)值觀，企業(yè)運(yùn)用EVA價(jià)值管理能更好地發(fā)展企業(yè)文化，甚至引領(lǐng)企業(yè)文化走向另一個(gè)高端，可用于組織企業(yè)各部門(mén)各成員之間、開(kāi)展企業(yè)活動(dòng)的規(guī)范準(zhǔn)則。

（2）保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

構(gòu)建EVA價(jià)值管理體系，價(jià)值提升是管理體系中的決策目的，管理者做企業(yè)決策過(guò)程中都以?xún)r(jià)值提升為中心，綜合企業(yè)總體目標(biāo)、企業(yè)愿景、經(jīng)營(yíng)分析和管理流程，可以在決策中杜絕企業(yè)貪圖短期利益行為，保障企業(yè)能可持續(xù)發(fā)展。

（3）補(bǔ)充修正傳統(tǒng)考核方法

科學(xué)合理設(shè)計(jì)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理要?jiǎng)?chuàng)造的企業(yè)價(jià)值，就是以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，所以，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要不斷積極探索，以期創(chuàng)造更多的企業(yè)價(jià)值。運(yùn)用EVA價(jià)值管理能夠彌補(bǔ)之前方法考慮不周的地方，更為科學(xué)有效地設(shè)計(jì)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，是企業(yè)管理的發(fā)展方向。

（4）提高企業(yè)組織效率

企業(yè)是目標(biāo)是生存與發(fā)展，創(chuàng)造價(jià)值并長(zhǎng)期的可持續(xù)價(jià)值增長(zhǎng)，并搭建高層次的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)組織機(jī)構(gòu)。在EVA價(jià)值管理明確衡量企業(yè)績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，要整合企業(yè)整體目標(biāo)、運(yùn)營(yíng)管理及經(jīng)濟(jì)效益，讓企業(yè)管理決策層重點(diǎn)關(guān)注在關(guān)鍵的價(jià)值因素上，以期創(chuàng)造更多的價(jià)值。所以，EVA價(jià)值管理能幫助提高效率，創(chuàng)造更多的企業(yè)價(jià)值。

（5）改變企業(yè)思維和行為方式

EVA作業(yè)評(píng)估業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是一種管理思維與方法。使用EVA管理企業(yè)價(jià)值能更新企業(yè)管理者和職員的思維與行為方式，讓他們從股東價(jià)值最大化去開(kāi)展業(yè)務(wù)，做好本職工作，真正改善企業(yè)業(yè)績(jī)，在新的公司治理方式EVA價(jià)值管理下，企業(yè)管理者和職員能自我不斷上進(jìn)完善，這種治理方式適合權(quán)力較為分散的公司。

二、EVA框架下提升企業(yè)價(jià)值的途徑

（一）加強(qiáng)運(yùn)用當(dāng)前資本力度，提高公司投資報(bào)酬率

稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)除以資本總額會(huì)得出投資報(bào)酬率，也就是說(shuō)如果保持資本總額不變，要增大投資報(bào)酬率可以通過(guò)提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。有兩個(gè)方法來(lái)提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)：（1）利用納稅籌劃來(lái)減少企業(yè)繳納的稅費(fèi)；（2）是加強(qiáng)企業(yè)整體業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（二）選擇較大投資報(bào)酬率的投資項(xiàng)目，從而提高EVA

（三）放棄投資報(bào)酬率較低的投資項(xiàng)目，從而提高EVA

如果投資報(bào)酬率用EVA折現(xiàn)模型算出來(lái)后還是低于項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值，把市場(chǎng)出售價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相比，如果售價(jià)出售價(jià)值高于內(nèi)在價(jià)值，目前也沒(méi)有合適的又高投資報(bào)酬率的項(xiàng)目，現(xiàn)在進(jìn)行的項(xiàng)目可以繼續(xù)開(kāi)展；如果售價(jià)出售價(jià)值低于內(nèi)在價(jià)值，則現(xiàn)在進(jìn)行的項(xiàng)目應(yīng)該出售。

（四）降低企業(yè)資本成本，從而提高EVA

投資總額乘以加權(quán)平均資本成本加上稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)計(jì)算出EVA，因此，在稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)保持一定下，降低加權(quán)平均資本成本，也會(huì)降低股東資本回報(bào)總額，提高EVA，增加企業(yè)價(jià)值。在實(shí)踐中，可通過(guò)降低財(cái)務(wù)杠桿、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等途徑來(lái)降低加權(quán)平均資本成本。

（五）業(yè)務(wù)創(chuàng)新加強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高EVA

企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造超額利潤(rùn)，超額利潤(rùn)的特點(diǎn)是與時(shí)間的增加成反向發(fā)展，加權(quán)平均資本成本慢慢趨等于投資收益。在假設(shè)其他因素不變的前提下，通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新加強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高EVA。

三、運(yùn)用EVA管理方法進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)激勵(lì)

（一）會(huì)計(jì)調(diào)整

除去投入資本的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)才是EVA的成本。較之考慮了資本的成本的EVA，會(huì)計(jì)利潤(rùn)只顧慮到帶息負(fù)債成本的問(wèn)題，較為簡(jiǎn)單，按照EVA折現(xiàn)模式，會(huì)計(jì)利潤(rùn)率經(jīng)過(guò)調(diào)整后>預(yù)計(jì)投資回報(bào)率，股東價(jià)值最大化才能實(shí)現(xiàn)，所以，要相應(yīng)調(diào)整稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)，剔除企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況因?yàn)闀?huì)計(jì)政策發(fā)生的偏離。會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性政策會(huì)少確認(rèn)收入多確認(rèn)成本，提取各種資產(chǎn)減值損失及準(zhǔn)備金等，可以存在企業(yè)如果想粉飾利潤(rùn)，改變業(yè)績(jī)提供了可能性，所以，要調(diào)整這些準(zhǔn)備金后才計(jì)算出EVA，減少誤導(dǎo)性因素。投入市場(chǎng)開(kāi)拓和產(chǎn)品研發(fā)會(huì)促進(jìn)增長(zhǎng)企業(yè)效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等，按實(shí)際應(yīng)該資本化，但在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中卻將其處理為當(dāng)期費(fèi)用，不符合常理，所以要調(diào)整市場(chǎng)開(kāi)拓和產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用。

（二）資本成本

除去投入資本的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)才是EVA的成本。會(huì)計(jì)利潤(rùn)與EVA同樣作為評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效指標(biāo)，但效果不一樣，較之考慮了資本的成本的EVA，會(huì)計(jì)利潤(rùn)只顧慮到帶息負(fù)債成本的問(wèn)題，較為簡(jiǎn)單，EVA則考慮到最大化股東價(jià)值；考慮了市場(chǎng)因素的資本資產(chǎn)定價(jià)模型運(yùn)用來(lái)計(jì)算股權(quán)資本成本，所以，評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)指標(biāo)采EVA，讓資本市場(chǎng)與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)緊密相連，讓股權(quán)資本成本更加趨近于股權(quán)投資者投入資本的期望回報(bào)；使用債務(wù)的市場(chǎng)成本計(jì)算債權(quán)資本成本，考慮了負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值；只有使未來(lái)的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值等于零的內(nèi)含報(bào)酬率才是債權(quán)市場(chǎng)資本成本，相比較會(huì)計(jì)利潤(rùn)，EVA計(jì)算使用的債權(quán)市場(chǎng)資本更為真實(shí)。

（三）財(cái)務(wù)激勵(lì)

考慮了資本成本的EVA實(shí)現(xiàn)了使得市場(chǎng)對(duì)資本回報(bào)與企業(yè)管理者的目標(biāo)達(dá)成共同點(diǎn)，最大化股東價(jià)值，EVA與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比較，能真實(shí)地核算企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，是作為更能衡量企業(yè)管理者業(yè)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)。受交易和供求影響的市場(chǎng)指標(biāo)有較多的波動(dòng)，讓管理者來(lái)承擔(dān)不合適，管理者績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)采用EVA有優(yōu)勢(shì)過(guò)市盈率等，EVA能減少由于市價(jià)波動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)，更有利于判斷企業(yè)管理者績(jī)效。EVA價(jià)值管理理念在2001年引入中國(guó)，EVA理念植入我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐運(yùn)營(yíng)，受到了許多企業(yè)的響應(yīng)，結(jié)合中國(guó)實(shí)際國(guó)情，具體情況具體分析，EVA價(jià)值管理促進(jìn)了公司發(fā)展管理，提高了公司的經(jīng)濟(jì)效益，頗受企業(yè)歡迎，并得到了運(yùn)用與發(fā)展，有利于評(píng)估企業(yè)管理者業(yè)務(wù)績(jī)效。

股東價(jià)值最大化不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)，同時(shí)也是價(jià)值管理的終極目的。經(jīng)濟(jì)增加值是在合理調(diào)整會(huì)計(jì)利潤(rùn)（扣除了股權(quán)成本的）的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，在資源投放和資產(chǎn)管理等方面發(fā)揮著重要的作用，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，掌握和追蹤分析具體情況，達(dá)到最優(yōu)管理效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]任瑪麗.企業(yè)EVA價(jià)值管理體系的創(chuàng)建與實(shí)施[J].中國(guó)國(guó)際財(cái)經(jīng)，2017.

[2]王翠霞，鄧暾.淺談經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)實(shí)踐中的應(yīng)用[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2015.

（作者單位：深圳思創(chuàng)建筑設(shè)計(jì)有限公司）