長三角與珠三角的比較研究

謝嶸

【摘 要】 香港一直作為國際金融中小，其在金融領域所取得的成績有目共睹。之所以香港的經濟能取得如此驕人成績，其中有一支重要的力量——中小企業。在國際化大都市的核心支柱中小企業是推動城市經濟發展、構造市場經濟主體、促進社會穩定的基礎力量。中小企業在確保國民經濟適度增長、緩解就業壓力、實施科技興國、鼓勵民營投資等方面，發揮著越來越重要的作用。

從世界各國的情況來看，制約中小企業發展的主要瓶頸因素就是融資問題，從各國圍繞中小企業發展制定的各種扶持政策來看，多數都是針對中小企業融資環境的。筆者把在香港交流考察學習階段所收集的資料與自己的工作經驗相結合對中小企業融資機制建設提出幾點思考。

【關鍵詞】 中小企業 政策扶持 融資

一、香港中小企業發展概況

在香港，中小企業是指就業人數少于100人的制造業企業或就業人數少于50人的非制造企業。香港的中小企業眾多，截至2003年6月，香港的中小型企業約有29萬家，占本港機構單位總數98%以上，并且為近131萬人提供了就業機會，約占香港總就業人數的六成。在這些中小型企業當中，大部分都是從事進出口業務，其次則是批發、零售、飲食及酒店業務。這兩類中小型企業的數目，占全港中小型企業的六成以上，雇員總數達中小型企業就業人數的一半多。據香港特別行政區政府工業貿易署提供的數據（2006年6月）統計，香港中小企業業務分布屬于服務業的中小企業數量為268666家，占中小企業總數的93.8%；屬于制造業的中小企業數量為17611家，只占中小企業總數的6.2%。

二、香港中小企業的融資機制

香港中小企業的融資機制比較多樣化，可以分為股權融資和債務融資兩大類。具體融資渠道包括：個人資金、私營股份制融資、合伙制融資、員工持股、創業板上市、風險資本、商業信貸、政府資助計劃、金融機構貸款和私人貸款。

1、“合作備忘錄計劃”。香港貿易發展局和東亞銀行簽署合作備忘錄，攜手為中小企業更容易取得融資提供資訊及服務。貿發局一直致力為港商開拓世界市場服務，這次與東亞銀行籌辦協助中小企業融資的合作計劃，是貿發局為中小企業提供的新服務。這次為中小企業提供的融資服務包括下列內容：貿發局將應其香港客戶或已名列該局商貿數據庫的客戶的要求，提供“公司貿易發展報告”或“公司資料報告”，中小企業可將報告提交東亞銀行，作為申請貸款的參考。報告詳列企業背景資料及其過去貿易推廣活動記錄，可反映企業在國際貿易方面的拓展潛力。東亞銀行會考慮企業的未來發展潛力及信貸狀況，作為評核企業貸款申請的參考。

2、“抵押融資計劃”。香港出口信用保險局（簡稱信保局）2006年推出一項無抵押融資計劃，協助中小企業在不用提供抵押品的情況下，取得出口貸款。香港信保局是香港特區政府全資擁有的信用保險機構。該局得到香港永隆銀行及道亨銀行的支持，自2006年5月1日起，凡信保局的保戶可憑該局發出的保單，向上述兩間銀行取得出口融資而不須提供其他貸款抵押品，只需將保單的權益轉讓給銀行即可。每位出口商可取得貸款總額上限為300萬港元。香港信保局負責人表示，這項融資安排有三大優點：一是沒有大量資產抵押給銀行的中小企業可借此輕易取得貿易融資，專注于拓展出口業務；二是可為銀行增加更多的信貸風險保障的商機；三是信保局可進一步實踐鼓勵及支持香港出口貿易的宗旨。

3、“四項基金計劃”。香港政府于2001年12月至2002年1月期間成立了四項基金，以援助中小企業在發展階段所面對資金的困難，凡本地注冊的企業并符合中小企業規模分類定義的都可以申請。該計劃具體包括：第一，中小企業信貸保證計劃，它用來滿足中小企業由于購置營運設備及器材、購置或更新營運設備及器材所增加的營運支出以及因購銷而引起營運資金的需求；第二，中小企業市場推廣基金，用來滿足中小企業參與商品展銷會、展覽及考察活動有關的支出；第三，中小企業培訓基金（2005年7月停止接受申請），用來滿足中小企業參與培訓項目并必須與企業有直接關系的費用；第四，中小企業發展支持基金，該基金參與的發展項目必須有助于提升香港整體或個別行業的競爭力，申請人必須是“非分配利潤機構”。

4、“小型企業研究資助計劃”。香港政府為推動高新科技的發展特意成立了科技創新科技署，而科技署推出的小型企業研究資助計劃專門用來資助小型科技企業進行的中下游研究發展項目以及有助提升本港產業和推動其未來發展的項目。該計劃每項申請最高資助額為200萬元，以1元對1元的等額方式批出，申請公司可以提供人力資源作為投入的等額資金，并且申請人將擁有申請項目的知識產權，當項目完成后獲取收益或有外來資助，政府會向申請企業收回資助資金。

5、“中小企業特別信貸計劃”。該計劃于1998年推出，旨在緩解亞洲金融危機后中小企業面臨的信貸收縮問題。根據該計劃，政府為中小企業擔任擔保人，幫助其向參與計劃的銀行和財務機構取得貸款，政府對該計劃的承擔額高達50億港元，每家中小企業所獲的保證額為貸款額的70%，但最高不超過200萬港元。到2000年4月所有撥款全部批出為止，累計的保證額高達58億港元，累計的貸款額達91.6億港元，共有近1萬家企業受惠。

6、“中小企業營運設備及器械信貸保證計劃”。這項計劃旨在透過政府提供的信貸保證，協助中小企業向銀行及財務融資機構取得貸款購置營運所需的設備和器械，每家中小企業從該計劃獲得的保證額為貸款額的50%，但最高不超過100萬港元，最長保證時間不超過3年。

7、“中小企業無抵押出口融資計劃”。香港出口信用保險局為香港政府獨資的出口信用保險機構，為了支持中小企業融資，該局于2000年5月推出了中小企業無抵押出口融資計劃，根據這一計劃，中小企業只需將該局簽發的保單權益轉讓給有關金融機構，便可以在無需提供額外的實物抵押的情況下，獲得該金融機構的出口融資，貸款額最高可達300萬港元。

8、“創業板市場”。由于受到自身條件的限制，中小企業不符合在主板市場上市的要求，在這種情況下，香港政府于1999年成立了“創業板”，由香港聯交所主辦，專門為具有“成長潛力”的中小企業設立創新股票市場。在創業板上市的企業不需要有盈利記錄，也沒有規定企業規模，只要有兩年主營業務及兩年內沒有重大管理層和股東改變便可以上市。這一規定明顯將門檻降低，使得更多具備成長潛力以及符合條件的中小企業都可以申請在創業板上市。但是由于投資者對中小企業的信心不足，創業板上市的企業募集的資金達不到理想的效果。

9、風險資本。風險資本的主要投資對象是處于創業階段的高新科技企業，這類企業一般以創新技術為基礎，產品處于研發或試銷階段，在目前風險投資越來越豐富的情況下，香港的一些有“高增值潛力”的中小企業也通過香港國際金融中心的有利條件，獲得了風險基金的投資來發展企業。

10、“企業交易所上市”。2006年10月香港正式成立了企業交易所，企交所幕后的籌建者是香港的上市公司豐裕興業國際，企交所是香港唯一的企業產權及股權交易所。它既不為企業發債，也不為它們發股，只是企業資產和股權交易的一個市場，相當于國內的產權交易中心。國內企業在企交所申請上市，并不需要通過任何國家審批，不過一旦交易成功，企業引入外資，就需要經過當地外經貿委審批并進行相應的工商變更。企業花上18萬港元的掛牌交易入門費，就可以通過該所在全球引進海外投資者。而交易成功后的收費大約只是總額的3%，這相對動輒上千萬元的香港上市發行費用而言頗具吸引力。而該所自掛牌以來，已有10多家內地企業正式掛牌，30多家企業已申請掛牌，目前正接受資格審核。

11、“職工持股計劃”。職工持股主要是將原來的股東通過股權改造變成小股東，把主要股權轉移到員工，目的是集合員工的財富來支持企業的發展，還可以與金融機構洽商，以企業的股權或資產作抵押借入資金來支持企業實行職工持股計劃。該計劃的好處是：首先，經營策略改變，一些原有的子公司已不再重要，把子公司的股權轉讓給現有員工，既可以收回資金作其他發展用途，也可以讓現有員工繼續在原崗位工作；其次，當企業遇到財政困難時，出售股權給現有員工作為一種融資手段，除可募集員工的個人資金還可提升員工的歸屬感及積極性來拯救企業；再次，把股權作為獎勵員工的一種方式，可以激發員工的主人翁意識更好地為公司工作。

三、香港中小企業融資機制的借鑒

總體來看，香港中小企業政策有以下四個特點：

一是政策簡單明確。香港中小企業條款十分簡單，強調操作性，極力避免華而不實的規定。香港政府在施政理念上很推崇簡單實用的行政構架，對支持對象的選擇和支持力段的標準上盡可能量化。

二是支持對象小型化。將香港的中小企業與其他國家地區相比，可以發現其定義的中小企業明顯要小得多，同時向比較國內小企業的定義明顯與香港實際相符，有助于集中使用有限的行政資源，避免造成資源濫用和社會不公。

三是市場主導型的政策取向。香港之所以能成為著名的國際商貿及金融中心，與香港特區政府堅守的自由不干預政策密不可分。香港政府擁有發育良好的市場機制，企業個體的成功與否取決于市場，政府政策的主要目標在于彌補市場機制的不足，香港政府對于中小企業的政策，只屬于鼓勵性質，強調企業要自我增值加強競爭力，這種調節機制下迫使香港大多數小企業必須“自強”，不斷發掘商機，維持市場競爭力和企業的盈利能力，才有機會得到外來資金支持企業持續發展。

四是以企業增值能力吸引投資者。香港經濟以制造業和服務業為主導，欠缺高新科技企業的急速增值潛力，難以吸引風險資本的投入，因此只能退而求其他股權融資渠道，此時創業板籌資便成為股權融資的最主要渠道。

四、他山之石——對中小企業融資環境的建議

結合對香港中小企業融資機制的分析，針對長三角區域內的重要省份湖北區域的中小企業融資現狀，筆者在此提出幾點完善中小企業融資機制的建議：

（一）改革現有銀行體制、傳統與新興金融機構互補發展

商業銀行的以其信譽好、資金雄厚和堅實的信用基礎以及在資金結算、審批風控等方面的天然優勢，是民營金融機構所無法比擬的。但我們也應看到，在合規文化主導下，各項業務發展的前提是規范，新型業務創新發展受到了業務授權、事后監督、系統控制等方面的限制。民營金融機構的產權明晰，代理鏈短，因而代理成本低，機制靈活，具有更強的風險控制能力。民營金融機構往往能充分利用人緣與地緣優勢，充分了解貸款者所從事的經營活動、財富狀況、社會關系甚至人品等。這些信息都有助于度量經營風險、信用能力、違約的社會成本與心理成本等。因此，有一些有基礎的地區，適當發展民營金融機構將有助于解決中小企業的融資問題。

（二）建立全新的銀企關系，解除中小企業的融資障礙

即使直接融資資本市場體系得到進一步的發展，能夠進入股票市場直接融資的中小企業也只是很少部分，中小企業在今后相當長的時期內將主要依靠間接融資，這就形成了巨大的小型金融服務市場，迫切需要社會地位與之對等的中小金融機構提供服務。由于中小金融機構服務管理層次少、成本低、效率高等特點，適宜于開展金融零售業務，適應中小企業的運行特點和融資需求，能夠為中小企業量身定做多元化、多層次、全方位的創新金融產品和服務。中小金融機構的發展直接關系到中小企業的發展前景，應積極鼓勵多種經濟成分的金融機構共同規范發展，使其成為建立現代金融企業的中堅力量。

（三）推進資金融通體制創新、探索再擔保和基金合作新模式

進一步開拓中小企業的融資渠道中小企業的發展需要系統的政策和健全的融資、信用等促進體系的支持。省市兩級地方政府逐步建立中小企業信用再擔保機構和“中小企業信用擔保基金”，為中小企業向銀行貸款提供有效擔保。建立“中小企業發展基金”主要用于支持中小企業的新產品開發、新技術應用和無可抗拒的自然災害等項目。逐步探索建立適合中小企業的貸款操作程序，在防范風險的基礎上，簡化有關手續和審批程序，及時有效地為中小企業提供信貸服務，增加中小企業的信貸投入。對科技含量高、成長型的中小企業，產品有市場、效益好的中小企業，要重點給予支持。中小企業還可以通過加快產權流動、盤活存量資產和閑置資產置換股權等形式注入上市公司，實現中小企業資本市場上的直接融資。

（四）豐富融資渠道，探索建立各類服務小企業的基金

建立各類中小企業基金是中小企業融資的重要手段。目前應重點發展以下幾類基金：一是中小企業貸款擔保基金。基金宜實行會員制，資金基本來源為地方財政撥款，會員企業出資。為擴大基金來源，可由政府擔保，允許基金向外發行債券，基金對會員企業提供銀行貸款擔保。二是風險投資基金。可由財政投入一定的種子資金，吸引一些金融機構共同發起設立，采取公募形式向個人和機構投資者募集，主要投資于創業階段的新興產業尤其是高新技術產業。三是產業投資基金。產業投資基金是一種主要對未上市企業直接提供資本支持，并從事資本經營和監督的集合投資制度，即通過發行基金份額組建產業基金公司，產業基金公司對基金資產進行管理和運營，按投資者的出資份額分配投資收益和分擔投資風險。四是中小型企業互助基金。這一基金由會員企業出資建立，實行公司型管理，用于調劑補充會員企業臨時性流動資金的不足。

（五）建立全方位、多層次的中小企業社會服務體系。

建立中小企業支持服務體系應由規范運作的社會中介機構組成，具體如政策咨詢、法律咨詢、信息服務、人才培訓、投融資服務、資信評估、市場開發和國內外技術交流服務等類型。政府要加強對社會中介機構的監管，制定嚴格的市場準入條件；要準確界定各中介機構的職能并對其經營行為提出規范要求；同時要制定相應的獎懲條例，確保中小企業支持服務體系能在資金、人才、信息、管理、技術、市場、法律以及對外交流等方面提供快捷、有效、優質的服務，促進中小企業良好發展。

（六）培育與發展長期持股型的中小企業投資公司

國外長期持股型公司之所以得以持續發展，根本原因在于其主要發起人就是中小企業，從投資的風險防范與行為激勵兩方面提高了資金融資效率。一方面合伙制投資公司具有利益共享效應，中小企業作為合伙人不僅可以不以規模大小及時方便的彌補資本缺口，而且可以在合伙投資公司的利潤中分紅，對中小企業具有明顯的投資激勵作用；另一方面，因為合伙人對資本投資共同承擔風險，所以投資公司通常采取時段承諾的投資方式，追加投資建立在分時段檢查中小企業投資承諾的基礎上，這對中小企業又形成了較好的風險制約，要求其履行誠信的義務與責任。

允許與鼓勵中小企業投資公司的設立與發展，就是對自由資本形成制度的肯定與保護，這是中小企業可持續發展的關鍵。一旦允許合伙投資公司的合伙人或是管理人在一個良好業績記錄的基礎上，今后可以發展為銀行類或是投資類金融機構，必將為中小企業金融機構的設立奠定市場基礎。