中國公募基金投資者結(jié)構(gòu)變化分析

梁陽

【摘 要】中國公募基金的發(fā)展可以追溯到2000年，國內(nèi)開始引入開放式基金，基金規(guī)模逐步擴(kuò)大，經(jīng)過近20年的發(fā)展，公募基金市場從原來不足0.01萬億的資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展到2017年6月10.07萬億元的資產(chǎn)規(guī)模，其發(fā)展十分迅速，已成為中國資本市場的重要參與者，近20年來公募基金的規(guī)模不僅發(fā)生了重要變化，產(chǎn)品持有人的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變動。

【關(guān)鍵詞】公募基金；個人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；結(jié)構(gòu)變化

一、中國公募基金發(fā)展現(xiàn)狀

自從公募基金誕生以來，經(jīng)歷了爆發(fā)式成長到步入穩(wěn)定期的歷程，整個行業(yè)日趨規(guī)范、成熟，成為中國證券市場的重要穩(wěn)定力量，公募基金市場發(fā)展非常迅速。公募基金公布2017年報整體實現(xiàn)5585.62億元盈利，相比2016年全年1748.36億元的虧損，成功扭虧為盈。圖1可以反映中國公募基金近年資產(chǎn)規(guī)模的變動趨勢。

我們可以從圖1看到，近年來我國公募基金數(shù)量逐年增加，其資產(chǎn)凈值劇增。2017年可以說是公募基金的全勝之年。在這一年，公募基金更加成熟：管理規(guī)模站穩(wěn)11萬億元，價值投資回歸，績優(yōu)基金經(jīng)理產(chǎn)品受到熱捧；這一年，公募基金更加規(guī)范：流動性新規(guī)、投資者適當(dāng)性管理辦法；這一年，公募基金更加積極：公募FOF獲批、養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)劃出臺，資產(chǎn)配置前景廣闊；2017年，公募基金更加健康：分級基金新規(guī)、迷你基金加速處置、到期保本基金清盤轉(zhuǎn)型，市場環(huán)境得到凈化。

二、中國公募基金市場投資者結(jié)構(gòu)變動

自2004年以來有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，個人投資者曾是公募市場絕對的投資主體。但是隨著公募基金市場規(guī)模擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者占比逐漸增加，直至2015年機(jī)構(gòu)投資者取代個人投資者成為公募基金最大的投資主體。表1以天弘、華夏及易方達(dá)三個基金公司將以變動較為典型的貨幣型和債券型為例說明投資者結(jié)構(gòu)的變動。

從表1可以看出，天弘現(xiàn)金管家貨幣市場基金中的機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者的持有份額都是呈上漲趨勢，其中機(jī)構(gòu)投資者在2015年出現(xiàn)劇增，這與2015年牛市行情有關(guān)。就占比而言，機(jī)構(gòu)投資者呈現(xiàn)上漲趨勢，逐漸成為貨幣型公募基金市場的主要參與者；易方達(dá)基金公司貨幣市場基金近幾年的發(fā)展速度迅速，整體上其持有份額呈現(xiàn)上漲趨勢，特別是在2015年投資者持有份額猛增，也與當(dāng)年的行情有關(guān)；華夏貨幣市場基金中機(jī)構(gòu)投資者持有份額呈上漲趨勢，個人投資者有所下降，且在2014年機(jī)構(gòu)投資者占比超過個人投資者，并在2015年快速發(fā)展，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過個人。

從表2可以看出永利債券型證券投資基金投資者持有份額普遍增加，但是機(jī)構(gòu)投資者占比明顯增長，個人投資者占比持續(xù)下降。易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)@幾年投資者持有份額也是逐年增加，機(jī)構(gòu)投資者占比快速上漲，在2013年超過個人投資者，雖然在2014年有所下降，但是在近三年大幅上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過個人投資者。中信穩(wěn)定雙利債券型證券投資基金的機(jī)構(gòu)投資者持有份額在2015年機(jī)構(gòu)投資者持有份額大幅上漲，逐漸縮小與個人投資者的差距，其占比速度飛快，就個人投資者占比而言，近幾年呈下降趨勢。

公募基金成立至今已有20個年頭，近幾年，投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化，個人投資者占比呈現(xiàn)下降趨勢，機(jī)構(gòu)投資者占比增加，已超越個人投資者成為公募基金最大的主體，特別是債券型基金和貨幣型基金最受機(jī)構(gòu)投資者青睞，公募基金持有人結(jié)構(gòu)的變動不僅影響公募產(chǎn)品的發(fā)行方向，將對公募產(chǎn)品的投資風(fēng)格產(chǎn)生一定影響。

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