雙匯發(fā)展分紅可更高

孫旭東

如果雙匯發(fā)展是因為資產負債率上升而對分紅持更為謹慎的態(tài)度，其實大可不必。

雙匯發(fā)展（000895.SZ）2017年度利潤分配方案為：每10股派發(fā)現金紅利11元。以5分制進行評價，我給這一預案打滿分5分。

在點評雙匯發(fā)展2016年度利潤分配預案時，我曾指出那樣的分紅力度不可持續(xù)，事實也確實如我所料——雙匯發(fā)展2017年度的派息率為84%，遠低于2016年度的157%。不過，84%的派息率已經足以讓雙匯發(fā)展在分紅方面傲視群雄了。在此前我點評過的上市公司中，只有承德露露（000848.SZ）的派息率比它高。

雖然如此，從數據方面分析，雙匯發(fā)展也還有可能分得更多。2017年其現金分紅/調整后自由現金流指標是近5年來最低的，只有69%。而2017年末，公司的貨幣資金余額高達61.63億元，為上市以來最高。

雙匯發(fā)展2017年末的資產負債率為33.01%，為近5年來最高。從年報中披露的“資本管理”方面的內容來看，這家公司很重視資產負債率這一指標。

本集團資本管理的主要目標是確保本集團持續(xù)經營的能力，并保持健康的資本比率，以支持業(yè)務發(fā)展并使股東價值最大化。

本集團管理資本結構并根據經濟形勢以及相關資產的風險特征的變化對其進行調整。為維持或調整資本結構，本集團可以調整對股東的利潤分配、向股東歸還資本或發(fā)行新股。本集團通過資產負債率管理資本，該比率按照總負債除以總資產計算。

如果雙匯發(fā)展是因為資產負債率上升而對分紅持更為謹慎的態(tài)度，我認為大可不必。首先，33.01%的資產負債率對雙匯發(fā)展這樣盈利能力極強的公司來說根本算不了什么。……