MPA獨(dú)木難支信貸高增長(zhǎng)

劉鏈

表外融資收縮加快，但核心一級(jí)資本壓力使MPA參數(shù)調(diào)整難以支撐銀行表內(nèi)信貸的增長(zhǎng)；票據(jù)融資高增長(zhǎng)凸顯短期銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好難有顯著提升，而金融監(jiān)管的“定向?qū)捤伞比杂兄T多不確定性。

近期，在金融強(qiáng)監(jiān)管和去杠桿趨勢(shì)未改的前提下，管理層釋放出了一些積極的政策信號(hào)，疊加下半年央行提供額外信貸配額、資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則對(duì)非標(biāo)監(jiān)管適當(dāng)?shù)姆潘梢约癕PA參數(shù)的調(diào)整，在多項(xiàng)舉措共同推進(jìn)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供給緊張的狀況有望得到改善，政策拐點(diǎn)的確立以及監(jiān)管不確定性的消除將進(jìn)一步夯實(shí)銀行板塊底部的根基。

綜合考慮部分表外融資需求回流表內(nèi)以及央行定向降準(zhǔn)的影響，中銀國(guó)際預(yù)計(jì)，2018年7月的新增信貸規(guī)模為1萬(wàn)億-1.1萬(wàn)億元，高于2017年同期的8255億元。從結(jié)構(gòu)上看，2018年以來(lái)，銀行對(duì)票據(jù)融資支持力度加大，由于短期銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好難有顯著提升，票據(jù)規(guī)模仍會(huì)維持高增長(zhǎng)。在整體融資收緊的背景下，預(yù)計(jì)7月社融增量約為1萬(wàn)億元。值得注意的是，受非標(biāo)監(jiān)管的影響，2018年表外融資規(guī)模持續(xù)收緊，但7月資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)監(jiān)管有所放松，后續(xù)表外融資情況將會(huì)有所改善。

下半年，存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)持續(xù)，存款成本依然存在上行壓力。7月以來(lái)，在央行定向降準(zhǔn)等政策的影響下，市場(chǎng)資金利率有所下行。截至7月末，1月期、3月期、6月期同業(yè)存單（AAA+）利率較年初分別下行2.64 pct、2.14 pct、1.87pct，同業(yè)存單利率水平與2015年年底基本相近。在下半年信貸額度寬松以及非標(biāo)調(diào)整壓力減緩的情況下，市場(chǎng)流動(dòng)性將有所改善，從而緩解銀行（尤其是中小銀行）的同業(yè)負(fù)債成本壓力。……