經常賬戶順差無憂

未來內外需的變化有利于中國經常賬戶繼續轉正，綜合考慮貿易戰和油價沖擊，加之匯率的靈活性及對外部均衡的調節作用實際上不斷增強，經常賬戶不會持續逆差。

經常賬戶是衡量一國外部均衡的重要指標，并對匯率預期等有著指示意義。2018年一季度及上半年，中國經常賬戶呈現出2001年以來的首次逆差，盡管最新數據顯示，二季度經常賬戶順差58億美元，但在中美貿易戰愈演愈烈的背景下，各界依然擔心經常賬戶狀況是否還會惡化，逆差是否會成為常態？這直接關乎未來中國經濟的動能以及人民幣匯率的預期方向。

中國的經常賬戶余額占GDP的比重由2016年的1.8%下滑至2017年的1.3%，2018年一季度更進一步跌至-1.09%（上半年約為-0.43%）。經常賬戶由貨物貿易、服務貿易、收入以及經常轉移項目構成。事實上，由于收入和經常轉移項目相對較小，經常賬戶的變化主要由貨物和服務貿易決定。

當前海外經濟景氣度仍處高位震蕩，疊加前期人民幣貶值的滯后作用，下半年出口基本面并不悲觀。貨物出口主要受外需影響，最新數據顯示，美國二季度經濟增長大超預期，4.1%的GDP環比折年率創2014年以來新高。盡管當前歐、日等經濟體增長有所放緩，但考慮到美國經濟的帶動作用，全球經濟增長放緩或將被延后。人民幣匯率貶值也將利好未來一段時間中國貨物出口增長。

在進口需求端，隨著去杠桿下金融監管的強化，信用收縮對實體經濟的傳導效應未來將逐步顯現?！?br>