上市公司財務報表分析

呂凡 甄馨

摘要：文章對T公司基本情況進行介紹，再通過對該公司2014～2016年的財務報告分析，對其償債能力、營運能力、盈利能力進行評估，同時指出指標所反映的問題，并根據該企業實際情況提出合理化建議。

關鍵詞：財務報表分析；能力指標；總體評價

一、T公司簡介

（一）公司主要業務及經營模式

T公司主營業務為“TM白酒”及其系列酒的生產與銷售；酒品包裝材料的生產與銷售；以及新投資的酒店經營管理、住宿、餐飲、娛樂等配套服務。在白酒行業有著遙遙領先不可替代的“龍頭老大”地位。公司的經營模式為原材料采購—生產—銷售的一體化模式。根據公司的生產經營計劃進行采購；按照制曲—制酒—貯存—勾兌—包裝的流程進行程序化生產；以扁平化的區域經銷與直銷的二合一方式在市場上進行銷售。

（二）行業情況

縱觀國內宏觀經濟趨勢，經濟下行壓力較大，中國特色社會主義經濟處在轉型發展的關鍵期，金融風險隱患暗生。但同時我國實體經濟振興戰略實施效果日益顯現，給整個白酒行業的發展帶來了利好消息。

從白酒行業本身來看，我國源遠流長的酒文化代代傳承，白酒作為人際交往的重要載體，以及人均收入逐年增加的客觀趨勢，高端白酒的市場需求逐年上升。但縱觀整體白酒行業，市場觀望者和潛在進入者使得市場競爭愈發激烈，行業整體供過于求的趨勢不可忽視，行業生存趨勢依然嚴峻。T公司作為國內白酒行業的龍頭企業，其主導產品“TM酒”作為國家非物質文化遺產在國內外擁有較強的品牌影響力。

二、財務報表分析

財務分析是以企業財務報告等會計資料為基礎，對企業財務狀況、經營成果和現金流量進行分析和評價的一種方法。通過對企業年報中財務報告的分析，不僅可以對企業會計年度內的能力評價有全面的了解，進而深度挖掘企業經營過程中存在的問題，更能給企業投資者、債權人、政府等外部信息使用者提供完整、真實的會計信息，為他們的投資、信貸等方面決策提供了可靠的依據。

（一）償債能力分析

償債能力是指企業償還到期債務的能力。通過對財務報告中資產負債表相關數據的計算分析，可以評價企業的流動性以及短期和長期償債能力，從而判斷企業經營過程中的風險應對能力。我們根據T公司在證監會指定網站披露的2014～2016年財務報告中的數據進行分析，得出T公司3年的流動比率、速動比率以及資產負債率，詳見表1所示。

流動比率是流動資產與流動負債的比值。通過對T公司2014～2016年財務報告分析，可以看出T公司流動資產和流動負債均逐年上升，其中2016年流動資產中上升變化較大的科目為應收賬款、應收票據的減少以及貨幣資金、應收利息等的增加；而流動負債中預收款項、應付職工薪酬等科目變化較大。3年來的流動比率均在2以上，表明T公司的短期償債能力較好，但由于酒行業的特殊性，也不排除存貨積壓的可能性。流動比率過高也存在短期投資不足的問題，而通過趨勢分析我們發現該公司的流動比率存在下降的趨勢。

速動比率是流動資產減去存貨后與流動負債的比率。2014～2016年T公司速動比率均大于1，而在2016年下降趨勢最為明顯也最接近標準值。通過對年報披露信息的分析我們得出速動比率的下降是因為根據該公司應收賬款按賬齡分析法計提壞賬準備，而2016年應收賬款均為5年以上欠款，全部計提壞賬，應收賬款余額為0，至此我們可以認為T公司短期償債能力較好。

資產負債率是企業負債總額與資產總額的比值，用來評價企業的長期償債能力。比值越大說明企業的財務風險越大，而比值過小說明企業財務杠桿舉債較小，會給股東報酬率帶來不利影響。通過對T公司2014-2016年的資產負債率分析我們可以發現，T公司的資產負債率均保持在較低的范圍內，說明T企業財務狀況良好，償債能力較強；而通過趨勢分析則發現該比率逐年上升，根據年報，該公司負債總額上升，但全部來源于流動負債，說明主要舉債活動為日常生產經營活動，并無長期舉債，經營狀況穩定。

（二）營運能力分析

營運能力是企業資金周轉狀況的反映，周轉狀況好則說明企業的營運能力較強，經營管理水平較好。通過對T公司在證監會指定網站披露的2014～2016年年報中的數據分析，得出T公司3年的應收賬款周轉率、存貨周轉率及總資產周轉率，詳見表2所示。

通過計算我們發現，T公司應收賬款周轉率過高，而存貨周轉率同時偏低，再通過年報附注相關資料顯示，該公司采用賬齡分析法，對5年以上應收賬款采取100%計提壞賬，說明該企業奉行嚴格的信用政策和信用條件，這可能會給企業的銷售環節帶來不利影響，進而影響企業的盈利能力。同時T公司的總資產周轉率3年來均保持在較低的水平上且呈下降趨勢，這表明該公司的資產利用效率不高，營運能力較差。

（三）盈利能力分析

盈利是企業生存發展的必要條件和最終目標，企業盈利能力是內部管理者、外部投資者、債權人共同關注的重要因素。衡量企業盈利能力的比率有銷售凈利率、股東權益報酬率、總資產報酬率等，其中股份制公司還應對其每股收益、市盈率、市凈率等進行評估。通過對T公司在證監會指定網站披露的2014～2016年年報中的數據分析，得出T公司3年的主要盈利能力指標，詳見表3所示。

銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比值，代表銷售產品帶來的盈利能力，T公司3年來銷售凈利率雖下降趨勢，但總體保持在0.5左右的較高水平，盈利能力較強，其中營業收入中其他業務收入增加主要是旗下國際大酒店建成投入使用。

股東權益報酬率作為杜邦體系的核心比率，是所有者最為關注的財務指標，能夠直接反映其投資報酬率的高低。T公司2014～2016年股東權益報酬率較低呈下降趨勢，盈利能力基本穩定，可能是由于加大了研發支出等相關費用，加大創新優化戰略。T公司可以通過保持財務杠桿穩定的前提下，增加收入減少支出，進而提高資產的使用效率來提高股東權益凈利率，提高其盈利能力，

每股收益也稱每股利潤，是股份制公司分析其稅后利潤的重要指標之一。通過年報數據我們發現T公司2014～2016年每股收益呈上升趨勢，且數值很高，表明T公司盈利能力很強。

三、總體評價與未來展望

通過對T公司2014～2016年的年度報告進行分析，我們可以認為：T公司近年來資產流動性較好，變現能力強，短期、長期償債能力俱佳，經營狀況穩定，能夠長期占據并牢牢穩住行業龍頭老大的地位；在營運能力方面，應收賬款周轉率過高而存貨周轉率偏低，總資產周轉率偏低，營運能力一般，究其原因我們發現是T公司采用較為嚴苛的信用政策，雖能保證運營的穩定性但可能會在一定程度上影響產品的銷量；而T公司的盈利能力比率中，每股收益逐年增加且基本保持穩定并高于行業平均水平，具有較強的盈利能力。

目前，雖然T公司在行業中處于遙遙領先的地位，但酒行業競爭愈發激烈，通過年報也不難發現T公司加大研發力度，在多個方面開辟技術創新工作。我們認為，在保住酒產品本身強勢市場地位的同時要實施多元化戰略，將我國源遠流長的酒文化傳承作為載體，大力發展第三產業，比如酒文化博物館、產業園、主題酒店等一系列下游企業，推動T公司的持續穩定發展。

參考文獻：

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（作者單位：貴州大學 管理學院）