金融開放的利弊

彭勤

摘 要 理論上講，金融開放會給經濟體帶來融資成本的降低、風險規避能力的提高、宏觀政策紀律性的加強等好處，但實證結果表明，只做金融開放并不一定能保障經濟實現絕對增長。只有當本國采取相應的預備性和配套性改革措施，緩解國內金融體系、勞動力市場、公共治理環境中的多種扭曲，并防范國際資本市場風險傳導的前提下，放開資本管制、開放金融的行為才可能取得成功。

關鍵詞 金融開放；定義；好處；弊端；配套改革

一、金融開放的定義

有關金融開放的界定，大多學者主要從國際資本流動和金融服務角度、或用總結性語言對金融開放進行了定義。姜波克認為，金融開放具有靜態和動態兩個方面的內涵： 1.從靜態來看，金融開放是指一個國家（或地區）的金融市場對外開放； 2.從動態來看，金融開放是指一個國家（或地區）由金融封閉狀態向金融開放狀態轉變的過程。

二、金融開放的好處

1.降低融資成本

發展中國家普遍面臨融資難融資貴的問題，尤其是中小企業在融資的時候尤為不易。國際上實行跨境資本限制的國家眾多（包括中國），一些國家對不同期限的國際資本實行區別對待。因跨境短期資本流動可能導致經濟波動性加劇、對本國經濟的沖擊性提高，所以需要對其有所限制，打擊其短期投機行為，但對國際資本的長期投資是歡迎的。不同企業所受跨境資本的限制不同。一位學者采用“雙插法”，比較了不同類型企業在資本管制執行之前、中、后不同階段的融資成本的變化。實證結果顯示，資本管制提高了企業融資成本，尤其是中小企業。大企業融資渠道比較豐富，或者其規避資本管制的手段較多，影響不是特別明顯；但中小企業在資本管制的情況下，融資成本上升顯著。如果中小企業是經濟創新的主要來源和動力，資本管制會間接對經濟創新產生負面影響。跨境資本的限制越多，交易成本就會越高，對經濟的負面影響就越深。金融開放在一定程度上會面臨融資難、成本貴的問題。

2.提高風險規避能力

金融開放的第二個好處，是可以提高居民與企業的風險規避能力。一國GDP增速有上有下，個人收入又高度依賴于經濟增長。因此，當收入波動風險無法規避時，老百姓的消費水平也會有大起大落的波動。金融開放有助于降低本國消費和收入波動之間的紐帶。當跨境資本可以完全自由流動、金融狀況良好時，理論上，每個國家的消費可以和本國收入波動分開。假設全世界由本國和別國兩個部分組成，當本國和別國相互持有資產時，本國儲蓄由兩部分構成：一是所有本國企業的所有權，本國擁有一半；另一部分是別國資產，本國居民也有一半所有權。別國家也如此。這種相互持有資產的行為是金融開放的一種情況，其好處在于，當持有的資產高度分散時，某一國、某一行業出現波動和負面沖擊，對任何一國的居民而言，對其整體收入的影響就小一些，從而對消費的影響也小一些。

全世界有約200多個經濟體。如果一國的居民財富包含各國資產，財富構成比較分散的話，則其消費基本上就不受本國自身收入波動的影響。從這層意義上來說，如果金融開放能把一國的消費和收入之間的波動關系化解的話，意義很大。也就是說，金融開放是提供風險規避的手段之一。在實際數據里，發達國家的消費波動遠遠小于GDP波動，而發展中國家當期的消費和收入則高度相關。這表明，通過金融開放可以提高居民抵御收入波動風險的能力，這對發展中國家的幫助尤其大。

3.增加政策的紀律性

金融開放的第三個潛在好處，加強對宏觀政策的紀律約束，從而提高它的質量。很多發展中國家經濟發展不好的原因不是政府不作為，而是政府亂作為。政府“亂作為”的主要原因在于，雖然可能會傷害大多數老百姓的利益，但對少數有權有勢集團有好處。這種情況下，金融開放的好處就是給政府官員做壞事增加了成本，這等于給可能發生的壞政策加了限制條件。在未實行金融開放的國家，所有的資金都在封閉環境里。壞的政策往往會同時降低老百姓的儲蓄回報率與企業的投資回報率。一旦金融開放，當國內經濟不好時，老百姓的儲蓄就不會留在國內，企業在國內投資的欲望也會降低，資金跑掉的概率很大。資金跑的越多，不良官員能謀私利的空間也會縮小。從這角度看，金融開放對官員做壞事的行為做了限制.

三、金融開放的弊端

1.客戶資源的流失

一些外資金融機構的優勢體現在體制方面、管理方面、規模方面、跨國服務網絡方面。這些優勢集中起來形成了綜合性服務的業務優勢。一些外資金融機構可以憑借這些優勢和雄厚的實力、良好的市場形象贏得優質客戶，從而對我國金融機構造成強烈地沖擊。

2.在國際經驗方面

在我國，除了中國銀行以外，金融業很長時間以來都局限于在國內經營，缺乏與國際市場密切的聯系。特別是國內體制與國慣例相差甚遠，國內金融業與國際金融市場幾乎隔絕，中國金融業也缺乏精通國際金融業務的人才，金融開放在一定程度上會使我國處于經驗劣勢的一方。

3.其他

金融開放還有可能帶來經濟、金融的動蕩甚至會連帶政治動蕩。

四、金融開放成功需要的配套改革

金融開放要成功需要很多配套性改革或預備性改革，包括降低國內金融體系的扭曲、提高效率，防范國際資本市場風險傳導和國內其他要素市場改革，特別是國內勞動力市場改革，以及相關配套公共治理、反腐、依法治國的改革。

五、結語

金融開放有利有弊，只有積極應對金融開放帶來的弊端，并且做好金融開放的配套改革才能使金融開放更好地服務一國經濟。