我國互聯網股權眾籌融資運作模式探究

摘 要：邁入信息時代，借助互聯網平臺的傳播，眾籌實現了爆發式增長。近年來，小微企業的發展對促進社會經濟發展起到了至關重要的作用，但融資難、成本高的問題一直制約著中國多層次資本市場的發展，眾籌融資的方式進入人們的視野，而股權眾籌又是一種新型的融資方式，成為社會發展的重要產物之一，為融資者和投資者之間搭建了良好的合作平臺。股權眾籌是在互聯網的快速發展和普惠金融背景下產生，同時也響應了國家提出的大眾創業，萬眾創新。作為一種新型的、時髦的融資方式，它的出現在當前調結構，經濟轉型的時期具有重要意義。

關鍵詞：股權眾籌；運作模式；京東東家

一、我國股權眾籌融資行業分析

（一）我國股權眾籌行業的概況

股權眾籌與其他眾籌形式相比，最突出的區別在于其投資門檻較高，項目匯報期較長。從本質上看，股權眾籌類似于“私募投資”，都是以投資換取股權。因為我國現行的經濟形勢以及各種政策，使得股權眾籌融資平臺呈現迅猛式增長，根據相關數據顯示，平臺數量年平均增長高達174%，截止2016年底，我國共有145家股權眾籌平臺正常運行，相比2015年來講，同比增加了20家。

（二）股權眾籌主要平臺比較分析

在我國股權眾籌的行業里，京東東家、眾投邦、螞蟻達克等脫穎而出，2016年里京東東家股權眾籌平臺排名第一。

（三）京東東家在股權眾籌行業內的競爭能力分析

從京東東家的背景來看，擁有京東集團龐大的潛在投資者資源，豐富的項目來源以及全面的眾籌生態圈資源等得天獨厚的優勢；而且京東東家所選取的領投人都非常有威懾力，目前已經集聚了俞敏洪等一些在投資領域及其具有信服力的知名投資人和投資機構，這樣不僅降低了風險，而且還提高了投資者們的投資信心。

同時，京東東家在發展的過程中也存在的一些劣勢，相對于“愛就投”來講，京東東家缺少專業的維權機構，當投資者的利益受到損害而無法找到合法機構維權時，投資者就會對平臺喪失以往的信任，平臺就會失去資源。

二、京東東家運作模式分析

（一）業務分析

京東東家股權眾籌首先上線的重要板塊就是創投版，在上線的一年中，它的融資總額就占到總融資額的40%，成為股權眾籌行業的領軍者。截止2016年底，京東東家已經融資成功了93個項目，融資總金融超過12億元，投資人回報率超過300%。

（二）運作機制分析

1. “領投+跟投”模式運作機制分析

“領投+跟投”相結合的融資模式是京東東家開創以來最具有特色的融資項目之一，到目前為止，幾乎所有的項目都具有領投人，由于領投人的實力比較強，所有在業內的影響力也是不言而喻的。

在這個模式之下，領投人能夠在一個項目融資過程中發貨投資人不具備的優勢作用。第一，被京東東家平臺所認定的投資項目一定是具有較高投資價值的，領投人的參與相當于對該項目做了擔保，確定其在未來有良好的發展前景。第二，股權眾籌融資最重要的不是其融資過程本身，而是在融資成功之后的孵化過程。在“領投+跟投”的模式之下，類似天使投資人等一類大型的領投人其背后擁有的是各行各業的人力、物力、和管理資源，再加上京東東家眾籌背后實力雄厚的生態圈的指導和扶持，一定程度上提高了創業企業的成功率。第三，領投人的出現大大降低了投資人和融資人之間的信息不對稱問題，在整個項目的運行過程中，領投人在項目實施之前，幫助創業企業完善項目商業計劃書，在中期參與項目的路演，后期隨時跟進項目的進展情況，向投資者展現融資項目的各類重要信息，使得融資項目更加公開、透明，雙方達到盡可能的信息對稱。第四，京東東家的背后是京東金融集團，是以電商企業為背景，并不擅長發掘優質的項目，而領投人的出現正好彌補了這一塊的空缺，使得京東成為一個電商、眾籌為一體的的強大企業。在項目融資結束后，京東利用特有的商業化模式輔助項目的正常運行，相輔相成，二者取長補短，成就了京東東家在股權眾籌領域的一路領先。

2.散戶的投機機制分析

“小東家”計劃的出臺，有效地幫助投資者分散投資風險，享受投資樂趣，京東東家是首個在創投版行業推出“小東家”計劃的機構。一方面，較低的投資門檻可以幫助眾多小型投資者有效地降低風險，控制最大的損失限額，調動積極性。另一方面，“小東家”計劃的初衷更迎合時代發展的需要，符合股權眾籌“公開、小額、大眾”的特點，為京東東家未來發展公募股權業務奠定了良好的基礎，起到一個推波助瀾的作用。

三、京東東家發展的優勢

1.京東東家創投版和消費版股權眾籌平臺運作方式與京東金融集團自身業務聯系較為密切，二者起到了相輔相成的作用。2.京東東家在“領投+跟投”、“小東家”計劃等方面已經體現出了一定的優勢和核心競爭力。

四、總結

京東東家依靠背景強大的京東金融集團資源，使得在股權眾籌行業內的競爭地位優越。股權眾籌相對于其他融資方式來講，成本低、效率高，在一定程度上緩解了我國中小微企業融資難的問題，為我國多層次資本市場的發展和金融領域的創新做了重要的補充和完善。股權眾籌作為中小微企業發展的一種融資手段，在對接主板市場的過程中具有絕對優勢，在未來必然將成為多層次資本市場中極具權重的融資渠道，為我國經濟的發展做出重要貢獻。

參考文獻：

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[2]吳宜函.論中國股權眾籌行業的發展現狀及監管對策[J].中國市場，2016，（48）：122-123.

作者簡介：

李帆，西北民族大學經濟學院。