公司盈余管理對投資者以及訂立契約的有用性探討

王燕

摘 要：真實的凈收益并不存在，使得盈余管理成為可能。企業為了向投資者提供最佳的會計信息，可以對會計政策進行選擇，或者通過實際的經營活動達到預期的利益，而對此，會計準則的約束有一定的限制性。對會計人員而言，在會計核算中進行盈余管理，以適應投資者的需求和簽訂契約的需要，接受市場的有效性，對信息披露加以改進，同時有助于會計人員避免因為企業陷入了財務困境而影響其自身的聲譽和避免法律責任及糾紛。

關鍵詞：投資者 契約 應計項目 盈余管理

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（a）-095-02

1 盈余管理與財務報告和訂立契約的關系

盈余管理是管理人員通過選擇會計政策，或采取實際措施來影響盈余以實現某些特定的盈余報告目標。管理人員對會計政策選擇往往處于戰略考慮，例如，以會計變量為基礎的薪酬合同、新股發行、消除潛在競爭和消除內部信息傳遞障礙。會計政策中如直線折舊法與雙倍余額遞減法，或者收入確認政策等，債券損失、產品質量擔保成本和存貨價值的備抵項目等。

從財務報告的角度來看，管理當局為了實現預期的盈利目標，達到投資者預期目標，避免因偏離預期盈余而導致的股價波動和聲譽影響，可以利用對會計政策的選擇和影響經營活動的發生途徑實行盈余管理。同時，管理當局可以過多的確認資產減值損失或利用其他綜合收益來增加利潤。管理當局還可以利用盈余管理來操控報告一個隨時間平穩且增長的收益趨勢。因此，會計人員在對投機性管理戰略保持警覺的同時，也必須考慮管理當局和投資者的合法權益。財務報告實際上是在這兩種主要需求群體之間的一種折中。高質量的披露可以幫助投資者對財務報告進行評估，由此減少其對行為偏見的敏感性，減少管理者從事較差的公司治理的動機并減少市場的低效率。例如，對收入確認政策加以清晰的報告，對低持續性項目以及主要的可操控應計項目，進行詳盡的描述，限制管理者因為自身利益而操縱財務報告的能力。因此，管理者可在一系列的會計政策中自行選擇那些有助于實現其目標的政策，也可以通過采取實際行動來影響盈余。

從契約角度來看，當合同是嚴格的且不完全時，采用盈余管理的手段，可使企業免受真實的財務狀況影響，其往往在年底通過會計手段操控即可完成，它是一種低成本的方法。同樣，因為完全避免盈余管理的高成本，允許某種程度盈余管理的管理者薪酬契約要比那些不允許進行管理的契約成本更加有效。不過當投機性盈余管理沒有充分披露時，過度的盈余管理也可能減少投資者使用的會計信息的有效性。同樣，盈余管理會影響管理人員的努力程度和動機，因為管理當局可以利用盈余管理來使其獲得的薪酬保持理想狀態，并減少影響薪酬變動的可能性風險。

2 盈余管理對投資者和契約的影響途徑

2.1 會計政策的選擇和真實的交易

管理者通過操控性應計項目的難以察覺性和不選擇潛在的股東和投資者，最大化自身效用，擴展其在組織中的權力。會計政策的選擇上經常運用的應計項目的倒轉，比如固定資產折舊年限、方法的選擇和殘值的估計，無形資產攤銷年限的估計，存貨發出計價方法和收入確認時點的選擇等，增加本期盈余，在以后期間將應計項目倒轉，保持盈余總額不變，使得未來盈余的下降和本期所增加地盈余數額相同，知識改變盈余在不同會計期間的分布。如果公司業績很差，盈余管理不可以無限期地推遲清算時間，適度盈余管理是好的，但在盈余管理和盈余操控之間有明確的界限。另外，通過真實的交易活動，比如為了提高當期盈余削減廣告和研發支出、維修費，確認購買及處置權益資產的時間，進行渠道填充、過量生產、銷售折扣等行為操控現金流，借以提高報告收益，但這些直接影響了公司的長遠利益。

2.2 盈余管理模式的影響

管理者可以實施一系列的盈余管理模式，來影響凈收益，從而影響投資者和契約合同。首先，當管理人員盈余管理的動機來源于期末分配利潤的情況，如果凈收益偏低，管理人員就很可能進一步降低凈收益，這樣就會沖銷資產，為預期未來成本計提準備。如果本期確實無法獲得獎金，管理人員也可選擇繼續降低凈收益的會計政策。把降低的凈收益在后期報告出來，后期的收益額增加，這樣也就增添了未來年度獲得的獎金的機會，因為本期注銷資產會降低以后會計期間的折舊攤銷費用。

另外，當凈收益偏高，管理者可對權益資產以及無形資產快速減計，以及廣告和研發支出的費用化，使收益最小化，因為超過盈余上限的那部分凈收益會永遠失去帶來獎金的機會。再者，從實證會計理論的角度來看，管理者會為了紅利的目的而選擇最大化報告凈收益的模式，比如出現了臨近債務條款違約的公司。最后，從契約的角度來看，其他條件不變的情況下，風險規避型的管理者喜歡波動性較小的紅利趨勢，管理者就可能隨時間而平滑的報告收益以獲得相對穩定的薪酬。有效的薪酬合約可以利用這一行為，并容忍某些收益平滑以作為通過低成本來達到管理者保留效用的方式。理性投資者根據本期盈利信息，來判斷公司未來盈利能力和報酬，從而作出買賣決策，以均衡他們投資組合的風險和報酬，達到期望水平。

2.3 應計項目的操控

在現金流量一定的情況下，凈收益可用經營性現金凈流量與凈應計項目來核算。第一，攤銷費用的操控。雖然攤銷政策一旦確定，攤銷費用就是不可操縱性的；但因客觀環境改變，公司也可改變其政策，比如改變估計的使用年限，把攤銷費用改為可操縱部分，以此來調節凈收益。其金額的大小取決公司的攤銷政策和估計的資產預計使用年限。第二，應收賬款凈額的增加。這可以由管理當局較少計提本期應收賬款壞賬準備形成的。該項目的增加還可有其他原因，比如收入早確認、采用更加寬松的信用政策、當年收款后下一年度仍作為應收賬款掛賬等，管理人員基于此可通過多種方法來調整應收賬款，增加報告凈收益。第三，存貨的增加，企業過量生產以降低單位銷售成本，從而增加報告凈收益。第四，應付賬款和應計負債的減少，公司往往由于對其產品質量保證預期比往年更樂觀，或者是由于某些特定的不確定項目被看作或有事項而非應計負債而形成的，這樣存在很大的盈余可操控空間。另外審計人員難以發現及反駁管理人員對報告凈收益的調節。因為除公司受到應收賬款仍掛賬外，所采用的其他方法都符合公認會計準則的要求。因此，報告凈收益對投資者的影響也是可調節的。

2.4 債務、薪酬契約和投資者的盈余預期驅使

會計變量指標也是引起管理者和借款人的債務契約問題的主要方面。長期借款合同往往包含某些條款用來抑制管理者從事有損借款人最佳利益的行為。如果違反合同要付出高昂代價，管理者會避免出現違約的可能。因此，盈余管理就作為一種途徑，使得違反借款合同可能性降低。如果公司及其管理人員有比較好的信譽和聲譽，供應商將提供優惠的條件，貸款人將提供更低的利率。同時，高報告利潤能提高管理人員的隱含契約聲譽，也增強股東對管理人員的信任。

當管理者擁有股票期權或者其他股權相關的薪酬模式時，可向上操縱盈余，否則，市場對管理人員推測公司盈余管理不到位、公司前景比較暗淡、公司管理不佳等。因此未能滿足投資者的盈利預期將面臨嚴重的結果，其會對公司股價以及權益資本成本造成直接影響，因為投資者會向下修正其認為的未來經營狀況良好的可能。此外，管理者的聲譽也存在間接地影響，特別是預期金額比較小或者管理者的對業績解釋不足以使所有者和投資者信服時，比如天氣原因。因此，滿足盈利預期與維持聲譽就成為盈余管理的重要動機。

2.5 通過IPO影響投資者

首次公開發行證券的企業沒有一個確定的價格，可斷定在募股說明書中披露的財務會計信息是確定股票價格的重要信息源。盈余的預測信息作為公司價值的一個信號，會引起市場的正面反應。這說明，一個即將上市的企業，其管理者很可能對募股說明書披露的盈余進行操縱，以使公司股票有一個理想價位。在營運資本中的一些應急項目難以被察覺的情況下，這些項目易被操縱。投資者在IPO中是否被投機性的盈余管理所影響是非常關鍵的部分。

3 盈余管理對投資者及訂立契約的有用性表現

盈余管理降低了會計信息的可靠性與敏感性，要使其發揮作用，需要進行一定的限制。首先，當合同具有剛性和不完備時，管理人員可以利用盈余管理對沒有預測到的未來狀況作出靈活反應。

另外，公司管理人員為了最大化收益，所有者將現階段的盈余向上管理；在投資者也有理性的預期情況下，所有者就不能從向上的盈余管理中獲利，因為投資者正確的對此進行了預期并據此修正了其對公司的估值。但公司仍要進行盈余管理，如果如實報告目前的盈余狀況，投資者知道所有者由動機這么去做，仍會認為盈余被操縱了。投資者據此判斷，公司的盈余水平要比其報告的真實水平還要低，并減少出價。因此盈余管理可以作為一種向投資者傳遞內部信息的機制。如果市場有理性的預期，盈余管理對所有者而言是有益的，因為避免了額外的市場懲罰。其對投資者也是有益的，因為其出價剛好與公司未操控的盈余相對應。

市場不能杜絕盈余管理行為，因為這種行為是基于有關可持續盈利能力地內部信息，但是市場可以借助盈余管理來推測這種內部信息可能是什么。只要管理者愿意，其內部信息總是可以通過盈余管理的形式加以傳遞。例如新的公司戰略，公司規模、主營業務改變，或者市場環境發生變化，這些復雜的信息都可以通過合理的選擇會計政策，合理的披露應計項目傳達給投資者。因此盈余管理可以作為一種減少溝通障礙的工具。

4 結語

盈余管理對投資者和契約既有好的一面，也有不利的一面。如果管理人員過分的運用盈余管理，而造成對公認的會計原則的濫用，導致對持續盈利能力的高估，這些行為可能是由于不認可證券市場效率，或由于不充分披露，而使盈余管理出現弊端。盈余管理的有利之處和不利之處取決于如何使用它。會計人員可以通過及時的、真實的、謹慎的披露穩健性的會計信息，來減少不利的盈余管理的運用。增加披露幫助股價更準確地反映公司的根本價值外，也幫助提升公司治理，此外公司和市場可以更好地對優秀的管理業績進行獎勵，對糟糕的管理者進行懲罰，由此改進公司生產效率。

參考文獻

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