湖北省產業結構升級與金融支持研究

鄧沛能

[摘 要] 結合金融學和產業經濟學的相關理論，研究了湖北省經濟發展面臨著產業結構升級的緊迫性問題。在分析了湖北省產業結構發展現狀與金融支持產業轉型升級的現狀的基礎上，通過模型構建和實證分析，論證了金融發展深度和金融效率這兩個方面與產業結構升級之間的關系：金融效率（DLR）是產業結構優化升級（ISR）的格蘭杰原因；產業結構優化升級（ISR）分別是金融效率指標（DLR）和金融發展深度指標（FIR）的格蘭杰原因。產業結構調整可以給經濟增長帶來結構性動力，政府應該完善間接融資支持體系和直接融資體系，從而促進湖北省經濟可持續發展。

[關鍵詞] 湖北地區；產業結構；產業升級；金融支持

[中圖分類號] F830 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）07-0053-03

一、文獻綜述——金融支持與地區產業升級的關系

呂德宏、程京京（2007）用數據對比分析了陜西與發達地區的金融業差距，總結了導致金融支持力度較低的原因，建議優化資本市場和運用差別化的貨幣政策來解決實際問題。顧海峰（2011）則以發達地區上海為例，探討地區產業結構升級的相關問題，從以銀行信貸為主導的間接金融體系和以資本市場為主導的直接金融體系這兩個方面著手，設計出支持地區產業結構升級的有關政策。在以往的研究基礎之上收集相關數據，選取相應指標對湖北地區的產業結構升級和金融支持的關系進行實證分析，并根據結果提出了關于金融支持方面的政策建議。

二、實證分析

（一）指標選取

為了探究湖北省金融支持對產業升級的影響情況，需要為湖北省金融發展情況以及湖北省產業升級選定變量指標。金融發展的情況可以用金融相關率指標（FIR）以及衡量一個地區存款資源利用效率的存貸比指標（DLR）來描述；產業升級指標用產業結構優化率（ISR）來衡量。

1.金融深化比率

經濟學家戈德史密斯提出金融深化比率（FIR），指全部金融資產價值與經濟活動總量的比值。可以用來衡量一個國家或者地區的金融發展深度，一般將其簡化為某一地區的金融資產總價值與該地區GDP的比值。金融資產里面包含有證券金融資產，由于目前缺乏湖北地區證券性金融資產總量的統計資料，因此這里用金融機構年末的存貸款總額表示全部金融資產價值，得到的公式如下：

FIR=（D+L）/GDP

D表示金融機構年末存款余額；L表示金融機構年末貸款余額

2.存貸款比率

存貸比（DLR）是存款與貸款額的比值，可以用來衡量地區存款資源的利用率。該指標可以用來表示某個地區信貸資金的使用效率，從而說明該地區金融市場的效率。

3.產業結構優化率

產業結構優化率（ISR），用來衡量一個地區第二產業和第三產業的產出總額占該地區GDP總額的比例，這里以該指標作為產業升級情況的度量。

（二）數據來源及處理

為了分析湖北省金融支持對產業升級的影響，選取了湖北省近1994-2014年的經濟數據（金融機構年末存貸款余額，第一、二產業產值在GDP中的占比），各項經濟數據均來自各年的《湖北省統計年鑒》。在對數據進行計量分析時為了后續分析的方便，以及消除數據的異方差，對FIR、DLR、ISR取對數再進行實證分析。

（三）湖北金融對產業升級影響分析

金融對產業結構升級的影響這里主要考慮兩種途徑，一是金融發展深度（FIR）對產業升級的影響；二是金融資源利用率（DLR）對產業升級的影響。在分析經濟時間序列時，需要注意在現實之中經濟數據往往是不穩定的時間序列，所以，運用穩定分析模型是不妥的。而從變量之間長期穩定的回歸關系來考慮，可以用EG檢驗來判斷非穩定時間序列之間的協整關系；從變量之間的因果關系考慮，運用格蘭杰因果檢驗判斷時間序列之間的因果關系。下文主要運用協整分析和格蘭杰因果檢驗來分析湖北金融對產業結構優化升級的影響效應。先對FIR、DLR、ISR時間序列對數化處理（如上圖）。

從圖形上就可以看出，LNFIR、LNDLR、LNISR都不是平穩的，并且都有正的縱截距和明顯的時間趨勢。

（四）金融發展深度（FIR）對產業結構優化升級的影響

1.平穩性分析

運用Eviews8.0進行實證分析，對金融發展深度（FIR），產業結構優化率ISR，以及它們的一階、二階差分進行ADF檢驗，檢驗結果如表1。由表1可以看出，lnFIR、lnISR序列的ADF檢驗值都大于在5%顯著性水平下的ADF臨界值，所以序列不平穩。進一步對原序列的一階、二階差分進行分析，發現一階、二階差分后都是平穩的時間序列，即lnFIR和lnISR都為一階單整。

2.協整分析

由上面的平穩性分析說明可以進行協整檢驗。建立以下模型：

InISR=a+bInFIR+ε

用a，b表示回歸系數的估計值，若模型殘差序列是一個平穩的時間序列，就說明了lnFIR和lnISR具有協整關系。用Eviews8.0進行協整分析，先對變量進行普通的最小二成回歸，得到的殘差序列平穩性分析的結果見表2。

方程的殘差序列的ADF檢驗值小于在5%顯著水平下的ADF臨界值，因此可以認為估計殘差序列是平穩序列，表明lnfir和lnsir具有長期穩定的關系。即金融發展深度（FIR）與產業結構的優化升級有著長期穩定的關系。

3.格蘭杰因果檢驗

為了進一步研究是金融發展深度與產業結構升級的因果關系，還需要進行格蘭杰因果檢驗。由于金融發展以及產業結構升級都是一個長期的過程，所以它們之間的相互關系在長期才會體現，考慮到樣本數據取了21個觀測值，這里把滯后期從1到6都進行了檢驗，結果見表3。

由表3中數據可以看出：

（1）在5%的顯著水平下，在滯后期為5和6時，產業結構的升級（ISR）是金融深化發展（FIR）的格蘭杰原因，產業結構的優化升級對金融發展深度的影響是一個長期穩定的過程。

（2）即使在10%的顯著水平下，不論多長的滯后期，金融發展的深度不是產業優化升級的格蘭杰原因。這是因為金融信貸規模的擴大并不能對產業結構優化升級產生有效的影響，沒有有效的傳導機制。

（五）金融資源利用效率（DLR）對產業結構優化升級的影響

1.平穩性分析

在對存貸比數據進行對數處理之后，進行平穩性分析，結果已經在表1中給出。lnDLR、lnISR序列的ADF檢驗值都大于在5%顯著性水平下的ADF臨界值，是不平穩的。進一步對序列一階、二階差分進行分析，發現二階差分是平穩的時間序列，即lnDLR、和lnISR都為二階單整序列。滿足協整分析的前提假設，可以進行協整分析。

2.協整分析

對模型先進行普通的最小二乘回歸，得到殘差序列平穩性分析結果見表4。得到長期穩定的協整方程：

InISR=5.474479-0.242100*InDLR

方程的殘差序列的ADF檢驗值小于在5%顯著水平下的ADF臨界值，因此可以認為估計殘差序列是平穩序列，表明lnDLR和lnISR具有長期穩定的關系，即金融資源利用效率（DLR）與產業結構的優化升級（ISR）有著長期穩定的關系。

3.格蘭杰因果檢驗

金融資源利用率（DLR）與產業結構優化升級的因果關系進行格蘭杰因果檢驗，得到結果見表5。

從表中數據可以看出：

（1）在5%的顯著水平下，在滯后期為3時，金融效率指標（DLR）是產業結構優化升級（ISR）的格蘭杰原因，這是因為金融機構效率的提高在長期來看對于產業結構升級是有促進作用的。金融效率的提高能夠很好的引導金融市場的資源利用，從而能夠很好的引導資金在各個產業之間合理配置，緩解產業在優化升級過程中遇到的資金短缺問題，對培育高產能高技術低能耗的新興產業提供了適宜的生長土壤，從而有利于產業之間的整合和發展。

（2）同樣在5%的顯著水平下，在滯后期為1和6時，產業結構優化升級（ISR）是金融效率指標（DLR）的格蘭杰原因。這是因為產業結構的優化升級往往伴隨著第三產業金融業的發展，金融業的快速發展，特別是互聯網金融的快速發展，P2P點對點信貸等新型金融模式如雨后春筍般涌現，使融通資金的效率大幅提高，從而對金融機構存貸比（DLR）產生影響。

（六）結論

1.金融效率（DLR）是產業結構優化升級（ISR）的格蘭杰原因。這說明金融效率的提高能夠很好的引導金融市場的資源利用，從而能很好的引導資金在各個產業之間合理配置，緩解產業在優化升級過程中遇到的資金短缺問題，對培育高產能高技術低能耗的新興產業提供了適宜的生長土壤，從而有利于產業之間的整合和發展。然而，金融發展深度（FIR）并不是產業結構優化升級（ISR）的格蘭杰原因。從FIR的定義就能看出，金融發展深度的提高只是說明信貸規模（存貸款余額）的擴大，然而資金的利用率（存貸比率），資源是否得到優化配置都不能從該指標反映。所以，單純的金融信貸規模的擴張對于產業結構優化升級并沒有實質的影響。

2.產業結構優化升級（ISR）分別是金融效率指標（DLR）和金融發展深度指標（FIR）的格蘭杰原因。伴隨著產業結構的優化升級，金融效率指標（DLR）和金融發展深度指標（FIR）都會受到結構升級帶來的推動作用。這是因為產業結構的優化升級，同時也意味著第二、第三產業的發展。金融業屬于第三產業，那么也必然會隨著產業結構的優化升級在國民經濟中占據越來越重要的地位，金融發展深度指標（FIR）就會受到影響。由于金融業快速發展，特別是大數據時代背景下互聯網金融快速發展，P2P點對點信貸等新型金融模式如雨后春筍般涌現。基于大數據的信息數據挖掘改善了貸款發放時面臨的嚴重信息不對稱問題，在數據的有效整合識別后，對貸款風險控制有了更高效的策略，從而使得金融融資效率大幅提高，導致金融效率指標（DLR）受到了影響。

三、建議

構建合理的、有針對性的金融支持體系，對于加快湖北地區產業結構升級是十分必要的。根據分析，再結合湖北地區所面臨的產業結構和金融政策兩個方面的現狀和問題，在對金融如何支持產業結構升級的這一過程機制做了充分了解和研究后，得出以下兩個方面的建議。

（一）完善間接融資支持體系

湖北地區的資本市場并不發達，發展一方面依靠政府，另一方面依靠間接融資。前者可以直接獲得資本屬于直接融資，后者屬于商業銀行的間接融資。由于一個地區的信貸政策的合理性將在很大程度上影響地區產業結構升級的程度以及速度，所以創造出積極的信貸支持環境對湖北地區的產業結構優化升級有著十分重要的意義。

第一，加大對湖北地區新興產業的支持，把新型技術引入傳統行業，加大高新技術對生產效率的促進作用，這樣才能發揮科學技術是第一生產力的作用。第二，由于基礎設施的建設對于城市的發展至關重要，故要加強對基礎設施建設的投入，提升城市投資生態環境，增強地區對外來資本的吸引力，維持良好的融資環境，進一步加快湖北地區發展。同時需要在資金融通上給予充分支持，需要商業銀行積極合作，根據具體項目制定相應的貸款利率和周期，保證項目順利完成。第三，加大對有競爭力的中小企業的扶持力度，加快湖北地區產業結構升級。第四，完善金融市場秩序，積極培育適合各類金融機構生存的“土壤”環境，積極引入各地方性金融機構、外資金融機構，具備金融創新的有利條件、擴寬企業融資渠道。

（二）完善直接融資體系

銀行提供的信貸資本是有限的，湖北地區應該積極穩妥的發展債券市場。但是要注意債券市場風險的防范，利用債券市場開拓地區融資途徑是一個不錯的選擇。

第一，湖北地區處于中部，應為有發展潛力的企業優先加大財政支持，商業金融應給出優惠融資政策。第二，政府在產業結構優化升級中，應對扶持產業的企業實施更有利的金融政策。

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[責任編輯：高萌]