降準(zhǔn)無助內(nèi)銀股 分段買入招行

人行年內(nèi)第四次降準(zhǔn)，自10月15日起下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，全球股市近期大幅波動。中金發(fā)表報告表示，料降準(zhǔn)將釋放約1.2萬億元（人民幣.下同），其中4，500億元用于置換高成本的MLF。

剩余7，500億元用于定向支持小微、民營和創(chuàng)新企業(yè)，中金預(yù)測，今次降準(zhǔn)將提升內(nèi)銀今年銀行凈息差0.3個基點(diǎn)，影響今年純利預(yù)測0.2%。恒指自1月底創(chuàng)歷史新高33，484點(diǎn)后輾轉(zhuǎn)下跌，至今累計跌幅近24%。「百業(yè)之母」的內(nèi)銀股同期跌幅更大，當(dāng)中四大內(nèi)銀從今年1月高位以來已平均累跌逾32%。

統(tǒng)計本港十間主要上市內(nèi)銀股，從今年1月高位以來股價已平均累跌近34%。中金指，向前看市場對于經(jīng)濟(jì)展望較為悲觀，內(nèi)銀股較難走出趨勢性行情，料未來較長時間內(nèi)更多表現(xiàn)為區(qū)間震蕩。報告指，現(xiàn)時內(nèi)銀H股估值相當(dāng)于今年預(yù)測市賬率（P/B）約0.67倍，反映潛在不良率達(dá)14.9%，處于歷史峰值水平，且高于該行測算內(nèi)銀體系壞賬8%至12.1%。

恒指年內(nèi)累挫25%

比較恒指今次調(diào)整期與2016年時調(diào)整期的回調(diào)幅度，從恒指今輪最高至最低位周期計，即2018年1月29日至上周五低位已累跌25%，期內(nèi)人民幣兌美元匯價更累跌9.7%。恒指上一次顯著調(diào)整期，即2015年4月至2016年2月中期間，從最高位至最低位已累跌36%，而同期人民幣兌美元匯價累跌6.2%。

今輪恒指目前調(diào)整跌幅，仍較上輪2016年低谷時期為少。對比近半年股價表現(xiàn)，在恒指及國指成分股內(nèi)的內(nèi)銀股中，以招商銀行（03968.HK）、中信銀行（00988.HK）及農(nóng)業(yè)銀行（01288.HK）表現(xiàn)較好。據(jù)大摩早前報告，回顧內(nèi)銀股上半年業(yè)績，四大內(nèi)銀純利按年增長4.9%至6.6%，郵儲銀行（01658.HK）及招行中期純利增長達(dá)雙位數(shù)。……