酒莊投資，熱潮之下誰在裸泳

文 梁同正、凌江嬋 編 梁同正

在做完這兩期的酒莊收購專題后，我們分析了中國投資者在海外投資酒莊的多個案例，試圖為有意投資酒莊的投資者探明了酒莊收購的流程及雷區。收購酒莊的背后，投資者的驅動力是什么？收購酒莊是利益與風險并存的投資項目。在酒莊收購越演越烈的今天，也許在退潮之后才知道誰在裸泳。

After we finish the investigation about Chinese investors buying wineries oversea, we came out that winery investment is profitable but has its risk. What element is now driving people investment in winery? A wise investors should have more cautions on his investment.

中國投資者在海外收購酒莊的熱潮始于2008年，當年青島龍海國際貿易有限公司花費4000萬人民幣買下拉圖拉甘酒莊引發了法國媒體的轟動報道。但其實早在1997年，香港金融業大亨郭炎就已經買入圣埃米利永特級酒莊歐碧頌（Chateau Haut Brisson），成為波爾多華人酒莊投資者的第一人。到了今年，中國人在波爾多擁有了差不多160酒家莊，其他國家的酒莊收購因為缺乏渠道了解暫時未知具體的數字。但在本來就不大的酒圈里面，常常都能聽到“誰誰誰又在哪里買酒莊啦”這樣見怪不怪的話題。在火熱的酒莊投資背后，究竟是什么在驅動呢？

價格，酒莊投資的驅動力

從葡萄酒市場發展潛力來說，酒莊投資無論是從商業還是從文化情懷角度，對于投資者來說都有極大的吸引力。但沐辰學院創始人潘家佳卻從歐元匯率的角度跟我們探討了酒莊收購這一項目。

在研究了從“華人收購酒莊元年”的1997年，到今年的法郎/歐元匯率，潘家佳得出了這樣的論點：“如果你分析1997-2015年歐元兌人民幣匯率走勢，你會發現有這樣一個大V字形曲線。最高點是在1997年，當時法國還在用法郎。到2002年法國開始用歐元，中國投資者開始介入，海昌集團已經開始準備收購。一直到低潮2007年、2008年、2009年，那時候是酒莊收購的峰值，所以說，歐元匯率的影響很重要。”

其實也容易理解，中國的海外投資一直很多。而酒莊投資這樣擁有相對穩定回報率的投資項目自然能吸引不少投資者的關注。外幣匯率的波動一直影響著他們的投資決定：像匯率相對穩定的澳元，今年來就吸引了不少投資者在澳洲投資酒莊。不過驅動投資者投資的因素，與其說是歐元匯率，也許說是價格更為合適一些。在過往的例子里不難看出，在波爾多地價相對較低的兩海之間地區吸引了不少投資者收購酒莊。即使這里并不是優質的葡萄酒產區，但這里可以用較為低廉的價格買到帶城堡的大片葡萄園。對于許多異業投資者來說無疑有著巨大的吸引力。

后期管理困難的風險該如何規避？

但在非優質的產區投資酒莊，造成的風險是后期可能需要投入更多的金錢和時間才能達到正常的產出和銷售。對于同業的投資者來說已經讓人感覺非常的勞心勞力了，更別說本來就沒有搭建起葡萄酒銷售渠道的異業投資者了。

不那么費心的辦法也有，也許從“李超人”李嘉誠的例子可以給到投資者們很好的參考：2014年，李嘉誠先生的長江實業子公司長江生命科技宣布以約4600萬新西蘭元（約2.1億元人民幣）收購新西蘭泥房子酒廠596公頃的葡萄園，次年再次收購澳大利亞麥威廉酒莊的三處葡萄園700公頃土地，價格接近1600萬澳元（約8000萬元人民幣）。彼時，投資海外酒莊熱潮剛起，足見李嘉誠先生的長遠眼光。目前李嘉誠先生購入的葡萄園總面積達8700公頃，還通過持股的方式間接控制著澳大利亞和新西蘭數千公頃葡萄園，名副其實成為澳紐地區的第二大葡萄園主。但其公司所擁有的大部分葡萄園均通過當地釀造商承租的方式經營。

事實上出租酒莊用地和設備的方式來運營越來越成為了中國投資者投資酒莊的選擇。也許這樣的方式比不上通過自己渠道銷售葡萄酒（對于中國消費者來說，投資回報率可以達到10%-20%），但大大節省了的后期投入和管理。對于尋求穩定回報而不愿意花費太多精力管理的投資者來說，這種方式有著莫大的吸引力。

熱潮之下，誰在裸泳？

這樣看來，收購、經營一家酒莊并不難。而且從目前的趨勢，酒莊投資熱潮也將會持續。只是，這股熱潮之下，真的沒有風險嗎？

中國的酒莊投資者常常被人與日本的投資者相比較。日本在上世紀七八十年代經濟高速成長，葡萄酒市場和我們現在很像。日本很多企業也掀起了海外酒莊收購熱潮，例如三得利1983年收購了法國波爾多的三級酒莊力關，之后，日本企業、富豪紛紛到法國波爾多購買酒莊。但是，隨著1991年日本房地產泡沫破裂，經濟停滯，很多企業和富人破產，葡萄酒消費也變冷，海外酒莊投資基本中止，很多富人也紛紛從法國撤回。

在做這一期專題的時候，才剛剛收到了大連海昌集團10家酒莊被查封的新聞。同時，還不斷有中國投資者的酒莊回流到交易市場上也讓人對收購酒莊這一投資方式產生了疑惑。正如有投資者說的：只有在退潮之后，才能看清誰在裸泳。

酒莊投資是一項長久的事業，并不適合想要掙快錢的投資者。如郭炎先生早期接受采訪時候說的：“要期望自己可以在短時間內改變一座葡萄園—那至少需要10年的時間。我剛剛買下酒莊的時候，常常有人告訴我，擁有一座酒莊并沒有什么問題，唯一的問題是最初的100年。”不管基于何種的動機而買下或者準備買下一家酒莊，投資酒莊利益與風險并存，每位投資者都需要理性而謹慎地看到這一投資項目。