財務預警分析及防范對策研究
——以A企業為例

□吳玉鳳

（太原旅游職業學院 山西太原 030032）

A企業是一家綜合經營的大規模企業，對傳媒、科研、技術轉讓、專業技術支持等領域都有所涉及，目前已成功掛牌上市，企業對自身的定位是文化傳媒類企業。本文通過對A企業的財務指標進行單變量及多變量計算，提出完善企業財務預警及防范機制的對策建議，對同類企業可以起到一定的借鑒作用。

一、A企業財務指標的計算過程

（一）單變量計算過程。在計算財務指標前，首先分別構建A企業的償債能力、獲利能力、營運能力、成長能力、現金流量指標的風險預警指標表 （限于文章篇幅，計算過程略），如表1—表5所示。

表1 償債能力風險預警指標

表2 獲利能力風險預警指標

表3 營運能力風險預警指標

表4 成長能力風險預警指標

表5 現金流量風險預警指標

2018年，A企業發布公告稱2016年和2017年連續虧損，其在證券交易所交易的股票收到了監管機構的可能退市警告。A企業經過一天的停牌之后，將股票簡稱改為“*ST傳媒”并重新交易。本文選擇A企業2015—2017年連續三年的經營數據作為研究基礎，分別進行單變量計算，從而分析企業面臨的財務風險。

1.償債能力風險。通過表6計算不難看出，2015年、2016年A企業的資產負債率明顯低于標準值49.8%，因此沒有財務預警提示；2017年高達64.90%，遠遠超出標準值，處于B級預警。流動比率方面，2015年、2016年A企業處于C級預警；2017年處于B級預警。實付利息倍數方面，2015年A企業處于C級預警；2016年、2017年處于 A級預警?？傮w來說，A企業的資產負債率相對正常，只是2017年突增了大量新債，因此出現了B級預警；流動比率有兩年都處于C級預警，說明企業的短期償債能力較差，經營中存在可能導致重大損失的財務風險；實付利息倍數存在較大風險，說明企業依靠自身營業利潤來支付債務利息的能力較差。

表6 償債能力風險預警指標的計算過程

2.獲利能力風險。通過表7計算不難看出，在總資產報酬率、凈資產收益率方面，2015年A企業處于C級預警，2016年、2017年處于A級預警。主營業務利潤率方面，2015年 A企業處于 B級預警，2016年、2017年處于 A級預警。2015—2017年A企業一直處于資產回報率降低的經營狀況，而且降低的形勢十分嚴峻。

表7 償債能力風險預警指標的計算過程

3.營運能力風險。通過表8計算不難看出，2015—2017年A企業的應收賬款周轉率一直處于B級預警，說明該企業有大量的應收賬款沒有收回，必然會影響企業的正常生產與經營。存貨周轉率方面，2015—2017年A企業一直處于D級預警?？傎Y產周轉率方面，2015年A企業處于C級預警，2016年、2017年處于B級預警。總體來說，A企業本身的資產運作能力較差，導致企業在經營過程中的現金流一直非常緊張，同時給企業帶來了不小的財務風險，影響了后續經營的正常開展。

表8 營運能力風險預警指標的計算過程

4.成長能力風險。通過表9計算不難看出，2015年A企業的銷售提升率遠遠超出了標準值12.9%，因此沒有財務預警提示，2016年處于A級預警，2017年處于B級預警。銷售利潤提升率方面，2015—2017年A企業均處于A級預警。資本沉淀率方面，2015年A企業處于C級預警，2016年、2017年處于A級預警?？偟膩砜?，A企業這三年的銷售情況一直不太理想，銷售提升率持續降低，其中2017年最為嚴重。另外，2016年A企業的資本沉淀率出現劇烈波動，而且整體上呈現不斷下滑的趨勢，說明企業的部分資本已經遭到了侵蝕，股東的利益不可避免地會受到損害，企業必須重視這個問題，找出解決辦法。

表9 成長能力風險預警指標的計算過程

5.現金流量風險。通過表10計算不難看出，2015年A企業的現金流動負債率處于C級預警，2016年處于A級預警，2017年超出了標準值，因此沒有財務預警提示。盈余現金倍數方面，2015年A企業處于D級預警，2016年和2017年處于B級預警。總現金回收率方面，2015年和2016年A企業處于C級預警，2017年超出了標準值，因此沒有財務預警提示?？偟膩砜?，2015—2017年A企業積累了較大的財務風險，盡管從表面上來看2017年的數據要好一些，但這主要是因為計算的基數較小，并不意味著2017年A企業的財務狀況實質上有所改善。

表10 現金流量風險預警指標的計算過程

基于上面的計算與分析，本文總結A企業當前存在的問題主要有：

首先，沒有突出的競爭優勢。雖然曾經是行業內的明星企業，但是A企業最近幾年的發展情況一直不太理想，不但銷售額出現連續下滑，而且虧損的缺口越來越大，甚至到了被停牌的地步，主要還是因為企業未能科學規劃自身經營，導致資產盈利能力大幅降低。作為一家已發展多年的企業來說，A企業并沒有突出的競爭優勢，而且自身的組織結構又發生了多次調整，給企業的長期發展帶來了不利影響。

其次，資產總水平降低明顯。通過上面的計算可以發現，最近幾年A企業的資產總水平在不斷降低，令企業的財務狀況雪上加霜。企業幾乎所有的資產都有不同程度的降低，而且所有者權益與負債變動劇烈。這些都反映出企業的資本狀況不理想，總資產水平有所下降，有必要進行資產重組。

最后，盈利能力下降。A企業的盈利能力也呈逐年下滑趨勢，表現為現金流量一直處于降低的狀態，說明企業的經營存在很大的疏漏，原有的市場份額遭到了瓜分，因此盈利能力有所下降。A企業當前最需要處理的問題就是收支不平衡。

（二）多變量計算過程。一般來說，多變量計算選擇的是企業遭到退市警告之前兩年的會計數據，因此，在多變量計算過程中本文使用的是A企業2016年和2017年的數據。

1.Z-Score模型。Z-Score模型是由美國學者Edwards Altman提出的，采用了22個財務比率，經過數理統計，篩選建立了著名的5變量Z-Score模型。Z-Score模型是以多變量的統計方法為基礎，通過大量的實驗，對企業的運行狀況、破產與否進行分析、判別的系統。公式中，X1=流動資本/總資產=（流動資產-流動負債）/總資產；X2=留存收益/總資產；X3=息稅前收益/總資產=（利潤總額+財務費用）/總資產；X4=優先股和普通股市值/總負債=（股票市值×股票總數）/總負債；X5=銷售額/總資產。具體的計算與分析過程如下：

表11 Z-Score模型計算過程

通過計算不難看出，2016年、2017年A企業的Z值都低于1.81這個標準值，說明A企業的生產及運營情況并不理想，財務狀況不容樂觀。以2016年、2017年的Z值可以預見A企業在2018年遭到退市警告不難理解。另外，Z值有增大的趨勢，說明A企業處于積蓄力量的階段，如果保持這樣的發展態勢，有可能超越臨界值，回到正常狀態。不過，這個過程需要比較長的時間，不可能在短期內就完成。

2.F分數模型。F分數模型是在Z-Score模型的基礎上改進而來。F分數模型中的X1、X2、X4與Z-Score模型一致；X3=（稅后純收益+折舊）/平均總負債；X5=（稅后純收益+利息+折舊）/平均總資產。具體的計算與分析過程如下：

表12 F分數模型計算過程

通過計算不難看出，2016年、2017年A企業的F值都低于0.0305這個標準值，說明企業的財務狀況非常嚴峻，很有可能破產。另外，F值有變大的趨勢，說明其處于積蓄力量階段，如果保持這樣的發展態勢，有可能超越臨界值，回到正常的盈利狀態。

二、完善A企業財務預警和防范機制的對策

（一）改為集權式的財務管理模式。本文認為A企業需要改變自身的財務管理模式，改為集權式的財務管理模式，并結合自身的經營活動，加大對各項財務管理制度的執行力度，強化對預算執行的監督與控制。當然，財務工作人員本身的專業知識與職業素養也至關重要，A企業應在這方面投入更多資源，建立起一支專業、負責的財務團隊。

（二）嚴格管理資金流。企業的領導層不但要重視會計報告中的具體數字，還要抓好現金管理工作，提升企業各類資產的實際盈利能力。本文認為A企業應提升資產融通現金的能力，借助縮短收款期限等方式為企業取得足夠的發展資金。另外，企業應拓寬融資渠道，積極向各類有投資意向的人群融資。借助這些措施能夠有效提升企業的資金流，保證企業在必要時將資產快速轉化為資金，從而應對經營過程中發生的突發狀況，預防財務危機。

（三）完善成本管控機制。A企業應提升全員的成本控制意識，完善成本管控機制，在不影響產品質量與企業經營的前提下，盡可能壓縮成本，告別過去那種盲目投資與消費的行為，提升企業資金的使用效率。本文提出以下壓縮成本的具體措施：將成本控制思想融入企業所有業務環節之中，具體到工作崗位，責任到人；合理控制庫存量，在保證正常供貨的前提下降低儲存與保管費用，使企業處于低成本狀態；精簡人員結構，裁減冗余人員，優化工作流程，提升各崗位工作人員的工作效率；把職能相近的部門合并在一起，降低管理費用；對長期處于虧損狀態的業務或者部門，經過科學調研與分析，證實確實沒有再投資必要的，予以裁撤。

（四）提升風險防范意識。A企業應強化對所有員工特別是財會人員的培訓，提升其風險防范意識，培養正確的風險觀，重視企業的成本工作。應該讓所有員工都意識到，企業在經營中處處有風險、時時有風險，必須具備很強的風險防范意識，才能保證企業的財務狀況處于安全穩健的狀態之下。