企業資產證券化發展問題與對策建議

摘要：文章分析了嚴監管背景下資產證券化在盤活存量、提供融資方面的重要作用，指出集中兌付壓力、流動性低下、投資者單一是資產支持證券面臨的主要問題。資產支持證券存續期管理新規的出臺明確了參與機構的信用風險管理責任，建議從標的、服務、估值、流動性、技術方面提高市場活躍度，在資金端擴大非銀機構投資者比重，培育有風險識別能力的投資者。

關鍵詞：資產證券化；信用風險管理；資產支持證券

作為企業的直接融資工具之一，資產證券化對全球經濟發展具有積極作用，也是我國實現供給側改革和企業降杠桿的重要金融手段之一。自2014年啟動底備案制以來，企業資產證券化發行規模穩步增長，已成為市場接受度較高的重要金融產品。

一、 資產支持證券發展迅猛，潛在風險不容忽視

根據黨的十九大報告，中央經濟工作會議和全國金融工作會議精神，服務實體經濟，防控金融風險，深化金融改革是當前金融工作的重點任務。隨著“資管新規”“委貸新規”等一系列強監管政策的出臺，資產證券化在盤活產業存量，促進國家產業政策落地等方面展現出更加重要的作用。

由圖1可見，在2017年企業債、公司債、短期融資券均有所收緊，而資產支持證券發行規模持續上升。其原因主要來自于以下兩個方面，從供給端來看，由于非標產品在“杠桿、投向、嵌套”等方面存在限制，一些實體企業需要尋找新的融資路徑，同時金融機構也有動力通過資產證券化實現“非標轉標”；……